南方財經(jīng)21世紀經(jīng)濟報道記者吳斌報道
盡管美伊和平協(xié)議仍未達成，美股已經(jīng)率先收復了美伊沖突爆發(fā)以來的所有跌幅，三大指數(shù)年內(nèi)全線轉(zhuǎn)漲。
據(jù)央視新聞報道，當?shù)貢r間4月14日，美國總統(tǒng)特朗普在最新采訪中表示，美國對伊朗的戰(zhàn)爭已經(jīng)“結(jié)束”。
美伊雙方在11日開啟了談判，但直至12日談判結(jié)束，雙方仍未達成協(xié)議。特朗普14日還表示，與伊朗會談“可能未來兩天內(nèi)”在巴基斯坦舉行。
在近期的反彈過后，標普500（SPX）指數(shù)再度逼近歷史新高。自3月27日以來，標普500（SPX）指數(shù)累計上漲近10%，14日收于6967.38點，距離1月27日創(chuàng)下的6978.60點歷史收盤高點只差“臨門一腳”；納斯達克100（NDX）指數(shù)同期漲幅約12%，連續(xù)10個交易日收漲，創(chuàng)下2021年以來最長連漲紀錄。
14日國際原油期貨結(jié)算價則大幅收跌，WTI原油期貨跌7.87%，報91.28美元/桶；布倫特原油期貨跌4.6%，報94.79美元/桶。市場寄望談判重啟，結(jié)束這場導致霍爾木茲海峽關(guān)閉的沖突。市場為何提前“開香檳”？
盡管美伊尚未達成協(xié)議，但市場似乎篤定，局勢終將得到控制。
景順（IVZ）首席全球市場策略師Brian Levitt分析稱，許多人原先認為，任何持續(xù)時間超過數(shù)周的沖突都會對風險資產(chǎn)產(chǎn)生顯著的負面影響。如今，美伊沖突已持續(xù)六周，但自沖突爆發(fā)以來，標普500（SPX）指數(shù)整體幾乎保持平穩(wěn)。信用利差收窄，波動率在初期飆升后又有所回落。
真正重要的或許并非沖突持續(xù)的具體時間，而是市場是否會陷入一種“看不到事件終點”的判斷之中。尤其是在經(jīng)歷了去年所謂“對等關(guān)稅”引發(fā)的市場劇烈波動之后，投資者對于將尚無定論的極端不利情境納入定價考量的興趣不大。Levitt表示，過早采取過度防御策略所付出的成本，或仍令投資者記憶猶新。
市場似乎已做出判斷，并未將此次沖突視為一種會無休止向外蔓延的事件。即便只是有關(guān)?；鸬挠懻?，也足以提振風險情緒，市場對局勢緩解的反應(yīng)門檻出人意料地低。從“不知道事件是否能結(jié)束”轉(zhuǎn)變?yōu)椤跋嘈糯嬖诮K點”的情緒變化，或許比知道結(jié)束的確切日期更為重要。Levitt對記者表示，只要實際情況相對于此前惡化的預(yù)期有所改善，市場往往就能有良好表現(xiàn)。后市風險仍存
在標普500（SPX）指數(shù)逼近歷史新高背后，風險依舊存在。
美伊?；饏f(xié)議的條款仍不明確，許多人對此提出多項擔憂，包括伊朗可能在霍爾木茲海峽征收通行費，以及受損能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施重建所需的時間。如果將霍爾木茲海峽變?yōu)橐粭l政治化的運輸通道，可能導致整個能源（850101）產(chǎn)業(yè)鏈的保險費率及融資成本上升。
但Levitt提醒，動因同樣重要。伊朗有諸多動因推動能源（850101）流通恢復正?；?；阿拉伯產(chǎn)油國亦有強烈動機去迅速重建能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施，并維持其市場份額。如果能源（850101）體系長期受損，將對所有相關(guān)方造成不利影響。
此外，更廣泛的宏觀環(huán)境依然為市場提供了支撐。Levitt表示，通脹預(yù)期有所上升，但仍在可控范圍內(nèi)；在最新核心通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱之后，美聯(lián)儲甚至可能在未來某個階段開始考慮降息。盡管當前環(huán)境已不如年初那種高增長、低通脹并存的理想“金發(fā)姑娘”狀態(tài)，但仍具備支撐風險資產(chǎn)的條件。
美伊沖突能否降溫仍是后市表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。RBC資本市場美國證券策略研究主管Lori Calvasina表示，即便標普500（SPX）指數(shù)的估值在3月低點時已不算高，但也沒有跌到可以僅憑估值就買入的地步。如果圍繞戰(zhàn)爭或其影響的基本敘事發(fā)生變化，從估值角度來看，股票還有再次下跌的空間，甚至可能比此前下跌得更多。
