2026 年 3 月，亞朵（ATAT）集團發(fā)布的 2025 年財報交出了一份喜憂參半的答卷：全年營收 97.90 億元，同比增長 35.1%；凈利潤 16.21 億元，同比增長 27.3%，營收規(guī)模與盈利能力均保持增長態(tài)勢。
然而，在亮眼數(shù)據(jù)背后，零售業(yè)務(wù)增速腰斬、酒店主業(yè)核心指標下滑的隱憂，折射出這家以 “酒店 + 零售” 模式出圈的企業(yè)，正遭遇成長瓶頸。
作為亞朵（ATAT）的 “第二增長曲線”，零售業(yè)務(wù)曾是其差異化競爭的核心王牌。2021 年 “亞朵（ATAT）星球” 品牌聚焦睡眠賽道后，深睡枕 Pro 系列成為現(xiàn)象級爆品，2024 年零售收入占比已提升至 30.3%。2025 年，這一比例進一步攀升至 37.5%，36.7 億元的零售收入貢獻了集團近四成營收。但增速從 2024 年的 126.2% 驟降至 67%，暴露了增長后勁不足的問題。
零售業(yè)務(wù)的增速放緩，源于內(nèi)外雙重壓力。外部來看，羅萊、水星等傳統(tǒng)家紡（884137）巨頭憑借供應(yīng)鏈優(yōu)勢，推出高性價比同類產(chǎn)品，對亞朵（ATAT）的爆品優(yōu)勢形成圍剿；內(nèi)部而言，亞朵（ATAT）零售高度依賴深睡枕單一爆品，控溫被、床墊等延伸品類未能復制同等成功，產(chǎn)品矩陣單薄的短板凸顯。
更關(guān)鍵的是，酒店場景的流量天花板逐漸顯現(xiàn)，2025 年 75.9% 的入住率較上年下滑 1.5 個百分點，依賴住客轉(zhuǎn)化的零售模式遭遇自然增長瓶頸。為突破限制，亞朵（ATAT）加大電商渠道投入，卻導致銷售費用率升至 15.9%，遠超華住（HTHT）、錦江等同行，同時線上化與加盟商利益脫節(jié)，削弱了門店推廣積極性。
零售業(yè)務(wù)的增長壓力，讓原本承壓的酒店主業(yè)更顯艱難。2025 年，亞朵（ATAT）酒店業(yè)務(wù)的三大核心運營指標同步下滑：入住率 75.9%、平均每日房價 432 元、每可用客房營收 336 元，分別較上年下降 1.5 個百分點、5 元和 15 元，單店盈利能力持續(xù)弱化。盡管在營酒店總數(shù)增至 2015 家，同比增長 24.5%，但 99% 的加盟占比導致品控風險加劇，杭州西溪紫金港店 “醫(yī)院（884301）枕套” 事件便給品牌口碑帶來負面影響。在行業(yè)供給過剩、CR5 市占率接近五成的市場格局下，僅 2.59% 市占率的亞朵（ATAT），在供應(yīng)鏈議價、品牌影響力上難以與錦江、華住（HTHT）等頭部企業(yè)抗衡。
面對雙重挑戰(zhàn)，亞朵（ATAT）已啟動戰(zhàn)略調(diào)整。在零售端，公司明確 2026 年聚焦深睡賽道，計劃通過強化枕頭品類優(yōu)勢、培育被芯等第二梯隊爆品、拓展床笠、家居服等新品類，完善睡眠生態(tài)布局，目標將零售增速穩(wěn)定在 25%-30%。在酒店端，亞朵（ATAT）推出獨立高端品牌 “亞朵（ATAT）見野”，將原 4.0 產(chǎn)品線升級為差異化品牌，同時深化 “深睡系統(tǒng) + 屬地文化” 的體驗優(yōu)勢，試圖通過品牌分層與服務(wù)升級破解同質(zhì)化困境。此外，新三年戰(zhàn)略 “中國體驗，品牌領(lǐng)航” 的發(fā)布，也標志著其從規(guī)模擴張向品質(zhì)深化轉(zhuǎn)型的決心。
行業(yè)專家趙煥焱指出，酒店與零售的跨界整合是亞朵（ATAT）的創(chuàng)新優(yōu)勢，但體驗與效率的平衡是關(guān)鍵。對于亞朵（ATAT）而言，破局的核心在于重構(gòu) “酒店 + 零售” 的協(xié)同生態(tài)：一方面需建立線上線下一體化分潤機制，讓加盟商共享全域銷售收益，重燃場景轉(zhuǎn)化動力；另一方面要從 “爆品依賴” 轉(zhuǎn)向 “品牌深耕”，依托亞朵（ATAT）星球的用戶心智，打造多元化產(chǎn)品矩陣。同時，酒店主業(yè)需在擴張與品控間找到平衡點，通過優(yōu)化加盟管理、提升運營效率，夯實基本盤。
2025 年的財報，既是亞朵（ATAT） “雙輪驅(qū)動” 模式的階段性總結(jié)，也是其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的起點。在酒店業(yè)從 “規(guī)模時代” 邁向 “品質(zhì)時代” 的行業(yè)變革中，亞朵（ATAT）能否修復業(yè)務(wù)協(xié)同、深化核心壁壘，將直接決定其能否突破當前瓶頸，實現(xiàn)從 “快速增長” 到 “高質(zhì)量增長” 的跨越。對于這家以創(chuàng)新立足的企業(yè)而言，這場突圍戰(zhàn)，既是挑戰(zhàn)，更是重塑行業(yè)地位的契機。
