赴美上市難度加大！
據(jù)媒體報道，美國證券交易委員會（SEC）已經(jīng)正式批準納斯達克（NDAQ）交易所提出的上調 IPO 流動性門檻方案，標志著美國資本市場對上市公司的監(jiān)管框架發(fā)生系統(tǒng)性強化，新規(guī)將于2026年1月17日生效，中國企業(yè)赴美上市環(huán)境面臨質變，赴美融資門檻大幅提升。
其中以“凈收入標準”上市的公司最低要求從500萬美元躍升至1500萬美元，增幅達200%。
標準提升200%
據(jù)悉，SEC新規(guī)呈現(xiàn)“雙軌”特征：一方面，面向所有上市公司，納斯達克（NDAQ）資本市場和全球市場的上市標準都被抬高，其中以“凈收入標準”上市的公司最低要求從500萬美元躍升至1500萬美元，增幅達200%；以收入標準上市的公司最低要求從800萬美元提升至1500萬美元，增幅87.5%。此舉旨在從入口端強化上市公司質量與市場穩(wěn)健性。
另一方面，SEC啟動項目審查程序，針對特定區(qū)域企業(yè)的IPO、反向并購、直接上市等多種方式設限，例如IPO或反向并購上市的公眾流通股市值不得低于2500萬美元，并完全禁止在納斯達克（NDAQ）資本市場透過直接上市方式掛牌。
專家指出，上述新規(guī)并非突然轉變，而是對已有執(zhí)法實務的系統(tǒng)性確認。最近一段時間以來，納斯達克（NDAQ）已暫停11家亞洲企業(yè)交易，其中7家為中概股，原因均涉及涉嫌市場操縱。這項集中行動釋放明確信號，市場公平性與交易合規(guī)性正取代上市數(shù)量成為更優(yōu)先的監(jiān)管目標。
另一項規(guī)則
影響更大的是另一項規(guī)則修訂：該規(guī)則賦予納斯達克（NDAQ）裁量權，即使企業(yè)滿足所有書面上市條件，若存在證券可能被操縱的相關因素，交易所仍可拒絕其上市申請，這意味著監(jiān)管重心從技術性合規(guī)轉移到實質風險判斷。
面對顯著趨嚴的監(jiān)管環(huán)境，企業(yè)應主動梳理并揭露法律與監(jiān)管環(huán)境，特別是針對規(guī)則關注的所在地風險，可引入第三方獨立評估以增強信息透明度。優(yōu)化股權結構與流動性管理成為當務之急，透過員工持股計劃等方式合理分散股權，確保公眾持股比例與股票流通性具備充分緩沖空間，從源頭降低被認定為易受操縱的風險。
今年9月，根據(jù)納斯達克（NDAQ）向美國證券交易委員會（SEC）提交的文件，擬對首次上市與持續(xù)上市標準進行新一輪修訂。其中，對于中國公司，擬議新規(guī)還要求在首次公開發(fā)行中，通過包銷方式向公眾募集最少2500萬美元。同時，對通過特殊目的收購公司（SPAC）、直接上市、從OTC轉板以及從其他國家性證券交易所轉板上市的公司采用類似要求。
除了上市門檻提升，納斯達克（NDAQ）擬議新規(guī)還對已上市企業(yè)增加了一種會導致立即退市和暫停公司證券交易的新情況，即如果上市企業(yè)不符合一項或多項持續(xù)上市要求，包括交易價格、公眾持股市值、股東權益等，且公司的上市證券市值連續(xù)10個交易日未能維持在至少500萬美元的水平。
值得注意的是，納斯達克（NDAQ）的同城競爭對手紐約證券交易所此前在一份聲明中表示，不打算進行類似變革，稱其“在上市要求方面一直保持鉑金標準”。
