小菜園終圓上市夢(mèng)。近日，小菜園國際控股有限公司(以下簡(jiǎn)稱“小菜園”)，正式在港交所主板掛牌上市，股份代號(hào)為0999，每股發(fā)售股份8.50港元，截至上市中午12點(diǎn)，小菜園報(bào)于每股8.880港元，初入資本市場(chǎng)表現(xiàn)尚穩(wěn)。對(duì)于小菜園而言，公司旗下包括“小菜園”“觀邸”“復(fù)興樓”“菜手”等品牌，但公司收入主要來自小菜園品牌門店，從整體業(yè)績數(shù)據(jù)來看，上市后的小菜園品牌知名度和盈利能力問題迫在眉睫。

　　根據(jù)招股書披露，小菜園近年經(jīng)營數(shù)據(jù)頗為可觀，不過報(bào)告期內(nèi)公司“小菜園”門店在同店銷售、門店層面經(jīng)營利潤率、門店翻臺(tái)率等方面出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)。“小菜園”門店的同店銷售于2021—2022年增加1.2%，2022—2023年則進(jìn)一步增加20.8%。截至2024年8月31日止八個(gè)月，“小菜園”門店的同店銷售較2023年同期減少11.4%。門店經(jīng)營利潤率方面，于2021年、2022年及2023年，公司門經(jīng)營利潤率分別為15.9%、14.2%及19.7%。截至2024年8月31日止八個(gè)月，公司門店經(jīng)營利潤率17.8%。

　　值得注意的是，公司的收入主要來自于“小菜園”品牌門店，報(bào)告期各期，來自“小菜園”門店的收入占總收入的98.7%、98.8%、99.1%、99.0%。對(duì)于上述業(yè)績變化原因，公司表示，截至2024年8月31日止八個(gè)月，與2023年同期相比，“小菜園”門店的同店銷售減少11.4%，門店層面經(jīng)營利潤率則由21.3%降至17.8%，主要是由2023年頭幾個(gè)月中國餐飲市場(chǎng)的消費(fèi)者支出迅速激增導(dǎo)致的基數(shù)效應(yīng)，與其他消費(fèi)領(lǐng)域的消費(fèi)趨勢(shì)一致。同時(shí)，公司對(duì)菜品價(jià)格進(jìn)行調(diào)整；例如截至2024年8月31日止八個(gè)月，與2023年度相比，地鍋?zhàn)须u的平均價(jià)格由64.5元降至54.9元，及石板蒜蓉蝦的平均價(jià)格由55.7元降至53.3元。此外，截至2024年8月31日止八個(gè)月新開的“小菜園”門店中，部分仍處于爬坡期。

　　今年7月，在小菜園招股書失效的同一天，小菜園再次提交上市申請(qǐng)，可見其IPO的決心，不可否認(rèn)的是，小菜園的成功上市意味著其收入表現(xiàn)是被得到認(rèn)可的，而上市成功并不意味著終點(diǎn)，諸多挑戰(zhàn)如影隨形。

　　截至最后實(shí)際可行日期，公司擁有663家直營門店，其大多數(shù)為“小菜園”品牌，而如招股書所言，業(yè)務(wù)在很大程度上取決小菜園品牌的市場(chǎng)知名度，作為安徽地方品牌，目前主要門店經(jīng)營地區(qū)位于華東地區(qū)。此前“健康證”造假風(fēng)波，讓食安問題成為品牌形象上難以回避的“軟肋”。

　　運(yùn)營層面，直營模式下門店擴(kuò)張資金壓力巨大，成本控制與效率提升需精細(xì)打磨，門店盈利能力成為接下來的一大考驗(yàn)。縱觀整個(gè)餐飲業(yè)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化，消費(fèi)者口味與需求瞬息萬變，前有老品牌圍擋，后有同行新品牌不斷涌現(xiàn)，如何持續(xù)創(chuàng)新菜品、優(yōu)化服務(wù)體驗(yàn)以保住市場(chǎng)份額，同時(shí)給資方一份滿意答卷值得小菜園深思。

　　廣州眺遠(yuǎn)營銷咨詢公司總監(jiān)高承飛表示，小菜園上市無疑為其發(fā)展注入了一劑強(qiáng)心針。資金的注入有助于小菜園擴(kuò)大門店網(wǎng)絡(luò)、增強(qiáng)供應(yīng)鏈能力、提升信息技術(shù)能力，從而推動(dòng)公司持續(xù)增長。但小菜園在部分城市單店日均銷售額和同店翻臺(tái)率均出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象，可能預(yù)示著市場(chǎng)飽和或增長瓶頸。因此小菜園的可發(fā)展性在于其能否有效利用上市帶來的資源，實(shí)現(xiàn)品牌和運(yùn)營模式的創(chuàng)新，以及如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和消費(fèi)者需求的變化。另外，小菜園跟加華資本有對(duì)賭協(xié)議，這無疑增加了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　在中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜看來，上市意味著小菜園需要承擔(dān)更多的責(zé)任和壓力，需要保持品牌形象和信譽(yù)度，確保食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量。同時(shí)，小菜園還需要應(yīng)對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和不斷變化的消費(fèi)者需求，不斷創(chuàng)新和提高服務(wù)水平，以保持品牌競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)份額。

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