在經(jīng)歷近期調(diào)整后，科技板塊估值吸引力開始顯現(xiàn)，但分析師指（399354）出，投資者需更加“精挑細(xì)選”，尤其是在軟件與半導(dǎo)體（881121）細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)，個(gè)股表現(xiàn)將明顯分化。
數(shù)據(jù)顯示，科技板塊整體已出現(xiàn)回調(diào)。跟蹤科技板塊的科技行業(yè)精選指數(shù)SPDR ETF(XLK.US)自去年10月高點(diǎn)以來(lái)已下跌逾14%，跌幅超過(guò)標(biāo)普500（SPX）指數(shù)約8%的同期跌幅。在此背景下，科技股整體估值已回落至未來(lái)12個(gè)月預(yù)期市盈率約19.4倍，低于標(biāo)普500（SPX）的19.9倍，這在歷史上較為罕見，科技股通常因更高增長(zhǎng)性而享有溢價(jià)。
然而，機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)，低估值并不意味著普遍機(jī)會(huì)。Trivariate Research分析師Adam Parker指出，應(yīng)避免那些“便宜但增長(zhǎng)緩慢”的軟件公司，這類標(biāo)的可能成為“價(jià)值陷阱”，反而應(yīng)關(guān)注估值相對(duì)較高但增長(zhǎng)更具確定性的公司。
從細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，市場(chǎng)分化尤為明顯。網(wǎng)絡(luò)安全（885459）公司如Palo Alto NETworks(PANW.US)、CrowdStrike(CRWD.US)和Cloudflare（NET）(NET.US)估值較高，但近期股價(jià)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，且仍低于歷史高點(diǎn)。相比之下，Adobe(ADBE.US)、塞富時(shí)(CRM.US)及Hubspot（HUBS）(HUBS.US)等估值較低的軟件公司，近期股價(jià)反而持續(xù)走弱。
分析認(rèn)為，這種分化源于AI競(jìng)爭(zhēng)格局變化。以O(shè)penAI和Anthropic為代表的AI企業(yè)，正在蠶食傳統(tǒng)銷售與營(yíng)銷軟件的功能，而網(wǎng)絡(luò)安全（885459）等復(fù)雜企業(yè)級(jí)服務(wù)則更難被快速替代。未來(lái)兩年，網(wǎng)絡(luò)安全（885459）公司的盈利增速預(yù)計(jì)約為20%，高于傳統(tǒng)軟件公司的約15%。
在軟件領(lǐng)域中，Twilio（TWLO）(TWLO.US)被視為具備差異化優(yōu)勢(shì)的公司之一。其提供的通信接口(API)服務(wù)在企業(yè)日常運(yùn)營(yíng)中具有較強(qiáng)剛需屬性，且尚未被AI直接替代。該股較歷史高點(diǎn)僅下跌約15%，明顯優(yōu)于軟件板塊整體表現(xiàn)。
半導(dǎo)體（881121）板塊方面，機(jī)構(gòu)對(duì)存儲(chǔ)類公司持謹(jǐn)慎態(tài)度。盡管美光科技（MU）(MU.US)等企業(yè)受益于AI數(shù)據(jù)中心需求，過(guò)去五年股價(jià)大幅上漲，但市場(chǎng)開始擔(dān)憂未來(lái)產(chǎn)能過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)。即便公司發(fā)布強(qiáng)勁業(yè)績(jī)，也未能阻止股價(jià)回落。類似的公司還包括西部數(shù)據(jù)（WDC）(WDC.US)、閃迪（SNDK）(SNDK.US)和泰瑞達(dá)（TER）(TER.US)。
相較之下，機(jī)構(gòu)更看好提供AI算力核心組件的芯片公司，如英偉達(dá)（NVDA）(NVDA.US)、AMD(AMD.US)以及博通（AVGO）(AVGO.US)。這些公司目前估值在19至25倍之間，雖較歷史有所回落，仍具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。
