東吳證券（601555）發(fā)布研報稱，美聯(lián)儲議息會議釋放偏鷹信號，疊加美伊沖突進一步升級，美股加速下跌。短期內(nèi)，該行認為美聯(lián)儲的決策宣告了“寬松時代”的暫時終結(jié)。本周全球央行周已經(jīng)落下帷幕，市場對美聯(lián)儲的降息預期已基本消失，是美聯(lián)儲進入2024年以后的寬松周期（883436）以來，市場首次不再定價未來幾個季度的降息。全球宏觀政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，從“降息預期”到“定價加息”。如果下周沒有地緣政治的實質(zhì)性利好，美股可能會測試更低的支撐位。
東吳證券（601555）主要觀點如下：
本周(2026年3月16日-2026年3月20日)市場回顧：發(fā)達市場領(lǐng)跌(-2.0%)，新興市場下跌(-0.4%)。
美股：本周道瓊斯工業(yè)領(lǐng)跌，下跌2.1%，納指下跌2.1%，標普下跌1.9%。行業(yè)上，能源（850101）、金融上漲，材料、公用事業(yè)領(lǐng)跌。標普500（SPX）成份股上漲占比32%，占比邊際上升，其中APA、貝克休斯、哈利伯頓、達美航空（DAL）、西部數(shù)據(jù)（WDC）等領(lǐng)漲。
美聯(lián)儲議息會議釋放偏鷹信號，疊加美伊沖突進一步升級，美股加速下跌，具體來看：
其一，美聯(lián)儲不降息，但表態(tài)偏“鷹”。美聯(lián)儲3月議息會議維持利率不變，符合預期。點陣圖基本維持去年12月的政策指引，即年內(nèi)仍有一次降息，但更多投票者展現(xiàn)出鷹派傾向(尤其是沃勒不再對不降息持有異議)。對于未來的經(jīng)濟展望，上調(diào)了經(jīng)濟增長及通脹的預測，對失業(yè)率的判斷維持不變。此次會議的重點在于發(fā)布會，在油價上漲的背景之下，鮑威爾保持了謹慎偏鷹的立場。他表示對中東局勢發(fā)展的影響仍然不明朗，現(xiàn)在以此對經(jīng)濟下判斷還為時過早。對于通脹，他表示目前并非70年代的滯脹，多數(shù)長期通脹預期穩(wěn)固，能源（850101）供應沖擊是一次性的，部分油價沖擊反映在核心通脹上。對于利率，他表示在通脹取得進展之前不會降息，且不排除未來加息的可能性，盡管當前加息仍是小概率事件。
其二，美伊沖突升級。地緣沖突顯著升級，打擊范圍由軍事目標向海灣能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施蔓延。以色列對伊朗南帕爾斯氣田發(fā)動襲擊，導致卡塔爾液化天然氣（885430）設(shè)施遭波及并引發(fā)大規(guī)?；馂?；伊朗方面以“戰(zhàn)爭進入新階段”定性此輪升級，宣布海灣三國石油設(shè)施為合法打擊目標，沖突升級至能源（850101）核心區(qū)。特朗普方面則對以色列的單獨行動公開撇清；同時，美國考慮向中東增兵數(shù)千人，包括空海力量護送油輪通過霍爾木茲海峽。能源（850101）供應方面，沙特已將石油改道至紅海延布港，日均出口量恢復至約 419 萬桶，繞道應急方案初見成效。盡管周五地緣沖突從能源（850101）攻擊升級后又降溫。比如特朗普要求以方“暫緩”對伊氣田的后續(xù)打擊，撇清與南帕斯氣田襲擊的關(guān)系，并計劃通過二次釋放戰(zhàn)略石油儲備以平抑高企的能源（850101）價格等，沖突維持高烈度，且卡塔爾拉斯拉凡基地遭襲預計將大幅削弱LNG出口能力，海灣地區(qū)原有的能源（850101）安全屏障依舊受到挑戰(zhàn)
展望：短期內(nèi)，該行認為美聯(lián)儲的決策宣告了“寬松時代”的暫時終結(jié)。本周全球央行周已經(jīng)落下帷幕，市場對美聯(lián)儲的降息預期已基本消失，是美聯(lián)儲進入2024年以后的寬松周期（883436）以來，市場首次不再定價未來幾個季度的降息。全球宏觀政策出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，從“降息預期”到“定價加息”。雖然預期大幅收縮，但美聯(lián)儲仍是 G10 央行中唯一一個在市場定價中還保留了“極微弱”降息可能性的央行。相比之下，歐央行和英央行的加息預期已顯著升溫。美聯(lián)儲變得如此“冷酷”的核心原因在于卡塔爾液化天然氣（885430）設(shè)施受損預計需要 3-5年修復，這種長期化的能源（850101）成本上升鎖死通脹回落路徑，令聯(lián)儲將重心從就業(yè)轉(zhuǎn)向通脹，致使聯(lián)儲降息困難加大。此外，周五“四巫日”大規(guī)模清算后，市場將進入政策真空期。如果下周沒有地緣政治的實質(zhì)性利好，美股可能會測試更低的支撐位。
下周重點關(guān)注數(shù)據(jù)及事件
基本面方面：1)3月24日，日本2月CPI同比、歐元區(qū)3月制造業(yè)PMI初值；2)3月26日，美國3月21日當周首次申請失業(yè)救濟人數(shù)(萬人)。
財報方面：1)3月25日，金山云（KC）、知乎-W（HK2390）年報；2)3月26日，小馬智行（PONY）年報。
風險提示：美國經(jīng)濟快速陷入衰退，美聯(lián)儲政策超預期，全球地緣政治風險超預期，特朗普政策反復，歷史經(jīng)驗不代表未來，數(shù)據(jù)統(tǒng)計及測算的誤差風險。
