中國(guó)證券報(bào)

　　從技術(shù)突破到價(jià)值落地 智能體開啟AI進(jìn)化新格局

　　當(dāng)人工智能（AI）日均大語(yǔ)言模型處理信息基本單位詞元（Token）的消耗量在一年半內(nèi)暴漲300多倍，當(dāng)國(guó)產(chǎn)開源大模型全球累計(jì)下載量突破100億次，當(dāng)智能體（Agent）開始自主調(diào)度工具完成復(fù)雜任務(wù)……一系列數(shù)據(jù)與現(xiàn)象勾勒出2026年AI進(jìn)化的方向。

　　從專注對(duì)話交互，到具備部分場(chǎng)景的決策和辦事能力，人工智能產(chǎn)業(yè)正經(jīng)歷一場(chǎng)深刻的范式革命。這場(chǎng)變革有望重塑技術(shù)發(fā)展路徑，更有可能全面重構(gòu)商業(yè)生態(tài)。AI技術(shù)在帶來(lái)生產(chǎn)力躍升的同時(shí)，也提出了全新的治理命題。

　　技術(shù)演進(jìn)邁入“能辦事”新范式

　　股指剪刀差持續(xù)拉大 私募加緊演練“攻守平衡術(shù)”

　　2026開年以來(lái)，A股市場(chǎng)交投熱度持續(xù)高企，但主要股指卻表現(xiàn)分化。截至1月28日，中證500指數(shù)開年以來(lái)的漲幅超過(guò)15%，中證1000、國(guó)證2000指數(shù)亦漲逾10%。與之形成鮮明對(duì)比的是，上證50指數(shù)僅微漲0.97%，滬深300指數(shù)漲幅為1.90%。不同股指之間的“剪刀差”持續(xù)拉大。

　　在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)急劇變化的背景下，多家一線私募機(jī)構(gòu)對(duì)投資邏輯、潛在風(fēng)險(xiǎn)及策略應(yīng)對(duì)進(jìn)行了深入分析。多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這一分化主要由增量資金的結(jié)構(gòu)偏好與宏觀流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)，且已累積了明顯的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)看，市場(chǎng)風(fēng)格的再平衡隨時(shí)可能出現(xiàn)，投資者在“進(jìn)攻”的同時(shí)，需要時(shí)刻記牢“防守”。

　　推動(dòng)央企培育新興支柱產(chǎn)業(yè)文件正在起草

　　“2026年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委將以高質(zhì)量編制實(shí)施‘十五五’規(guī)劃為契機(jī)，接續(xù)推動(dòng)中央企業(yè)加快布局新興產(chǎn)業(yè)，搶占未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)。”1月28日，國(guó)務(wù)院國(guó)資委科技創(chuàng)新局局長(zhǎng)張劍龍?jiān)趪?guó)新辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)上透露，國(guó)務(wù)院國(guó)資委正在研究起草關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)培育新興支柱產(chǎn)業(yè)的工作文件。

　　中國(guó)證券報(bào)記者還從上述新聞發(fā)布會(huì)獲悉，下一步，國(guó)務(wù)院國(guó)資委將扎實(shí)做好新央企組建和戰(zhàn)略性重組，深入推進(jìn)專業(yè)化整合，支持中央企業(yè)開展高質(zhì)量并購(gòu)。同時(shí)，國(guó)務(wù)院國(guó)資委將更大力度推進(jìn)“AI+”專項(xiàng)行動(dòng)，聚焦具身智能、能源電力等重點(diǎn)領(lǐng)域，探索組建“AI+”產(chǎn)業(yè)共同體。

　　去年我國(guó)通信業(yè)用戶規(guī)模實(shí)現(xiàn)量質(zhì)雙升

　　1月28日，工業(yè)和信息化部發(fā)布的2025年通信業(yè)統(tǒng)計(jì)公報(bào)顯示，經(jīng)初步核算，2025年電信業(yè)務(wù)收入累計(jì)完成1.75萬(wàn)億元，比上年增長(zhǎng)0.7%，按照上年價(jià)格計(jì)算的電信業(yè)務(wù)總量同比增長(zhǎng)9.1%。

　　公報(bào)介紹，我國(guó)通信業(yè)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，用戶規(guī)模實(shí)現(xiàn)量質(zhì)雙升，5G、千兆等新型信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加快部署，高質(zhì)量發(fā)展縱深推進(jìn)。

　　新興業(yè)務(wù)收入小幅增長(zhǎng)

　　上海證券報(bào)

　　加速整合、掘金海外，水泥行業(yè)探尋新平衡

　　“2026年預(yù)計(jì)水泥價(jià)格反彈空間有限，均價(jià)仍將下移，行業(yè)利潤(rùn)仍處于低位水平�！闭雇�2026年行業(yè)價(jià)格走向，中國(guó)水泥網(wǎng)水泥大數(shù)據(jù)研究院分析師李坤明在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)稱。

　　回望2025年，水泥市場(chǎng)總體呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”態(tài)勢(shì)。但得益于上半年煤炭成本下降明顯，疊加水泥價(jià)格高于同期，全年行業(yè)利潤(rùn)有所修復(fù)。同時(shí)，水泥行業(yè)在2025年底完成了全國(guó)碳市場(chǎng)首個(gè)履約周期；工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合印發(fā)《建材行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案（2025—2026年）》則為行業(yè)指明嚴(yán)控產(chǎn)能、綠色智能轉(zhuǎn)型路徑。

　　站在新的起點(diǎn)，水泥行業(yè)發(fā)展將面臨怎樣的外部環(huán)境，供需能否改善？企業(yè)又將如何在“存量競(jìng)爭(zhēng)”中破局，尋找新的增長(zhǎng)曲線？

　　凈值和規(guī)模共振 資源主題ETF疾馳

　　金銀狂飆，有色潮起。今年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)迭創(chuàng)新高，推動(dòng)相關(guān)ETF規(guī)模勁增，境內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模最大的黃金ETF已突破1200億元。隨著金銀投資熱潮蔓延至整個(gè)有色領(lǐng)域，有色金屬主題ETF規(guī)模同樣快速增長(zhǎng)。

　　資金大舉流入黃金ETF

　　1月28日，平安黃金股票ETF、國(guó)泰黃金股票ETF均強(qiáng)勢(shì)漲停，并且收盤溢價(jià)2%以上，投資熱度可見一斑。

　　隨著國(guó)際金價(jià)的屢創(chuàng)新高，黃金相關(guān)ETF強(qiáng)勢(shì)上漲，吸引大量資金涌入。從黃金相關(guān)商品類ETF來(lái)看，截至1月28日，今年以來(lái)漲幅超過(guò)20%。從資金流向看，據(jù)測(cè)算，截至1月27日，境內(nèi)市場(chǎng)黃金相關(guān)商品類ETF年內(nèi)凈申購(gòu)額合計(jì)達(dá)到289.12億元。

　　深陷結(jié)構(gòu)性困局 美元急速破位下行

　　近幾個(gè)交易日，美元遭遇顯著“拋壓”。當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月27日，美元指數(shù)急速破位下行，創(chuàng)近四年新低。

　　分析人士普遍認(rèn)為，除去短期風(fēng)險(xiǎn)事件因素的干擾，美元正面臨著深層次的結(jié)構(gòu)性困境——美國(guó)政策不確定性上升、財(cái)政可持續(xù)性憂慮及美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性受質(zhì)疑等因素，正逐步侵蝕“美元信用”。

　　與此同時(shí)，在全球“去美元化”趨勢(shì)加速背景下，黃金價(jià)格連創(chuàng)新高，一場(chǎng)對(duì)美元國(guó)際貨幣體系核心地位的系統(tǒng)性重估，正在全球市場(chǎng)上演。

　　美元急速破位下行

　　鴻利智匯李俊東：創(chuàng)新之光照亮智造之路

　　“從2004年成立時(shí)面對(duì)巨頭環(huán)伺的窘境，到2024年位列全球照明LED封裝廠商營(yíng)收第二，從單一封裝業(yè)務(wù)到‘一體兩翼’產(chǎn)業(yè)布局落地，鴻利智匯（300219）的22年，是中國(guó)LED產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新、突破升級(jí)的生動(dòng)縮影�！苯�日，鴻利智匯董事長(zhǎng)李俊東在接受上海證券報(bào)記者專訪時(shí)說(shuō)。

　　戰(zhàn)略同頻 行穩(wěn)致遠(yuǎn)

　　“鴻利智匯每一步布局都與國(guó)家產(chǎn)業(yè)方向深度契合，這是我們二十余年行穩(wěn)致遠(yuǎn)的核心密碼。”李俊東將鴻利智匯的成長(zhǎng)歸因?yàn)閷?duì)戰(zhàn)略方向的精準(zhǔn)把握。

　　創(chuàng)業(yè)初期，鴻利智匯的選擇是摒棄低端加工的捷徑，毅然投身于核心技術(shù)攻關(guān)，主動(dòng)參與國(guó)家重要規(guī)劃，即便在發(fā)展初期面臨著成本倒掛的巨大壓力，也在堅(jiān)持自主研發(fā)。這一選擇讓鴻利智匯終有收獲——2008年用4.5萬(wàn)顆LED燈珠點(diǎn)亮北京奧運(yùn)會(huì)“夢(mèng)幻五環(huán)”；2019年憑借“高光效長(zhǎng)壽命半導(dǎo)體照明關(guān)鍵技術(shù)與產(chǎn)業(yè)化”項(xiàng)目榮獲國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)，成功實(shí)現(xiàn)核心器件國(guó)產(chǎn)化，打破海外技術(shù)專利壟斷。

　　證券時(shí)報(bào)

　　低空經(jīng)濟(jì)邁向場(chǎng)景化應(yīng)用元年 十六萬(wàn)家相關(guān)企業(yè)飛向三萬(wàn)億浩瀚星空

　　編者按：“十五五”時(shí)期是前沿科技驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)變革、重塑全球未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局的關(guān)鍵五年。本報(bào)即日起推出“十五五”產(chǎn)業(yè)看臺(tái)系列報(bào)道，深度追蹤相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)與未來(lái)產(chǎn)業(yè)的政策演進(jìn)、技術(shù)突破與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，力求通過(guò)專業(yè)解讀，為把握新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展主線、探索中國(guó)式現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)路徑，提供決策參考。敬請(qǐng)期待。

　　萬(wàn)億市場(chǎng)：

　　低空經(jīng)濟(jì)正邁向萬(wàn)億元規(guī)模“新藍(lán)�！�

　　2026年被業(yè)內(nèi)視作低空經(jīng)濟(jì)從概念驗(yàn)證邁入場(chǎng)景化應(yīng)用的元年。

　　消解疏離感 黃仁勛中國(guó)行的“冷與熱”

　　1月28日，在位于深圳市南山區(qū)的英偉達(dá)半導(dǎo)體（深圳）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“英偉達(dá)深圳公司”）樓下，一身黑色夾克和黑色褲子的英偉達(dá)CEO黃仁勛現(xiàn)身，在現(xiàn)場(chǎng)和圍觀人員打招呼并簽名后，黃仁勛在安保人員的簇?fù)硐鲁塑囯x開。

　　證券時(shí)報(bào)記者了解到，本次“中國(guó)行”黃仁勛已經(jīng)陸續(xù)到訪上海、北京、深圳三大城市，他分別參加了三地分公司舉辦的新年活動(dòng)，并參與面向核心供應(yīng)商的答謝活動(dòng)。此外，本次中國(guó)行的主題是“逛吃”。在上海，黃仁勛出席了公司年會(huì)并到菜市場(chǎng)買菜，在北京他打卡了北京王府中環(huán)的云南菜，在深圳他吃了牛肉火鍋。

　　這次中國(guó)之旅，黃仁勛的“冷與熱”都很明顯，有深入市井吃吃喝喝的煙火氣之“熱”，也有對(duì)業(yè)務(wù)方面靜默不言的“冷”。冷與熱，是黃仁勛對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的策略選擇。不過(guò)在社交平臺(tái)和二手交易平臺(tái)，一種新的“狂熱”悄然浮現(xiàn)，2.5萬(wàn)元買合影機(jī)會(huì)、近10萬(wàn)元買簽名紅包……黃仁勛本次的“親民”形象，反而成為部分人的牟利工具。

　　居民存款“搬家”進(jìn)行時(shí) “固收+”基金再度走紅

　　在利率下行、居民存款“搬家”的大背景下，資金逐漸涌向中低波的含權(quán)產(chǎn)品，“固收+”基金再度走紅。

　　近一年來(lái)，“固收+”規(guī)模穩(wěn)步攀升，已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度保持漲勢(shì)，截至2025年末的最新規(guī)模達(dá)到2.74萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高，其中二級(jí)債基貢獻(xiàn)了主要增量。多位“固收+”基金經(jīng)理表示，居民對(duì)含權(quán)資產(chǎn)的配置需求正在持續(xù)提升，2026年，能提供相對(duì)穩(wěn)定回報(bào)的“固收+”產(chǎn)品仍然有望成為資金入市的重要工具。

　　“固收+”基金規(guī)模創(chuàng)新高

　　中金公司（601995）固定收益團(tuán)隊(duì)的研究報(bào)告顯示，受益于二級(jí)債基申購(gòu)進(jìn)一步走高，截至2025年末，名義“固收+”基金（含一級(jí)債基、二級(jí)債基、偏債混合基金、轉(zhuǎn)債基金）在管規(guī)模達(dá)到2.74萬(wàn)億元，創(chuàng)歷史新高。

　　公募基金規(guī)模達(dá)37.71萬(wàn)億 連續(xù)9個(gè)月創(chuàng)新高

　　據(jù)中基協(xié)數(shù)據(jù)，截至2025年12月底，我國(guó)境內(nèi)公募基金管理機(jī)構(gòu)共165家，其中基金管理公司150家，取得公募資格的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)15家。以上機(jī)構(gòu)管理的公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)37.71萬(wàn)億元，單月規(guī)模增長(zhǎng)6957.48億元，已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月創(chuàng)下歷史新高。

　　分基金類型來(lái)看，2025年12月份，股基、債基以及貨幣基金規(guī)模和QDII基金均有不同程度的增長(zhǎng)。

　　12月份，權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，在科技、有色板塊的帶領(lǐng)下兩市指數(shù)再度上漲，其中滬指上漲2.01%，深證成指表現(xiàn)更為出色，漲幅高達(dá)6.05%。因此，權(quán)益類基金規(guī)模增幅可觀，股票型基金凈值由11月份的5.8萬(wàn)億元增至6.05萬(wàn)億元，混合型基金份額雖略有減少，但凈值由3.6萬(wàn)億元增至3.68萬(wàn)億元，二者合計(jì)貢獻(xiàn)了3303億元的規(guī)模增量。

　　展望后市，國(guó)泰基金基金經(jīng)理曾輝認(rèn)為，資金面因人民幣升值強(qiáng)預(yù)期，外資流入動(dòng)力增強(qiáng)，且內(nèi)資流動(dòng)性仍然非常充裕。因此對(duì)2026年股市較為樂(lè)觀，但可能從2025年的估值擴(kuò)張為主轉(zhuǎn)向更加追求盈利擴(kuò)張。因此，2026年上半年可能繼續(xù)高位小幅震蕩，下半年待經(jīng)濟(jì)明顯回暖后再上一個(gè)新臺(tái)階。

　　證券日?qǐng)?bào)

　　中國(guó)自動(dòng)駕駛加速駛向城市道路

　　近日，北京的高速公路上迎來(lái)了一支特殊的車隊(duì)。搭載L3級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的30輛極狐阿爾法S（L3版）正式啟動(dòng)規(guī)�；�上路通行試點(diǎn)，陸續(xù)駛?cè)氡本┦芯┡_(tái)高速、機(jī)場(chǎng)北線高速以及大興機(jī)場(chǎng)高速的指定路段，在真實(shí)交通環(huán)境中運(yùn)行。

　　這是國(guó)內(nèi)首批獲得自動(dòng)駕駛專用號(hào)牌的L3級(jí)車輛之一。就在不久前，工業(yè)和信息化部公布了我國(guó)首批L3級(jí)有條件自動(dòng)駕駛車型準(zhǔn)入許可，長(zhǎng)安深藍(lán)、北汽極狐兩款車型獲批。隨后，北京、重慶等地相繼發(fā)放自動(dòng)駕駛專用號(hào)牌，放行L3級(jí)自動(dòng)駕駛車輛在限定場(chǎng)景下上路運(yùn)行。

　　隨著這批車輛駛?cè)敫咚僦髀�，自�?dòng)駕駛已不再局限于測(cè)試場(chǎng)或示范區(qū)，而是首次以“可上路、可運(yùn)營(yíng)”的方式，融入日常交通體系。

　　新三板做市商最新評(píng)價(jià)出爐 12家券商獲獎(jiǎng)勵(lì)

　　近日，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公布了2025年第四季度做市商評(píng)價(jià)結(jié)果，12家做市商憑借出色表現(xiàn)獲得當(dāng)季度交易經(jīng)手費(fèi)減免獎(jiǎng)勵(lì)。

　　具體來(lái)看，一批中小券商正憑借深耕與特色，在激烈的新三板做市業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)中搶占“領(lǐng)跑”地位。評(píng)價(jià)結(jié)果顯示，2025年第四季度，東北證券、開源證券、上海證券綜合排名位列前5%，獲得減免當(dāng)季度全部交易經(jīng)手費(fèi)的獎(jiǎng)勵(lì)。國(guó)元證券、天風(fēng)證券（601162）、國(guó)泰海通綜合排名位于前5%至10%，經(jīng)手費(fèi)減免比例為70%。華安證券（600909）、長(zhǎng)江證券、渤海證券、聯(lián)儲(chǔ)證券、江海證券、財(cái)達(dá)證券（600906）6家券商的綜合排名位于前10%至20%，經(jīng)手費(fèi)減免比例為50%。

　　以質(zhì)量躍升激活消費(fèi)“一池春水”

　　消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“主引擎”，也是民生幸福的“晴雨表”。消費(fèi)品質(zhì)的迭代，關(guān)乎高質(zhì)量發(fā)展的成色與后勁。

　　1月27日，中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)公布2026年全國(guó)消協(xié)組織消費(fèi)維權(quán)年主題為“提升消費(fèi)品質(zhì)”。筆者認(rèn)為，在提振消費(fèi)各項(xiàng)政策發(fā)力顯效、促進(jìn)消費(fèi)潛力不斷釋放的當(dāng)下，提升消費(fèi)品質(zhì)非常必要。這將為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)力，同時(shí)激活消費(fèi)市場(chǎng)的“一池春水”。

　　其一，政策賦能是提升消費(fèi)品質(zhì)的重要支撐。

　　資本市場(chǎng)鋪就科創(chuàng)企業(yè)“晉級(jí)”階梯

　　日前，胡潤(rùn)研究院發(fā)布《2025胡潤(rùn)未來(lái)獨(dú)角獸：中國(guó)獵豹企業(yè)榜》，304家企業(yè)上榜。值得一提的是，有33家2024年登榜的獵豹企業(yè)因“晉級(jí)”退出了評(píng)選，其中有9家成功上市，2家升級(jí)為獨(dú)角獸企業(yè)，19家躋身瞪羚企業(yè)，3家被收購(gòu)。這些分布于生物科技、人工智能等硬科技領(lǐng)域的企業(yè)，借助資本市場(chǎng)搭建的全周期、市場(chǎng)化的“成長(zhǎng)階梯”，順利完成了從初創(chuàng)期到成熟期的發(fā)展跨越。

　　近兩年來(lái)，A股市場(chǎng)走勢(shì)向好，核心驅(qū)動(dòng)力源于科技成長(zhǎng)主線的強(qiáng)勁支撐，一批批硬科技企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，廣泛吸引資金關(guān)注。這類優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的集中涌現(xiàn)并非偶然，而是得益于資本市場(chǎng)的階梯式培育、全鏈條賦能。上述一批獵豹企業(yè)得以“晉級(jí)”，正是“成長(zhǎng)階梯”發(fā)揮效力的生動(dòng)體現(xiàn)。