中國銀河（601881）證券股份有限公司趙良畢近期對(duì)普天科技（002544）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《普天科技公司事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告：聚焦商業(yè)航天為主線，卡位太空算力贏未來》，給予普天科技買入評(píng)級(jí)。

　　普天科技

　　核心觀點(diǎn)

　　事件：近日，普天科技召開了為期四天的戰(zhàn)略規(guī)劃務(wù)虛會(huì)，會(huì)議全面落實(shí)中國電科提升戰(zhàn)略能力部署要求，為公司“十五五”發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　務(wù)虛求實(shí)謀發(fā)展，戰(zhàn)略引領(lǐng)定方向：普天科技此次召開的戰(zhàn)略規(guī)劃務(wù)虛會(huì)，明確提出以強(qiáng)化科技創(chuàng)新、深化改革發(fā)展、加強(qiáng)成本管控三大主線統(tǒng)領(lǐng)“十五五”高質(zhì)量發(fā)展路徑。首先，公司將科技創(chuàng)新視為核心競爭力的培育基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)頂層設(shè)計(jì)、戰(zhàn)略布局和實(shí)施路徑的協(xié)同推進(jìn)。在公司深度參與的三體計(jì)算星座方面有所體現(xiàn)，公司聚焦在星間激光-微波通信鏈路、星上存算一體化等“關(guān)鍵技術(shù)加大研發(fā)投入，并通過標(biāo)準(zhǔn)制定、聯(lián)合創(chuàng)新中心等方式提升行業(yè)話語權(quán)。其次，普天科技強(qiáng)調(diào)以“刀刃向內(nèi)”深化改革，加快推動(dòng)由傳統(tǒng)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)向“項(xiàng)目+產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型、由單打獨(dú)斗向要素協(xié)同轉(zhuǎn)型、由定制化向規(guī)模化轉(zhuǎn)型，結(jié)合內(nèi)外部協(xié)同和科技創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，促進(jìn)專網(wǎng)通信解決方案、行業(yè)應(yīng)用和技術(shù)服務(wù)產(chǎn)品化與標(biāo)準(zhǔn)化；同時(shí)強(qiáng)調(diào)分階段突破、機(jī)制改革，激發(fā)基層活力，為業(yè)務(wù)提質(zhì)增效搭建平臺(tái)。最后，公司著力加強(qiáng)成本管控和管理效能，有望通過細(xì)化管理、優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)和交付周期驅(qū)動(dòng)制造端效率，并提出以差異化強(qiáng)管控提升職能支持，為公司各業(yè)務(wù)板塊提供持續(xù)賦能和降本增效保障。

　　把握太空算力戰(zhàn)略窗口，普天科技加速多元轉(zhuǎn)型與產(chǎn)業(yè)升級(jí)：進(jìn)入2026年，伴隨“三體計(jì)算星座”高性能AI衛(wèi)星按計(jì)劃持續(xù)入軌、以及國內(nèi)外太空算力項(xiàng)目節(jié)奏加快、我國“GW”、“千帆”等星座項(xiàng)目在軌衛(wèi)星數(shù)量快速提升，太空算力與衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已從示范應(yīng)用邁向?qū)嵸|(zhì)性組網(wǎng)與商業(yè)化試運(yùn)營階段，普天科技在太空算力與商業(yè)航天領(lǐng)域的先發(fā)卡位優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。在公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)專網(wǎng)通信與智慧應(yīng)用之上，公司圍繞太空算力持續(xù)布局，通過與之江實(shí)驗(yàn)室、氦星光聯(lián)、北京憶芯等合作，系統(tǒng)打造星間激光-微波復(fù)合鏈路、存算一體在軌處理、行業(yè)專網(wǎng)終端和航空航天特種PCB等核心環(huán)節(jié)能力，已具備技術(shù)突破、標(biāo)準(zhǔn)制定和制造承載三重壁壘。結(jié)合務(wù)虛會(huì)三條主線，普天科技未來將在以技術(shù)創(chuàng)新賦能產(chǎn)業(yè)升級(jí)的基礎(chǔ)上，加速“技術(shù)服務(wù)—終端產(chǎn)品-平臺(tái)算力一專網(wǎng)傳輸一數(shù)據(jù)服務(wù)”多元化經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，通過標(biāo)準(zhǔn)與服務(wù)先行有望帶動(dòng)星間鏈路租用與太空算力商業(yè)化收入增長，同時(shí)以航天級(jí)制造支撐衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈上游需求擴(kuò)張，同時(shí)不斷優(yōu)化組織管理與成本結(jié)構(gòu)，把握衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模化爆發(fā)的戰(zhàn)略窗口期，助力公司步入高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展的快車道。

　　投資建議：公司衛(wèi)星通信運(yùn)營業(yè)務(wù)具備顯著的先發(fā)優(yōu)勢(shì)與資源壁壘，是能夠提供“星載系統(tǒng)+地面站建設(shè)+星上服務(wù)”一體化解決方案的潛在衛(wèi)星服務(wù)平臺(tái)型相關(guān)標(biāo)的。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年整體營業(yè)收入分別為49.81/66.04/86.51億元，同比增速0.16%/32.60%/31.00%；歸母凈利潤分別為0.25/1.85/2.69億元，同比增速125.68%/633.20%/45.21%；EPS分別為0.04/0.27/0.40元；對(duì)應(yīng)PS分別為5.03/3.79/2.89倍。公司向算力星座等高科技業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型布局恰逢行業(yè)成長窗口期，PS估值法能更好地捕捉其在新興賽道擴(kuò)張期的增長潛力與長期價(jià)值，我們認(rèn)為該P(yáng)S水平具備吸引力且呈逐級(jí)下降趨勢(shì)，維持普天科技“推薦”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；全球政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；關(guān)鍵器件研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

　　最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有3家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)3家。