曾幾何時，愛奇藝（IQ）是國內(nèi)長視頻行業(yè)的標(biāo)桿，也是百度（BIDU）旗下最拿得出手的孵化成果。2018 年上市不久，其股價一度突破 46 美元，市值沖上 310 億美元，比肩網(wǎng)易（NTES）、遠(yuǎn)超攜程（TCOM），風(fēng)光無兩。
如今八年過去，愛奇藝（IQ）股價屢創(chuàng)新低，最新市值僅剩 12 億美元，較巔峰暴跌 97%，蒸發(fā)超 300 億美元，折合人民幣超 2000 億元，堪稱國內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中股價表現(xiàn)最慘淡的一家。
資本市場的冷酷，源于愛奇藝（IQ）持續(xù)惡化的基本面。坐擁 3.1 億月活躍用戶，付費(fèi)會員逼近億級，在長視頻行業(yè)穩(wěn)居第二，這樣的用戶體量本應(yīng)是盈利保障，可愛奇藝（IQ）卻陷入 “有用戶無利潤” 的怪圈。
2023 年靠《狂飆》拿下 319 億元營收峰值后，2025 年營收便下滑至 273 億元，不僅終結(jié)了此前的盈利狀態(tài)，全年凈虧損達(dá) 2.06 億元。
核心收入的崩塌尤為致命。作為基本盤的會員服務(wù)收入，從 2023 年的 203 億元驟降至 2025 年的 168 億元，廣告收入也同步縮水。用戶不愿續(xù)費(fèi)、廣告主不愿投放，暴露出愛奇藝（IQ）商業(yè)模式與運(yùn)營策略的深層問題。
為了維持收入，愛奇藝（IQ）的一系列操作堪稱 “勸退用戶” 典范。頻繁上調(diào)會員價格，將簡單會員拆分為黃金、白金、星鉆等多層級 “套娃收費(fèi)”；嚴(yán)控賬號登錄設(shè)備，逼迫家庭用戶重復(fù)開通；即便開通會員，仍無法徹底免除廣告，此前引發(fā)眾怒的超前點(diǎn)播，更是嚴(yán)重消耗用戶信任。
內(nèi)容層面，愛奇藝（IQ）從燒錢采購劇集，轉(zhuǎn)向壓縮成本自制，再到推廣分賬劇轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，一路折騰之下，優(yōu)質(zhì)長劇產(chǎn)出銳減，爆款稀缺難以支撐會員粘性。
與此同時，行業(yè)格局早已劇變，國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)（160636）用戶增長見頂，存量競爭白熱化，短劇更是異軍突起，字節(jié)系紅果短劇月活已達(dá) 2.75 億，大量分流長視頻用戶。愛奇藝（IQ）雖匆忙入局短劇，卻已錯失先機(jī)，難以扭轉(zhuǎn)頹勢。
相較于背靠大廠的騰訊（K80700）視頻、優(yōu)酷，依托廣電資源的芒果 TV，以及擁有獨(dú)特生態(tài)的 B 站，愛奇藝（IQ）的處境最為孤立。
百度（BIDU）作為其最大股東，自身正面臨搜索基本盤被 AI 沖擊的困境，2025 年營收下滑、凈利潤暴跌近 80%，在 AI、芯片等新業(yè)務(wù)上耗資巨大，早已無力為愛奇藝（IQ）輸血。
曾經(jīng)，愛奇藝（IQ）是百度（BIDU）在搜索之外少有的成功標(biāo)桿；如今，它卻成了百度（BIDU）拿不出手的 “包袱”。
從行業(yè)巔峰跌至市值谷底，愛奇藝（IQ）的潰敗，既是長視頻行業(yè)內(nèi)卷的縮影，也是忽視用戶體驗、轉(zhuǎn)型滯后的必然結(jié)果。即便籌劃港股二次上市，想要重新贏得資本市場信任，依舊前路漫漫。
