有著“華爾街最準(zhǔn)策略師”稱號的美國銀行（BAC）策略師邁克爾·哈特內(nèi)特(Michael Hartnett)發(fā)布研報(bào)稱，他認(rèn)為當(dāng)前勝率較高的策略之一是——投資者們當(dāng)前應(yīng)積極買入消費(fèi)（883434）類股票以及今年以來持續(xù)遭遇市場拋售的軟件股，以此來押注特朗普領(lǐng)導(dǎo)的美國政府在努力避免美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退之際可能出現(xiàn)的“政策恐慌急救包”，以及在市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖與人工智能（885728）技術(shù)驅(qū)動的基本面擴(kuò)張之下軟件股超跌反彈。
這位華爾街資深策略師在發(fā)給客戶的一份報(bào)告中表示，一旦中東地緣政治沖突得到初步解決，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普很可能會推動出臺一些攸關(guān)消費(fèi)（883434）者支出與更廣泛經(jīng)濟(jì)增長的刺激性政策舉措，以保護(hù)美國消費(fèi)（162415）者免受更高通（QCOM）脹背景之下的潛在經(jīng)濟(jì)下滑沖擊，并提升其在選民中已經(jīng)創(chuàng)下新低的支持率。
美國銀行（BAC）最新發(fā)布的這份研報(bào)顯示，“牛熊指標(biāo)”雖然已從極端樂觀區(qū)間明顯回落，去年12月觸發(fā)的一項(xiàng)“美銀賣出信號”也已結(jié)束，但關(guān)鍵的逆向買點(diǎn)——無論是更徹底的廣度惡化、現(xiàn)金倉位抬升，還是更明確的宏觀恐慌——都還沒有真正到位。
不過哈特內(nèi)特領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊(duì)開始把“消費(fèi)（883434）股”列為當(dāng)前市場風(fēng)險(xiǎn)偏好震蕩以及股市因地緣政治因素而持續(xù)波動的局勢之下“最青睞的逆向做多”主題，其核心邏輯并不是消費(fèi)（883434）基本面已經(jīng)徹底見底，而是哈特內(nèi)特預(yù)判白宮在中東沖突緩和后，將因衰退風(fēng)險(xiǎn)、生活成本壓力和中期選舉考量，被迫在更高能源（850101）通脹宏觀背景之下祭出“policy panic”式的消費(fèi)（883434）者支出托底性質(zhì)政策。
在美國銀行（BAC）最新發(fā)布的這份研報(bào)中，哈特內(nèi)特領(lǐng)導(dǎo)的策略團(tuán)隊(duì)還將今年以來遭遇“AI顛覆一切”悲觀敘事論調(diào)重錘的軟件股列入另一個(gè)最具逆向價(jià)值的多頭方向，強(qiáng)調(diào)經(jīng)歷估值驟降之后，那些基本面長期穩(wěn)健平臺型軟件巨頭們迎來罕見的“抄底時(shí)刻”，或者說是“逢低買入”這一經(jīng)典市場策略的教科書式入場時(shí)刻。
美銀高呼消費(fèi)股是戰(zhàn)后最佳交易與資產(chǎn)配置主題之一
哈特內(nèi)特領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中寫道：“我們假設(shè)會出現(xiàn)為避免陷入經(jīng)濟(jì)衰退而采取的政策恐慌式援助?！彼硎?，特朗普將進(jìn)行“戰(zhàn)后政策轉(zhuǎn)向，以應(yīng)對可負(fù)擔(dān)性問題以及支持率下滑帶來的一系列挑戰(zhàn)”。他重點(diǎn)提到了圍繞全民基本收入展開潛在刺激性的財(cái)政政策舉措，以保護(hù)美國勞動者與廣泛消費(fèi)（883434）者們。
將決定美國國會控制權(quán)的11月中期選舉，正迫使特朗普去應(yīng)對民眾對生活成本上升尤其是汽油價(jià)格“再通脹”猛獸的日益不滿情緒，而這種不滿又因伊朗戰(zhàn)爭引發(fā)的能源（850101）通脹土重來而進(jìn)一步加速惡化。美銀援引的最新民調(diào)顯示，隨著住房、食品雜貨和公用事業(yè)成本愈發(fā)高企擠壓民眾錢包，MAGA陣營的選民們對美國總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)議程的態(tài)度逐漸轉(zhuǎn)向消極態(tài)度。
哈特內(nèi)特在研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，美國消費(fèi)（162415）類股票是他“最青睞的逆向做多”交易主題之一，主要因?yàn)槭袌鰮?dān)憂通脹上升和經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩甚至陷入衰退。在相對于標(biāo)普500（SPX）指數(shù)的表現(xiàn)上，該板塊目前接近歷史最低位附近，與新冠疫情和全球金融危機(jī)等市場危機(jī)大事件時(shí)期的水平相當(dāng)。
與此同時(shí)，SentimenTrader的最新研究報(bào)告則顯示，現(xiàn)在或許是一個(gè)極佳的“逢低買入”消費(fèi)（883434）股時(shí)機(jī)。SentimenTrader研究報(bào)告顯示，標(biāo)普500（SPX）非必需消費(fèi)（883434）品指數(shù)中，超過50%的股票的交易價(jià)格較其252日線高點(diǎn)低了足足20%，該機(jī)構(gòu)表示，這種情形在隨后一年平均會帶來約14%的漲幅;在此前28次出現(xiàn)這種情況時(shí)，該指數(shù)有23次都繼續(xù)上攻式走高。
Nationwide首席市場策略師Mark Hackett表示，一旦不確定性開始緩解，消費(fèi)（883434）板塊可能會成為最早反彈的市場細(xì)分板塊之一。他表示：“當(dāng)投資者們轉(zhuǎn)而觀望或者退居場邊等待市場見底時(shí)，這一板塊會在心理層面遭受重創(chuàng)。如果我們所面對的逆風(fēng)因素基本上得到解決，這個(gè)板塊絕對會被視為整體投資者與消費(fèi)（883434）者情緒的代理指標(biāo)，因此一旦情況恢復(fù)進(jìn)程正常，它不久后將表現(xiàn)得相當(dāng)出色。”
此外，他還建議做多美債收益率曲線陡峭化交易，這是一種押注短期與長期利率利差持續(xù)擴(kuò)大而從中持續(xù)獲利的經(jīng)典投資策略，以應(yīng)對戰(zhàn)后的各項(xiàng)貨幣或者財(cái)政政策反應(yīng)。
美國銀行（BAC）策略師們強(qiáng)調(diào)的最新資金流向數(shù)據(jù)顯示，投資者們對股市前景的擔(dān)憂已經(jīng)開始顯現(xiàn)出來。在截至3月25日的一周內(nèi)，美國股票基金資金流出規(guī)模達(dá)到約236億美元，為13周來最高，數(shù)據(jù)引自EPFR數(shù)據(jù)流匯總;與此同時(shí)，歐洲股票型基金則錄得自4月以來最大規(guī)模資金流出，達(dá)到31億美元。
跌跌不休的軟件股終于迎來逢低布局良機(jī)？
哈特內(nèi)特表示，今年以來遭遇暴跌的軟件股是美銀所青睞的另一個(gè)“最具逆向價(jià)值的做多主題”。美銀表示，那些與最前沿AI技術(shù)深度融合、收費(fèi)邏輯更偏消費(fèi)（883434）量或流程價(jià)值、客戶黏性更強(qiáng)的平臺型軟件巨頭們，可能在特朗普政府戰(zhàn)后的一系列經(jīng)濟(jì)刺激舉措推動之下，相比于其他板塊以及其他軟件標(biāo)的率先迎來估值強(qiáng)勁修復(fù)。
對于軟件股，本周初期的資金流數(shù)據(jù)顯示，在連續(xù)數(shù)周去杠桿與拋售之后，聚焦高杠桿策略的對沖基金機(jī)構(gòu)們似乎開始出現(xiàn)“邊際回補(bǔ)”信號——既回補(bǔ)了大盤科技巨頭，也回補(bǔ)了此前被AI沖擊敘事“打殘”的軟件類股票。
另一華爾街大行杰富瑞(Jefferies)近日發(fā)布的一份研報(bào)顯示，微軟（MSFT）(MSFT.US)、Snowflake（SNOW）(SNOW.US)以及甲骨文（ORCL）(ORCL.US)等這類聚集數(shù)據(jù)資產(chǎn)與“AI+核心操作流程”且基本面優(yōu)質(zhì)的軟件巨頭，是該金融巨頭在全球企業(yè)軟件領(lǐng)域的首選股票標(biāo)的，并且強(qiáng)調(diào)它們純屬被Claude Cowork、OpenClaw等代理式工作流主導(dǎo)的“AI顛覆一切”悲觀基調(diào)所錯(cuò)殺。微軟（MSFT）和甲骨文（ORCL）等軟件巨頭坐擁的云基礎(chǔ)設(shè)施、系統(tǒng)入口、身份與安全、數(shù)據(jù)底座、分發(fā)渠道，以及與員工日常工作強(qiáng)綁定的操作流程，可謂AI最難復(fù)制的操作流程。
正如杰富瑞研報(bào)所傳遞出來的核心觀點(diǎn)——即企業(yè)級AI預(yù)算優(yōu)先流向大型云計(jì)算（885362）平臺與模型層，這也意味著平臺型軟件巨頭們護(hù)城河在AI代理式工作流工具等最前沿AI技術(shù)的助力之下將更加強(qiáng)大，而單一功能型SaaS則面臨徹底被顛覆的壓力。也就是說，在企業(yè)從AI試驗(yàn)轉(zhuǎn)向正式部署的過程中，預(yù)算會優(yōu)先流向最靠近核心系統(tǒng)、核心數(shù)據(jù)資產(chǎn)和核心工作流的平臺型軟件巨頭，而不是優(yōu)先流向單點(diǎn)功能層SaaS。
與微軟（MSFT）、甲骨文（ORCL）等潛在受益于AI大浪潮的潛在AI贏家們相比，杰富瑞分析師們在研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，Adobe(ADBE.US)與Docusig(DOCU.US)這類產(chǎn)品功能容易被模型原生能力吞噬、護(hù)城河弱、定制化色彩很重、客戶又能部分自行用代理式ai智能體（886099）完整重構(gòu)單一功能的SaaS類軟件廠商們，可能遭遇前沿AI技術(shù)帶來的“毀滅式?jīng)_擊”，它們被AI徹底顛覆的概率非常之高。
Allspring Global Investments資深投資組合經(jīng)理Jake Seltz 周五接受采訪時(shí)表示：“我認(rèn)為微軟（MSFT）這只股票具有很高的長期投資價(jià)值。它的AI戰(zhàn)略最終將被證明是正確的，而且我認(rèn)為它將在很大程度上免受最嚴(yán)重AI顛覆恐懼的影響規(guī)模。與此同時(shí)，這些擔(dān)憂正在制造長期持有機(jī)會，尤其是如果你愿意多一點(diǎn)耐心的話?！?/p>
