21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者 劉婧汐
近日，Klook Technology Limited(以下簡稱“KLOOK”)在美國證券交易委員會(SEC)公開披露招股書，股票代碼KLK，擬在美國紐交所IPO上市，主承銷商為高盛（GS）、摩根士丹利（MS）及摩根大通（JPM），此時距離Klook在香港成立過去了11年。
2014年，投行出身的林照圍、王志豪和技術(shù)出身的熊小康三人在中國香港成立境外旅游服務(wù)提供商Klook客路，同時在深圳設(shè)立技術(shù)總部。
與傳統(tǒng)OTA平臺主要售賣高度標(biāo)準(zhǔn)化的交通票務(wù)、酒店等產(chǎn)品不同，公司主要售賣目的地非標(biāo)、個性化游玩產(chǎn)品。
主打非標(biāo)旅游產(chǎn)品
Klook身上的標(biāo)簽有很多，“Z世代旅行”“網(wǎng)紅同款”“體驗經(jīng)濟”“專注亞洲”等等，拼湊在一起，這家OTA平臺的個性已經(jīng)非常鮮明。
據(jù)招股書介紹，其核心用戶群體就是年輕、熟悉互聯(lián)網(wǎng)、對旅行質(zhì)量有高要求的Z世代消費（883434）者。
區(qū)別于傳統(tǒng)的OTA平臺，Klook更加聚焦“體驗經(jīng)濟”，服務(wù)更加個性化。比如，在平臺售上賣的產(chǎn)品包括香港觀光巴士、日本東京塔門票、泰國按摩體驗、吳哥窟景點一日游、湄南河游船體驗、各地游樂園博物館門票、特色餐廳餐券等，還有各國鐵路通票、國際漫游SIM卡等出境自由行相關(guān)服務(wù)。
截至2025年9月30日，平臺收錄約31萬個體驗項目，覆蓋4,200余個目的地，并在12個月(2024年10月至2025年9月日)內(nèi)完成逾6,500萬次體驗預(yù)訂。
在Klook平臺上可以看到大量的旅游體驗專家輸出的內(nèi)容，包括探險家、雜志編輯、旅行作家、米芝蓮星級大廚等，由他們親自體驗、篩選并核實過的特色旅游路線與活動體驗，能夠確保所有項目的質(zhì)量及安全。
當(dāng)社群效應(yīng)形成后，平臺上大部分內(nèi)容便來自社區(qū)成員的自發(fā)分享。其招股書顯示，“逾3萬名Klook Kreators創(chuàng)作者組成的活躍社區(qū)在社交媒體上創(chuàng)作真實內(nèi)容，激發(fā)旅客靈感。2024年Klook平臺超過70%的流量來自自然渠道，體現(xiàn)了品牌實力與高度的復(fù)購粘性?！?/p>
這種高黏性推動自然流量占比提升，財報顯示，公司銷售費用率從2022年的10.8%降至2024年的7.7%，獲客成本優(yōu)化成效顯著。移動端預(yù)訂占比超80%，與抖音、Instagram等社交平臺形成"內(nèi)容種草-交易轉(zhuǎn)化"閉環(huán)，這正是其區(qū)別于傳統(tǒng)OTA的關(guān)鍵優(yōu)勢。
從這個角度看，Klook像是攜程（TCOM）和小紅書的“融合版本”。這種模式在國外已經(jīng)成熟，相似的模式有歐洲的GetYourGuide，北美的（HK3990）TripAdvisor旗下的目的地玩樂平臺Viator，以及Airbnb的體驗頻道。這些平臺主要售賣景點門票、特色體驗活動、一日游、半日游產(chǎn)品。
從香港出發(fā)，十年間，Klook逐漸擴展到新加坡、馬來西亞、韓國等近十個國家和地區(qū)，在18個市場設(shè)有25個辦公室，約1,900名員工分布在全球各地。
據(jù)歐睿國際報告顯示，按2024年商品交易總額(GTV)計算，Klook已成為亞太地區(qū)交易總額最大的泛區(qū)域體驗平臺。
2025年前9個月，Klook的GTV（交易總額）達(dá)23億美元，較2024年同期增長30.9%。其中82.5%來自亞太地區(qū)用戶。
但公司的業(yè)績情況卻不容樂觀。截至目前，平臺傭金收入占比超過九成，但碎片化產(chǎn)品單體利潤低，廣告和技術(shù)服務(wù)等多元化收入探索尚處于起步階段，這導(dǎo)致公司至今仍未盈利，長期面臨著虧損問題。
2022年至2024年，Klook分別虧損1.23億美元、1.42億美元、0.99億美元。2025年前9個月，Klook錄得期內(nèi)虧損1.41億美元，同比增虧65.1%。截至2025年9月底，Klook賬上現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物大約是1.47億美元，而它的總負(fù)債是2.55億美元。
Klook在風(fēng)險因素概述中亦指出，鑒于其“過往凈虧損記錄”，該公司“近期可能無法實現(xiàn)盈利”。
圖源：招股書
根據(jù)招股書，在扣除金融、投資和股份支付等造成的虧損，經(jīng)調(diào)整的EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）在2025年第二、第三季度連續(xù)兩個季度為正，單季度約500萬美元。
紅杉、經(jīng)緯、博裕等頭部機構(gòu)押注
這家累計虧損超5億美元的公司，為何敢在持續(xù)虧損狀態(tài)下沖刺美股IPO？
背后是，Klook從創(chuàng)立之初開始便被資本看好。自2014年成立以來，Klook已完成9輪融資，紅杉中國、經(jīng)緯創(chuàng)投（885413）、博裕資本等老股東更是多次跟投。
2014年，剛剛創(chuàng)立的Klook便獲得了由騰訊（K80700）集團(tuán)資深執(zhí)行副總裁、知名天使投資人吳宵光領(lǐng)投的種子融資；
2015年，Klook獲得了經(jīng)緯創(chuàng)投（885413）、華創(chuàng)資本和CVC資本500萬美元A輪融資。
2017年3月，Klook獲得紅杉中國領(lǐng)投，經(jīng)緯創(chuàng)投（885413）、微光創(chuàng)投（885413）、華創(chuàng)資本繼續(xù)增投的3000萬美元B輪融資。同年10月，完成6000萬美元C輪融資，由紅杉中國、高盛（GS）與經(jīng)緯創(chuàng)投（885413）聯(lián)合領(lǐng)投。
2018至2019年，D輪2億美元、D+輪2.25億美元融資相繼落地，軟銀愿景基金等巨頭入局推動其全球化布局。彼時，Klook估值超過10億美元，步入獨角獸之列。
2021年，獲得2億美元E輪融資，由泛亞太區(qū)投資公司Aspex Management思柏投資領(lǐng)投，經(jīng)緯創(chuàng)投（885413）、軟銀愿景基金、博裕資本、紅杉中國等再次加碼。
2023年底，Klook又完成2.1億美元融資，由Bessemer Venture Partners領(lǐng)投，其他投資人包括BPEA EQT霸菱、Atinum Investment、Golden Vision Capital、泰國開泰銀行和大城銀行等。
今年2月，Klook宣布完成1億美元融資，由維恩資本（Vitruvian Partners）領(lǐng)投。
至此，Klook身后的豪華投資團(tuán)隊集結(jié)完畢，并于今年下半年開始推進(jìn)美股上市。
招股書顯示，目前，紅杉資本持有15.5%A類股，是Klook最大外部股東；此外，經(jīng)緯創(chuàng)投（885413）、軟銀分別持有12.3%、11.1%的A類股。
創(chuàng)始人林照圍Ethan Lin，通過EEB Capital Limited、Venus Alpha HoldinGS、ARK Trust (Hong Kong)等持有和控制901.7341萬股A類股票、1,744.1395萬股B類股票，分別占總股數(shù)的7.0%、13.5%，合計持有和控制約20.5%的股權(quán)；
其中EEB Capital Limited(Ethan Lin林照圍占41.7%, Eric Gnock Fah王志豪占38.9%、Bernie Xiong熊小康占19.4%)持有376.8155萬股A類股票、1,610.8061萬股B類股票，分別占總股數(shù)的2.9%、12.4%，合計持有和控制約15.3%的股權(quán)。
或許資本們看中的正是Klook能夠“籠絡(luò)”Z世代消費（883434）者的能力，畢竟他們才是未來旅行消費（883434）的主要群體。但他們同時也是最為挑剔的一群人。
近期，投訴平臺上出現(xiàn)了諸多關(guān)于Klook的負(fù)面評價。類似“退款難”“客服推諉”“體驗不佳”等指責(zé)，暴露出了主打非標(biāo)旅游產(chǎn)品的平臺在快速擴張中服務(wù)質(zhì)量的管控短板。
目前Klook要解決的問題還很多——跑通盈利模式、提升碎片化產(chǎn)品服務(wù)質(zhì)量、提升知名度等等。但沖刺上市就像站在舞臺上直面聚光燈，看起來，他們的選擇是先敲鐘，再講好故事。
