“中國資本市場缺乏長錢、長期主義。市場上長錢短錢都需要，但更缺的是長錢�！弊宰C監(jiān)會主席吳清年初在“兩會”上表態(tài)后，在各項資本市場改革措施支持下，“長錢”入市更加積極。

　　2024年以來，監(jiān)管層面出臺了一系列全面深化資本市場改革的政策，如推動放寬各類中長期資金入市的比例和范圍；加大產(chǎn)品的權(quán)益資產(chǎn)配置，并在業(yè)績考核、激勵約束機制上向長期轉(zhuǎn)型；同時構(gòu)建中長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境。

　　這些政策出臺后，長線資金不僅加大了股市投資力度，入市意愿也更強。

　　“長錢”回歸

　　資本市場的長線資金，主要包括保險資金、社�；�金、養(yǎng)老金和“國家隊”等。作為長線資金的代表之一，保險資金因規(guī)模大、期限長、來源穩(wěn)定一直受到資本市場歡迎。

　　在2024年積極入市的各類長線資金中，保險資金表現(xiàn)較為突出。據(jù)銀柿財經(jīng)統(tǒng)計，從年初至今，已有8家保險機構(gòu)21次舉牌上市公司，舉牌次數(shù)創(chuàng)下4年來新高。險資的密集舉牌，讓市場直呼“長錢又回來了”。

　　險資最新的舉牌案例，是平安保險旗下的平安資管在12月中旬分別增持了工商銀行（601398）（01398.HK）和建設(shè)銀行（601939）（00939.HK）H股，持股比列分別達到這兩大行H股的16%和5%。

　　2024年舉牌次數(shù)最多的險資是長城人壽，共計6次，A股和H股上市公司都有涉及。先后舉牌了無錫銀行（600908）（600908.SH）、城發(fā)環(huán)境（000885）（000885.SZ）、江南水務(wù)（601199）（601199.SH）、秦港股（03369.HK）、贛粵高速（600269）（600269.SH）和綠色動力（601330）環(huán)保（601330.SH）。

　　長城人壽一位內(nèi)部人士曾告訴銀柿財經(jīng)，在內(nèi)部壓力和外部政策支持下，公司會發(fā)揮好保險資金“長錢長投”優(yōu)勢，重點關(guān)注部分行業(yè)中的頭部企業(yè)，舉牌后不僅能穩(wěn)定其市場價格、傳遞更多市場信心，也能有效緩解自身的資產(chǎn)配置壓力。

　　2024年險資舉牌的代表還有新華保險（601336）（601336.SH）——曾在一個月內(nèi)三次舉牌上市公司，涉及板塊包括醫(yī)藥和券商。

　　2024年11月13日，新華保險在當(dāng)天同時舉牌了上海醫(yī)藥（601607）（601607.SH）和國藥股份（600511）（600611.SH）兩家醫(yī)藥公司。時隔20天后，新華保險又舉牌了海通證券（06837.HK）H股，這是險資最近五年來首度舉牌券商。上一次要追溯到2019年4月，中國人壽（601628）（601628.SH）舉牌了申萬宏源（06806.HK）H股。

　　新華保險把這三家舉牌公司的股權(quán)都納入了權(quán)益資產(chǎn)管理。截至2024年11月28日，新華保險權(quán)益類總資產(chǎn)賬面余額為2913.9億元，占其2024年三季末總資產(chǎn)的比例為19.86%。在政策指引下，其權(quán)益類資金比例正逐步提高。

　　除了舉牌上市公司外，險資作為長線資金還投資了各板塊的多家上市公司，有些還進入前十大股東之列，在資金總量方面也較為可觀。據(jù)國家金融監(jiān)督管理總局數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，保險資金投資股票和股票型基金已超過3.3萬億元。

　　據(jù)同花順（300033）iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，包括中國人壽、平安人壽、新華人壽和太平人壽等在內(nèi)的16家險資公司重倉了多家上市公司，其中持倉市值在10億元以上的有52家，總計持倉市值達到約3583.4億元，這些資金起到了穩(wěn)定資本市場的作用。

　　一位非銀分析師對銀柿財經(jīng)表示，2025年險資舉牌的案例可能還會增加，會重點關(guān)注部分行業(yè)中的頭部企業(yè)，頻繁舉牌不僅能優(yōu)化險資的資產(chǎn)配置，也能傳遞信心。在新的投資環(huán)境下，險資正逐漸變成“耐心資本”。

　　除了險資外，社�；�金作為另一項具有代表性的長期資金、耐心資本，在帶動其他機構(gòu)投資者入市，為A股帶來更多流動性，提振投資者信心方面也發(fā)揮著重要作用。

　　2024年8月份，全國社保基金理事會黨組書記丁學(xué)東曾撰文稱，要持續(xù)加大對國內(nèi)資本市場的投資力度，加大對關(guān)系國民經(jīng)濟命脈和國計民生的戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性領(lǐng)域的長期股權(quán)投資力度，加大對科技創(chuàng)新、新質(zhì)生產(chǎn)力等方面的投資規(guī)模。

　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，社�；�金重倉流通股中，持倉市值超過7億元的上市公司超過50家，總計市值約3110億元。同時，社�；�金還進入了約100家上市公司的前十大流通股東名單。

　　在監(jiān)管新規(guī)下，社保基金在股票類、股權(quán)類資產(chǎn)的最大投資比例分別可達40%和30%，這意味著社�；�金的權(quán)益投資比重還有望增加。

　　與險資和社�；�金類似，2024年以來，以中央?yún)R金、中央?yún)R金資管和證金公司為代表的“國家隊”也在加速入市，總計持股市值已接近歷史高位。

　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度末，這三支“國家隊”持股市值在50億元左右的上市公司達到54家，總計市值約3.14萬億元。

　　其中，“國家隊”持股市值超過百億的A股公司有32家，中國銀行（601988.SH）、工商銀行（601398.SH）、農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）、中金公司（601995）（601995.SH）、中信建投（601066）（601066.SH）、新華保險（601336.SH）、中國銀行（601988.SH）、中國平安（601318.SH）、中國人壽（601628.SH）、申萬宏源（000166.SZ）等頭部“白馬股”位居前十。

　　重倉銀行、電力、交通運輸?shù)劝鍓K

　　從險資、社保資金和“國家隊”這幾類長線資金的重倉板塊看，主要集中在銀行、電力、交通運輸、房地產(chǎn)和汽車制造等行業(yè)。

　　據(jù)銀柿財經(jīng)統(tǒng)計，截至2024年三季度末，在這三類長線資金重倉的155家A股上市公司中，銀行板塊最多，有36家，占比為23%；其次為電力板塊的29家，占比為19%；位居第三的是交通運輸板塊，有18家，占比12%。如算上保險和券商的14家，整個金融板塊達到50家，占比為32%。

　　在重倉個股方面，險資、社�；�金和“國家隊”都重倉的上市公司有工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行等。險資方面，瑞眾人壽2024年三次舉牌龍源電力（001289）（00916.HK）H股，持股比列已超過15%。

　　從這些長線資金的持股看，主要是一些績優(yōu)股和高息股。長線資金此前在A股低迷期增持，在穩(wěn)定市場的同時，也反映出對這類公司投資價值的認可。

　　一位保險投資人士對銀柿財經(jīng)表示，從2024年長線資本重倉的板塊來看，大多偏向于銀行、公用事業(yè)、電力環(huán)保、交通運輸板塊，這些上市公司普遍具備盈利能力穩(wěn)定、股息率高、股價表現(xiàn)相對穩(wěn)健，符合“長錢”的投資偏好，與它們的資產(chǎn)配置標(biāo)準(zhǔn)也相契合。

　　而在2015年中小險資機構(gòu)主導(dǎo)的舉牌潮期間，處于上升期的房地產(chǎn)公司是主要投資標(biāo)的。當(dāng)時寶能系、安邦系均舉牌萬科A（000002.SZ），萬科A在這一階段被舉牌多次后引發(fā)控制權(quán)之爭，即“寶萬之爭”，這也是中國資本市場上具有標(biāo)志性的事件之一。

　　這一階段，長期資金的投資邏輯主要是標(biāo)的公司分紅穩(wěn)定、高股息，且公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較分散。

　　2020年的“長錢”舉牌期，主要由頭部險企這類大型保險機構(gòu)主導(dǎo)，資金來源豐富，包括自有資金、保險責(zé)任準(zhǔn)備金以及保險產(chǎn)品賬戶資金，與上一輪的萬能險資金相比，這期間的資金更加穩(wěn)定。

　　到了2024年，大小險資基本都有多元且穩(wěn)定的資金，但投資方向上傾向于長期投入，也更看重收益穩(wěn)定、抵御風(fēng)險強的資產(chǎn)。

　　一位市場人士告訴銀柿財經(jīng)，金融大板塊不僅權(quán)重高，投資屬性強，也是穩(wěn)定大盤的絕對主力，而2024年金融板塊估值相對較低，業(yè)績和分紅則較為穩(wěn)定，被長線資金重倉持有符合這類資本的長期投資邏輯。

　　當(dāng)前在市場利率下行趨勢下，銀行板塊整體估值低、分紅穩(wěn)、資產(chǎn)財務(wù)風(fēng)險小的特征更加突出，同時2024年以來股價漲幅明顯，愈發(fā)受到長期資本的青睞。

　　據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月29日，銀行板塊2024年以來的整體漲幅達到37%，在所有行業(yè)分類中位居第一。從銀行個股表現(xiàn)來看，2024年A股42家上市銀行的股價全面飄紅，上半年雖集體破凈，但在“9·24”新政策后，銀行板塊整體迎來上漲。

　　截至12月30日收盤，共有13家銀行2024年內(nèi)股價漲幅超過50%，其中上海銀行（601229）（601229.SH）、滬農(nóng)商行（601825）（601825.SH）、浦發(fā)銀行（600000.SH）位居前三，2024年內(nèi)漲幅分別為73%、66%和64%。

　　國有大行方面，農(nóng)業(yè)銀行是2024年股價漲幅最多的大行，截至12月30日收盤，該行年內(nèi)漲幅約56%，工商銀行緊隨其后，年內(nèi)漲幅約55%。其他四大行年內(nèi)股價漲幅也均超過36%。

　　除了銀行板塊，電力和交通運輸板塊，也具有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流、盈利能力和高股息率特征，受經(jīng)濟周期波動影響較小，成為長期資金抵御市場波動的重點選擇。

　　“作為長期資金和耐心資本，持倉相比其他機構(gòu)的調(diào)倉頻率低，也不追求短期股價波動，更看重公司的基本面和長期發(fā)展?jié)摿��！?/p>

　　穩(wěn)定的分紅也是長期資本看中的。新華保險2024年在密集舉牌后曾表示，投資兩大醫(yī)藥公司一方面原因，是意在分享醫(yī)療健康行業(yè)未來發(fā)展的紅利。

　　中金公司最近在研報中表示，隨著A股市場逐漸建立較為完善的長期資金投資體系，未來長期資金入市仍有提升空間，從而繼續(xù)改善A股資金面，提振市場情緒。