赴美上市難度加大！
據(jù)媒體報(bào)道，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）已經(jīng)正式批準(zhǔn)納斯達(dá)克（NDAQ）交易所提出的上調(diào) IPO 流動(dòng)性門(mén)檻方案，標(biāo)志著美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)上市公司的監(jiān)管框架發(fā)生系統(tǒng)性強(qiáng)化，新規(guī)將于2026年1月17日生效，中國(guó)企業(yè)赴美上市環(huán)境面臨質(zhì)變，赴美融資門(mén)檻大幅提升。
其中以“凈收入標(biāo)準(zhǔn)”上市的公司最低要求從500萬(wàn)美元躍升至1500萬(wàn)美元，增幅達(dá)200%。
標(biāo)準(zhǔn)提升200%
據(jù)悉，SEC新規(guī)呈現(xiàn)“雙軌”特征：一方面面向所有上市公司，納斯達(dá)克（NDAQ）資本市場(chǎng)和全球市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)都被抬高，其中以“凈收入標(biāo)準(zhǔn)”上市的公司最低要求從500萬(wàn)美元躍升至1500萬(wàn)美元，增幅達(dá)200%；以收入標(biāo)準(zhǔn)上市的公司最低要求從800萬(wàn)美元提升至1500萬(wàn)美元，增幅87.5%。此舉旨在從入口端強(qiáng)化上市公司質(zhì)量與市場(chǎng)穩(wěn)健性。
另一方面，SEC啟動(dòng)項(xiàng)目審查程序，針對(duì)特定區(qū)域企業(yè)的IPO、反向并購(gòu)、直接上市等多種方式設(shè)限，例如IPO或反向并購(gòu)上市的公眾流通股市值不得低于2500萬(wàn)美元，并完全禁止在納斯達(dá)克（NDAQ）資本市場(chǎng)透過(guò)直接上市方式掛牌。
專(zhuān)家指出，上述新規(guī)并非突然轉(zhuǎn)變，而是對(duì)已有執(zhí)法實(shí)務(wù)的系統(tǒng)性確認(rèn)。最近一段時(shí)間以來(lái)，納斯達(dá)克（NDAQ）已暫停11家亞洲企業(yè)交易，其中7家為中概股，原因均涉及涉嫌市場(chǎng)操縱。這項(xiàng)集中行動(dòng)釋放明確信號(hào)，市場(chǎng)公平性與交易合規(guī)性正取代上市數(shù)量成為更優(yōu)先的監(jiān)管目標(biāo)。
另一項(xiàng)規(guī)則
影響更大的是另一項(xiàng)規(guī)則修訂：該規(guī)則賦予納斯達(dá)克（NDAQ）裁量權(quán)，即使企業(yè)滿(mǎn)足所有書(shū)面上市條件，若存在證券可能被操縱的相關(guān)因素，交易所仍可拒絕其上市申請(qǐng)，這意味著監(jiān)管重心從技術(shù)性合規(guī)轉(zhuǎn)移到實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)判斷。
面對(duì)顯著趨嚴(yán)的監(jiān)管環(huán)境，企業(yè)應(yīng)主動(dòng)梳理并揭露法律與監(jiān)管環(huán)境，特別是針對(duì)規(guī)則關(guān)注的所在地風(fēng)險(xiǎn)，可引入第三方獨(dú)立評(píng)估以增強(qiáng)信息透明度。優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)與流動(dòng)性管理成為當(dāng)務(wù)之急，透過(guò)員工持股計(jì)劃等方式合理分散股權(quán)，確保公眾持股比例與股票流通性具備充分緩沖空間，從源頭降低被認(rèn)定為易受操縱的風(fēng)險(xiǎn)。
今年9月，根據(jù)納斯達(dá)克（NDAQ）向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交的文件，擬對(duì)首次上市與持續(xù)上市標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行新一輪修訂。其中，對(duì)于中國(guó)公司，擬議新規(guī)還要求在首次公開(kāi)發(fā)行中，通過(guò)包銷(xiāo)方式向公眾募集最少2500萬(wàn)美元。同時(shí)，對(duì)通過(guò)特殊目的收購(gòu)公司（SPAC）、直接上市、從OTC轉(zhuǎn)板以及從其他國(guó)家性證券交易所轉(zhuǎn)板上市的公司采用類(lèi)似要求。
除了上市門(mén)檻提升，納斯達(dá)克（NDAQ）擬議新規(guī)還對(duì)已上市企業(yè)增加了一種會(huì)導(dǎo)致立即退市和暫停公司證券交易的新情況，即如果上市企業(yè)不符合一項(xiàng)或多項(xiàng)持續(xù)上市要求，包括交易價(jià)格、公眾持股市值、股東權(quán)益等，且公司的上市證券市值連續(xù)10個(gè)交易日未能維持在至少500萬(wàn)美元的水平。
值得注意的是，納斯達(dá)克（NDAQ）的同城競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手紐約證券交易所此前在一份聲明中表示，不打算進(jìn)行類(lèi)似變革，稱(chēng)其“在上市要求方面一直保持鉑金標(biāo)準(zhǔn)”。
