國金證券股份有限公司樊志遠,周煥博近期對金海通（603061）進行研究并發(fā)布了研究報告《高端分選機銷量大幅增加，公司盈利能力顯著提升》，給予金海通買入評級。

　　金海通

　　2026年1月14日，公司發(fā)布2025年年度業(yè)績預(yù)增公告，公司預(yù)計2025年實現(xiàn)歸母凈利潤1.6億元到2.1億元，與上年同期相比，將增加8151.85萬元到1.35億元，同比增加103.87%到167.58%。預(yù)計2025年實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.55億元到2.05億元，與上年同期相比，將增加8726.35萬元到1.37億元，同比增加128.83%到202.64%。

　　經(jīng)營分析

　　高端分選機需求強勁，業(yè)績實現(xiàn)快速增長。受益于半導(dǎo)體封測設(shè)備領(lǐng)域的持續(xù)需求擴張，公司憑借持續(xù)的技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品迭代，核心產(chǎn)品三溫測試分選機及大平臺超多工位測試分選機在應(yīng)對高效率、復(fù)雜測試需求方面展現(xiàn)出顯著競爭優(yōu)勢。相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模化放量帶動了公司測試分選機銷量的較大幅度提升，有力支撐了公司全年業(yè)績的快速增長。

　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著優(yōu)化，深耕產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)迭代升級。2025年，公司堅持產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)迭代，核心競爭力持續(xù)增強。公司主力產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端化加速轉(zhuǎn)型，公司高階系列產(chǎn)品(如EXCEED-9800、EXCEED-9032等)銷售占比實現(xiàn)快速提升。公司針對MEMS、碳化硅(SiC)、IGBT及先進封裝開發(fā)的專用測試分選平臺，已在多家頭部客戶現(xiàn)場進入深度驗證階段。隨著驗證通過后的訂單轉(zhuǎn)化，公司在功率半導(dǎo)體與先進封裝領(lǐng)域的市占率有望進一步提升。

　　全球化戰(zhàn)略落地提速，海外產(chǎn)能中心支撐長期增長。2025年上半年，公司“馬來西亞生產(chǎn)運營中心”順利啟用，通過貼近國際主流客戶并提供本土化生產(chǎn)與技術(shù)支持，公司海外市場的訂單響應(yīng)速度與服務(wù)敏捷度大幅提升。同時，公司積極拓展新增客戶群體，持續(xù)深化既有客戶合作關(guān)系，全面強化客戶服務(wù)能力建設(shè)。

　　盈利預(yù)測、估值與評級

　　預(yù)計公司2025-2027年營收7.16/12.26/18.16億元，同比增長76.18%/71.08%/48.16%；歸母凈利潤1.96/3.75/5.80億元，同比增長149.46%/91.49%/54.61%，對應(yīng)EPS為3.3/6.2/9.7元，對應(yīng)P/E為61/32/20倍，維持“買入”評級。

　　風(fēng)險提示

　　行業(yè)競爭加�。豢蛻艏�中度相對較高；技術(shù)研發(fā)的風(fēng)險；限售股解禁大股東減持。

　　最新盈利預(yù)測明細如下：

　　該股最近90天內(nèi)共有8家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級1家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為134.2。