中國證券報

　　加快培育新增長點 服務(wù)消費政策支持料加碼

　　1月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，要加快培育服務(wù)消費新增長點。2026年開年以來，服務(wù)消費領(lǐng)域政策支持力度持續(xù)加大。多個部門發(fā)布服務(wù)消費支持政策，涉及銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、綠色消費、文體消費等領(lǐng)域，上海、江蘇、北京等多地也推出地方性支持政策。

　　專家認(rèn)為，居民消費升級和數(shù)智技術(shù)提升可以為服務(wù)消費拓展增長空間。未來應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化消費環(huán)境，優(yōu)化金融支持舉措，推動供需精準(zhǔn)對接。

　　服務(wù)消費增長空間足

　　今年以來，推動服務(wù)消費發(fā)展信號頻頻釋放。1月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出，要加快培育服務(wù)消費新增長點，支持新業(yè)態(tài)新模式新場景競相涌現(xiàn)，增加優(yōu)質(zhì)服務(wù)供給，解決好信用、標(biāo)準(zhǔn)、安全管理等問題，促進(jìn)服務(wù)消費提質(zhì)惠民。

　　政策“靶向”發(fā)力 鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭

　　“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭”，這一部署，被列為證監(jiān)會2026年資本市場改革發(fā)展的首要任務(wù)。

　　圍繞這一部署，一系列靶向精準(zhǔn)的政策舉措將陸續(xù)推出。市場人士認(rèn)為，伴隨政策“組合拳”協(xié)同發(fā)力，資本市場穩(wěn)中向好勢頭有望延續(xù)，筑牢“十五五”開局穩(wěn)市之基。

　　及時做好逆周期調(diào)節(jié)

　　在“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭”部署中，證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議明確，全方位加強(qiáng)市場監(jiān)測預(yù)警，及時做好逆周期調(diào)節(jié)。

　　兩個“破萬億元”誕生 ETF發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?/strong>

　　上周，ETF市場迎來兩個“破萬億元”里程碑事件——華夏基金成為國內(nèi)首家ETF管理規(guī)模突破萬億元的基金公司，跨境ETF總規(guī)模首度站上萬億元關(guān)口。疊加全市場ETF規(guī)模超6萬億元的整體擴(kuò)容態(tài)勢，ETF市場正以多點突破之勢，開啟資管市場工具化配置的全新格局，駛?cè)氚l(fā)展快車道。

　　頭部機(jī)構(gòu)領(lǐng)跑：

　　首家萬億元ETF管理人誕生

　　首家萬億元規(guī)模ETF管理人誕生，成為上周公募基金行業(yè)一個標(biāo)志性事件。數(shù)據(jù)顯示，截至1月12日，華夏基金旗下ETF管理規(guī)模達(dá)10164.24億元，華夏基金成為國內(nèi)首家躋身萬億元規(guī)模ETF管理俱樂部的公募機(jī)構(gòu)，創(chuàng)行業(yè)發(fā)展新紀(jì)錄。

　　喚醒“沉睡”綠色資產(chǎn) 信托業(yè)交出創(chuàng)新答卷

　　近期，中國信托業(yè)協(xié)會發(fā)布“2025綠色信托十大案例”。從業(yè)務(wù)類型看，案例涵蓋資產(chǎn)服務(wù)、資產(chǎn)管理、公益慈善三大類信托業(yè)務(wù)實踐，集中展示了2025年信托行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型成果。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，近年來，綠色信托作為綠色金融的重要組成部分，憑借制度靈活、服務(wù)多元的獨特優(yōu)勢，正日益成為盤活“沉睡”綠色資產(chǎn)、賦能低碳轉(zhuǎn)型的核心抓手。

　　回歸本源的必然選擇

　　中國證券報記者從信托業(yè)協(xié)會了解到，入選上述十大案例的項目分別為：昆侖信托，風(fēng)城油田CCUS項目；山東國信，CCER碳資產(chǎn)收益權(quán)項目；英大信托，國網(wǎng)新源抽蓄電站專項服務(wù)信托項目；外貿(mào)信托，戶用光伏服務(wù)信托項目；北方信托，七里海濕地生物多樣性綠色公益慈善信托項目；五礦信托，中國恩菲高鹽廢水零排放綠色投資項目；華能貴誠信托，張北風(fēng)力發(fā)電站股權(quán)投資綠色信托項目；交銀國際信托，正泰安能戶用分布式光伏股權(quán)投資綠色信托項目；華鑫信托，信托服務(wù)清潔能源類水電項目；云南信托，云南珍稀瀕危物種保護(hù)系列慈善信托項目。

　　上海證券報

　　商業(yè)用房最低首付比下調(diào)至30% 直指商辦市場去庫存難題

　　一方面，下調(diào)商業(yè)用房最低首付比例將對房地產(chǎn)企業(yè)及市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生積極影響；另一方面，此次調(diào)整有助于引導(dǎo)資金流向與實體經(jīng)濟(jì)相關(guān)的不動產(chǎn)領(lǐng)域。

　　商辦房地產(chǎn)市場去庫存難題迎來政策支持。1月17日，中國人民銀行會同金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整商業(yè)用房購房貸款最低首付款比例政策的通知》（下稱《通知》），明確將商業(yè)用房（含“商住兩用房”）購房貸款最低首付款比例調(diào)整為不低于30%。

　　受訪專家認(rèn)為，在提振內(nèi)需、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)的宏觀目標(biāo)下，該項政策既是“穩(wěn)地產(chǎn)”的重要抓手，更是打通 “促消費、活經(jīng)濟(jì)”鏈路的關(guān)鍵聯(lián)動工具。

　　從吃息差到拼能力 金融機(jī)構(gòu)打響“突圍戰(zhàn)”

　　“新的一年，利差收窄仍是我們面臨的最大挑戰(zhàn)�！闭驹�2026年初的時間節(jié)點上，無論是來自銀行、保險公司，還是資管機(jī)構(gòu)的人士，幾乎都表達(dá)了相同的感慨——低利率正在重塑資管行業(yè)的盈利模式和經(jīng)營思路。

　　低利率帶來的是低息差、低收益，利率中樞持續(xù)下移的趨勢下，銀行凈息差承壓、保險利差損風(fēng)險加大，這些相互交織的挑戰(zhàn)，正將金融行業(yè)推入一個前所未有的壓力測試。如何在低利率環(huán)境中優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、尋找可持續(xù)的業(yè)績新增長點，金融從業(yè)者正在積極尋求答案。

　　“做了才有機(jī)會”

　　“現(xiàn)在貸款利率這么低，大家都是賠本賺吆喝。”多位銀行業(yè)人士向上海證券報記者感慨道，銀行盈利空間正被不斷擠壓，業(yè)務(wù)打法也隨之發(fā)生變化，過去是銀行“篩選客戶”，現(xiàn)在變?yōu)椤白隽瞬庞袡C(jī)會”，只能把希望放在未來業(yè)務(wù)合作上，尋求綜合收益。

　　AI手機(jī)引發(fā)法律界熱議 數(shù)據(jù)權(quán)限、流量爭奪成焦點

　　“用戶授權(quán)，能否為AI代理入侵第三方App提供正當(dāng)性？”

　　“如果AI手機(jī)代理引發(fā)數(shù)據(jù)泄露，手機(jī)廠商、代理、第三方App和用戶，各方責(zé)任如何界定？”

　　近期，一些具備AI代理（AI Agent）功能的手機(jī)被推至聚光燈下，引發(fā)人們對手機(jī)未來新形態(tài)的暢想。但因其操作模式挑戰(zhàn)既有的手機(jī)交互邏輯與商業(yè)規(guī)則，也將一系列法律問題同步推至前臺。多位受訪法律專家告訴記者，隨著人工智能加速融入終端設(shè)備，行業(yè)競爭形態(tài)正在發(fā)生變化，如何在技術(shù)創(chuàng)新與市場公平之間實現(xiàn)平衡，將成為一項長期課題。

　　焦點：安全隱私不正當(dāng)競爭

　　從“被動督導(dǎo)”邁向“主動信用管理” 券商債券受托管理人迎來角色重塑

　　隨著債券市場風(fēng)險結(jié)構(gòu)趨于復(fù)雜、監(jiān)管要求持續(xù)前移，券商受托管理人正在迎來角色重塑�！渡虾ＷC券交易所債券存續(xù)期業(yè)務(wù)指南第5號——公司債券受托管理》（下稱《指南》）近日發(fā)布，明確推動受托管理由事后合規(guī)督導(dǎo)向事前、事中主動信用管理轉(zhuǎn)型。

　　業(yè)內(nèi)認(rèn)為，《指南》在顯著抬升受托管理專業(yè)門檻的同時，也為券商尤其是中小機(jī)構(gòu)在債券全生命周期管理中打造差異化競爭力打開了新的空間。

　　證券時報

　　2026AI入口爭奪戰(zhàn)打響第一槍 互聯(lián)網(wǎng)大廠火拼兩大核心維度

　　阿里近日發(fā)布的最新版千問APP，支持人工智能（AI）點外賣、訂機(jī)票、訂酒店等功能，全面接入阿里生態(tài)，實現(xiàn)AI辦事閉環(huán)，打響了2026年AI入口爭奪戰(zhàn)第一槍。

　　從“聊天交互”到“辦事閉環(huán)”，AI正從工具屬性向超級入口演進(jìn)，阿里、字節(jié)、騰訊及各大模型企業(yè)紛紛入局，一場關(guān)乎未來流量分發(fā)邏輯、商業(yè)生態(tài)格局的較量已然開啟。業(yè)內(nèi)專家分析，2026年是“通用AI入口元年”，AI對C端入口的爭奪，本質(zhì)上是“模型、流量、生態(tài)、數(shù)據(jù)”的綜合比拼，未來得AI入口者將得天下。

　　互聯(lián)網(wǎng)大廠布局AI入口

　　近期，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛加大AI應(yīng)用產(chǎn)品的推廣和入口競爭，其中阿里、字節(jié)、騰訊的“三國殺”尤為激烈。

　　時報觀察 穩(wěn)字當(dāng)頭 資本市場改革帷幕新啟

　　中國證監(jiān)會近日召開工作會議，研究部署2026年工作，勾勒出今年資本市場改革發(fā)展的藍(lán)圖。圍繞防風(fēng)險、強(qiáng)監(jiān)管、促高質(zhì)量發(fā)展，一系列制度創(chuàng)新與改革實招徐徐展開，傳遞出穩(wěn)預(yù)期、促改革的監(jiān)管信號，為資本市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)提供了根本遵循。

　　回望2025年，資本市場在多重風(fēng)險挑戰(zhàn)交織疊加中頂壓前行，交出了一份韌性凸顯、質(zhì)效提升的答卷：中國特色穩(wěn)市機(jī)制加快構(gòu)建，服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效顯著提升，IPO與再融資合計募資1.26萬億元，交易所債券發(fā)行16.3萬億元，18個期貨期權(quán)品種平穩(wěn)上市；監(jiān)管執(zhí)法持續(xù)加碼，全年查辦證券期貨違法案件701件、罰沒款154.7億元，財務(wù)造假綜合懲防體系加快構(gòu)建，市場生態(tài)不斷凈化。這份“成績單”為今年改革縱深推進(jìn)積累了寶貴經(jīng)驗。

　　布局2026年，證監(jiān)會從穩(wěn)中求進(jìn)、提質(zhì)增效出發(fā)，形成了環(huán)環(huán)相扣的改革脈絡(luò)。市場“穩(wěn)”是重中之重。監(jiān)管部門正構(gòu)建全方位的市場監(jiān)測預(yù)警，實時追蹤資金動向，為逆周期調(diào)節(jié)提供數(shù)據(jù)支撐。逆周期調(diào)節(jié)通過靈活運用政策工具平抑極端波動，在市場過熱時適度降溫，在情緒低迷時提振信心，促進(jìn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。強(qiáng)化交易監(jiān)管與信息披露監(jiān)管，是維護(hù)市場公平的核心抓手，監(jiān)管部門緊盯異常交易個股，嚴(yán)查過度炒作乃至操縱市場等違法違規(guī)行為，堅決防止市場大起大落。

　　政策“穩(wěn)”是核心保障。根據(jù)改革部署，資本市場將推動股債期齊發(fā)力，提高服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展質(zhì)效，包括啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革、提高再融資便利性和靈活性、持續(xù)拓寬中長期資金來源渠道和方式等。同時，在強(qiáng)化監(jiān)管有效性方面做加法，一方面，加強(qiáng)對控股股東、實際控制人的行為約束，完善分紅回購、股權(quán)激勵和員工持股等制度安排，完善重組全鏈條監(jiān)管；另一方面，嚴(yán)肅市場紀(jì)律，堅決打擊財務(wù)造假、操縱價格、內(nèi)幕交易等惡性違法行為，推動更多特別代表人訴訟、先行賠付等典型案例落地，讓違法違規(guī)者付出沉重代價。

　　工信部：科技型中小企業(yè) 首次納入梯度培育范圍

　　1月17日，工業(yè)和信息化部發(fā)布消息，已于近日印發(fā)最新修訂的《優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育管理辦法》（以下簡稱《辦法》）。

　　《辦法》擴(kuò)大了培育基礎(chǔ)，首次將科技型中小企業(yè)納入梯度培育范圍。這意味著，未來的優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度將包含科技和創(chuàng)新型中小企業(yè)、專精特新中小企業(yè)和專精特新“小巨人”企業(yè)。同時，《辦法》還對專精特新中小企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)、專精特新“小巨人”企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了完善。

　　公開數(shù)據(jù)顯示，“十四五”以來，全國累計培育專精特新“小巨人”企業(yè)1.76萬家，帶動培育專精特新中小企業(yè)超14萬家，科技和創(chuàng)新型中小企業(yè)超60萬家，優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育體系基本形成。

　　工信部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，《辦法》的修訂，是為了適應(yīng)新形勢、新要求，進(jìn)一步健全優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)梯度培育體系，引導(dǎo)企業(yè)持續(xù)提升發(fā)展質(zhì)量，指導(dǎo)地方健全優(yōu)質(zhì)企業(yè)主動發(fā)現(xiàn)機(jī)制、強(qiáng)化培育服務(wù)和動態(tài)管理。

　　別讓“擦邊球”營銷 侵蝕公募基金信任基石

　　近日，某基金公司旗下產(chǎn)品單日涌入巨額資金，且陷入與網(wǎng)絡(luò)“大V”違規(guī)合作的市場質(zhì)疑，迅速成為行業(yè)與投資者關(guān)注的焦點。這一事件不僅暴露出基金短期規(guī)模激增帶來的操作壓力與新老持有人利益沖突，更將一道嚴(yán)肅命題置于行業(yè)面前：當(dāng)流量日益成為營銷的核心驅(qū)動，基金銷售的創(chuàng)新邊界究竟何在？那些游走于灰色地帶的“擦邊球”行為，是否正在悄然侵蝕公募行業(yè)“受人之托、忠人之事”的信任基石？

　　近年來，隨著互聯(lián)網(wǎng)第三方銷售平臺快速崛起，基金營銷生態(tài)發(fā)生深刻重構(gòu)。榜單、討論區(qū)、實盤展示等功能的出現(xiàn)，在提升信息透明度與用戶參與感的同時，也催生了新的營銷場景。值得警惕的是，部分營銷行為正滑向合規(guī)邊緣。少數(shù)基金公司與網(wǎng)絡(luò)財經(jīng)內(nèi)容創(chuàng)作者之間，逐漸形成一種披露不足、邊界模糊的合作關(guān)系。這類合作往往以“投資分享”“實盤展示”等形式呈現(xiàn)，實質(zhì)上卻可能承載著明確的營銷意圖，試圖在短期內(nèi)制造聲量、吸引跟風(fēng)資金，催生非理性的申購熱潮。

　　此類模式在一定程度上契合了部分投資者追逐熱點、信任財經(jīng)“大V”的投資心理，也為部分機(jī)構(gòu)快速做大規(guī)模提供了捷徑。然而，其潛在風(fēng)險不容小覷。其一，若這種合作涉及未披露的利益安排，或構(gòu)成變相的商業(yè)推介卻未遵循相關(guān)法規(guī)要求，便直接觸碰了合規(guī)底線，損害市場公平與投資者知情權(quán)。其二，無論資金因何涌入，巨額申購本身就會對基金投資運作造成沖擊：稀釋原持有人收益、打亂基金經(jīng)理建倉節(jié)奏、推高持倉成本，并在市場反轉(zhuǎn)時放大流動性風(fēng)險。其三，更重要的是，這種依托于財經(jīng)“大V”影響力和情緒傳導(dǎo)的銷售方式，極易強(qiáng)化市場的短期投機(jī)氛圍，與基金行業(yè)應(yīng)倡導(dǎo)的長期投資、理性決策理念背道而馳。

　　公募基金的立業(yè)之本是信任，而信任建立在每一環(huán)節(jié)的合規(guī)運作、透明披露與忠實盡責(zé)之上。營銷創(chuàng)新必須在既定的法律與監(jiān)管框架內(nèi)，以規(guī)范、清晰的方式展開。當(dāng)前市場的廣泛質(zhì)疑，恰恰揭示了在新生態(tài)下，厘清合規(guī)邊界、壓實主體責(zé)任的緊迫性。明確區(qū)分受嚴(yán)格監(jiān)管的金融營銷與普通個人分享，確保所有利益關(guān)聯(lián)充分披露，是保護(hù)投資者的基本前提。面對可能損害基金平穩(wěn)運作和持有人利益的異常情況，管理人必須將保護(hù)現(xiàn)有持有人置于首位，這既是風(fēng)控硬要求，更是受托責(zé)任的試金石。

　　證券日報

　　創(chuàng)新藥“出�！边M(jìn)入新階段的三點啟示

　　2025年，中國創(chuàng)新藥“出海”迎來爆發(fā)式增長，全年海外授權(quán)總額突破1300億美元。進(jìn)入2026年，創(chuàng)新藥“出海”熱度不減。榮昌生物等企業(yè)近期接連達(dá)成重磅海外授權(quán)；在近日舉行的摩根大通醫(yī)療健康大會上，多家中國藥企公布了亮眼的研發(fā)進(jìn)展，繼續(xù)吸引著全球目光。

　　可以說，中國創(chuàng)新藥“出�！保�已不再依靠單個明星產(chǎn)品的偶然成功，而是進(jìn)入了體系化、深層次和價值驅(qū)動的新階段。這股持續(xù)的浪潮，帶來三點核心啟示。

　　其一，創(chuàng)新藥“出海”已經(jīng)從“賣單品”進(jìn)入“賣能力”階段。

　　過去，創(chuàng)新藥“出海”常常依賴于明星單品，具有一定的偶然性。如今，中國藥企在研發(fā)效率、臨床試驗質(zhì)量和成本控制上的全面進(jìn)步，已獲得國際同行的認(rèn)可�？鐕�藥企重金購買的不再僅僅是一個藥品的權(quán)益，其更看重中國創(chuàng)新藥公司背后成體系的研發(fā)平臺、被驗證過的臨床開發(fā)能力，以及對前沿治療領(lǐng)域的深刻理解。例如，近期一些巨額交易的核心，正是中國藥企擁有的下一代技術(shù)平臺（如ADC、雙抗等）。

　　錨定“穩(wěn)股市” 多方聯(lián)動共護(hù)資本市場向好態(tài)勢

　　1月15日，中國證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議明確提出“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭”。

　　資本市場作為國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，其穩(wěn)定健康發(fā)展備受關(guān)注。從去年“穩(wěn)股市”多次被重要會議提及，到今年中國證監(jiān)會將“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭”作為年度五大重點任務(wù)之首，凸顯出監(jiān)管層錨定市場穩(wěn)定、護(hù)航高質(zhì)量發(fā)展的堅定決心。

　　當(dāng)前資本市場正處于提質(zhì)增效的關(guān)鍵階段，穩(wěn)中向好態(tài)勢的鞏固既需守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，也需激活市場內(nèi)生增長動能，更要凝聚各方理性共識。接受《證券日報》記者采訪的專家普遍認(rèn)為，鞏固市場穩(wěn)中向好勢頭，需要通過嚴(yán)守風(fēng)險底線筑牢“防火墻”，依靠激活市場主體內(nèi)生動力培育高質(zhì)量發(fā)展引擎，借助引導(dǎo)長期資金入市、涵養(yǎng)理性投資文化凝聚市場信心，多方協(xié)同發(fā)力，推動資本市場實現(xiàn)更高水平的穩(wěn)中有進(jìn)。

　　2026年樓市政策暖開局穩(wěn)

　　2026年開年以來，房地產(chǎn)市場持續(xù)迎來利好。從中央到地方出臺多項政策，通過降低購房成本、盤活存量住房等舉措，支持住房消費，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，持續(xù)釋放積極的政策信號。

　　從宏觀政策層面來看，由財政部等部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于延續(xù)實施支持居民換購住房有關(guān)個人所得稅政策的公告》《關(guān)于個人銷售住房增值稅政策的公告》等政策自2026年1月起施行，這些政策切實降低購房成本，支持購房需求。

　　58安居客研究院院長張波對《證券日報》記者表示，近期全國層面房地產(chǎn)有關(guān)政策出臺較為密集，稅費優(yōu)惠等政策直接降低了購房門檻。當(dāng)前，住房公積金貸款利率和商貸利率都已達(dá)到歷史低點，部分符合條件的商業(yè)貸款利率甚至低至2字頭。同時，換購住房個人所得稅退稅政策延長至2027年年底，也有效減輕了居民的換房資金壓力。

　　上海易居房地產(chǎn)研究院副院長嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，中國人民銀行、財政部等部門在去年年底及今年年初陸續(xù)推出多項房地產(chǎn)相關(guān)政策，有效提振了市場信心。從各大城市來看，房價的調(diào)整使得買房的性價比提高，市場對政策反響積極。

　　固收及黃金主題產(chǎn)品成銀行理財“香餑餑”

　　2026年開年，國內(nèi)銀行理財市場熱度攀升，固收類產(chǎn)品穩(wěn)居市場主力，黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款異軍突起成為“黑馬”品類。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，在定期存款到期釋放的資金紅利驅(qū)動下，2026年理財市場規(guī)模有望增長3.83萬億元，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化與差異化競爭將成為行業(yè)發(fā)展的核心主題。

　　聚焦低風(fēng)險產(chǎn)品

　　開年理財市場聚焦低風(fēng)險產(chǎn)品。