【導(dǎo)讀】高盛最新研究報(bào)告：若干跡象顯示，國際資金或已開始流入中國香港
3月29日晚間，高盛（GS）首席中國股票策略分析師劉勁津等在研究報(bào)告中指出，中東沖突對石油供應(yīng)形成沖擊，中國經(jīng)濟(jì)處于相對更有利的地位。盡管現(xiàn)在下定論為時(shí)尚早，但若干跡象顯示，近期國際資金或已開始流入香港。
中國經(jīng)濟(jì)處于相對有利地位
研報(bào)指出，在石油供應(yīng)沖擊的背景下，中國經(jīng)濟(jì)相較于全球同類經(jīng)濟(jì)體似乎處于更為有利的地位，原因如下：
第一，戰(zhàn)略性能源（850101）多元化布局。2024年，原油與液化天然氣（885430）僅占中國一次能源（850101）消費(fèi)（883434）(Primary Energy（ELPC） Consumption)的28%，屬于全球最低水平。與此同時(shí)，以核能、風(fēng)能、太陽能及水電為代表的替代能源（850101）/可再生能源（850101），目前已占中國發(fā)電總量的40%，較十年前的26%大幅提升。
第二，石油儲(chǔ)備持續(xù)增加。根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，中國石油（601857）儲(chǔ)備總量接近12億桶，即便在原油進(jìn)口完全歸零的極端假設(shè)下，亦足以支撐逾110天的石油消耗需求。
第三，持續(xù)穩(wěn)定的油氣供應(yīng)渠道，使中國可以持續(xù)獲取中東地區(qū)以外產(chǎn)油國的油氣供應(yīng)。
受石油沖擊影響，高盛（GS）經(jīng)濟(jì)學(xué)家將中國實(shí)際GDP增長預(yù)測下調(diào)了20個(gè)基點(diǎn)。相比之下，美國被下調(diào)40個(gè)基點(diǎn)，新興市場亞洲(不含中國)經(jīng)濟(jì)板塊則被下調(diào)70個(gè)基點(diǎn)。
中國不僅是全球最大的石油與液化天然氣（885430）進(jìn)口國(以進(jìn)口量計(jì))，同時(shí)也是全球最大的替代能源（850101）投資國，投資領(lǐng)域橫跨發(fā)電能源（850101）、技術(shù)創(chuàng)新、能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施(包括超大型油輪、電力傳輸、設(shè)備制造及儲(chǔ)能（885921）設(shè)施)，以及現(xiàn)代石化裝置。
霍爾木茲海峽局勢的動(dòng)蕩極有可能進(jìn)一步強(qiáng)化中國對替代能源（850101）支持力度，并有望在國內(nèi)外為相關(guān)中國企業(yè)開辟新的收入與利潤增長空間。
基于上述判斷，高盛（GS）重申對中國精選AI投資組合及中國“十五五”規(guī)劃投資組合的戰(zhàn)略性樂觀立場。上述兩大組合均重點(diǎn)布局了AI電力與替代能源（850101）價(jià)值鏈中的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
國際資金或已開始流入香港
若中東地緣政治緊張態(tài)勢持續(xù)，將對亞洲金融（HK0662）中心的資本流動(dòng)格局產(chǎn)生何種影響？針對這一問題，高盛（GS）指出，現(xiàn)在下定論為時(shí)尚早，畢竟戰(zhàn)略性投資決策通常需要超過一個(gè)月的時(shí)間方能落定。但若干跡象顯示，近期國際資金或已開始流入香港。
高盛（GS）列舉下述證據(jù)：首先，香港銀行同業(yè)拆息(HIBOR)已降至7個(gè)月低位；其次，盡管伊朗戰(zhàn)爭后南向交易在市場總成交額中的占比保持穩(wěn)定，港交所成交額仍呈現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢；最后，本地樓市延續(xù)復(fù)蘇勢頭，并由高端住宅板塊引領(lǐng)上行。
高盛（GS）持續(xù)看好今年港股的流動(dòng)性環(huán)境，主要支撐因素包括：一、美元中期走弱趨勢大概率延續(xù)；二、新股(IPO)發(fā)行活躍；三、南向資金持續(xù)強(qiáng)勁流入；四、外資在中國股票上的倉位配置仍偏保守。
不過，高盛（GS）也指出，若中東地區(qū)持續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增長，中東投資者的投資動(dòng)向或受到影響。
智能體AI崛起為中國人工智能領(lǐng)域的另一里程碑
高盛（GS）指出，中東沖突在一定程度上掩蓋了中國在人工智能（885728）領(lǐng)域的另一個(gè)重要里程碑——智能體AI(Agentic AI)的崛起。
高盛（GS）的核心判斷是，人工智能（885728）將持續(xù)成為中國股票市場的主導(dǎo)性投資主題，尤其是在中國相較于全球同類經(jīng)濟(jì)體具有競爭優(yōu)勢的領(lǐng)域。
若說“DeepSeek時(shí)刻”是一個(gè)劃時(shí)代的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，它證明了中國具備研發(fā)全球頂尖AI模型的實(shí)力，那么“OpenClaw”的出現(xiàn)，以及數(shù)月前中國爆發(fā)式增長的Token(詞元)使用量，則印證了中國AI的廣泛應(yīng)用與強(qiáng)勁商業(yè)變現(xiàn)潛力。
高盛（GS）認(rèn)為，從聊天機(jī)器人向智能體AI的躍遷，顯示了中國AI在全球生態(tài)系統(tǒng)中的競爭力與影響力。
它認(rèn)為上述影響力包含如下支撐因素：一、龐大的用戶基礎(chǔ)；二、開源且能力卓越的大語言模型(LLMs)；三、強(qiáng)勁的成本競爭力(詞元成本)；四、完善的AI基礎(chǔ)設(shè)施體系；五、全球領(lǐng)先的制造能力(服務(wù)于實(shí)體ai應(yīng)用（886108）場景)。
制作：艦長
