中國(guó)證券報(bào)

　　2025年A股并購(gòu)重組盤點(diǎn)： 活躍度顯著提升 “硬科技”成焦點(diǎn)

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月30日，2025年滬深北交易所共首次披露134單發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)交易。2023年和2024年同期，首次披露的數(shù)量分別為53單和78單。2025年并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍度顯著提升，并且熱度仍在保持。在這134單中，涉及滬主板33單，深主板36單，科創(chuàng)板27單，創(chuàng)業(yè)板37單，北交所1單，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板重組較前些年活躍度大幅提升。

　　華泰聯(lián)合證券董事總經(jīng)理勞志明對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，2025年，并購(gòu)市場(chǎng)活躍度整體提升。今年以來(lái)，交易所對(duì)并購(gòu)重組事項(xiàng)的受理和審核進(jìn)度加快。民企交易占比在首次披露端明顯提高，過(guò)會(huì)端占比相對(duì)穩(wěn)定。相較前幾年，監(jiān)管部門明顯提高了對(duì)優(yōu)質(zhì)未盈利資產(chǎn)的包容度，半導(dǎo)體等“硬科技”成為監(jiān)管部門支持的重點(diǎn)。

　　2026年“兩新”政策優(yōu)化支持范圍

　　國(guó)家發(fā)展改革委12月30日消息，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，明確2026年“兩新”政策的支持范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和工作要求。

　　2026年“兩新”政策主要有三方面優(yōu)化。具體包括：優(yōu)化支持范圍。設(shè)備更新方面，總體延續(xù)2025年支持范圍，在民生領(lǐng)域增加老舊小區(qū)加裝電梯、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)設(shè)備更新，在安全領(lǐng)域增加消防救援、檢驗(yàn)檢測(cè)設(shè)備更新，在消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域增加商業(yè)綜合體、購(gòu)物中心、百貨店、大型超市等線下消費(fèi)商業(yè)設(shè)施的設(shè)備更新。消費(fèi)品以舊換新方面，進(jìn)一步集中資源，著力提升覆蓋人群廣、帶動(dòng)效應(yīng)強(qiáng)的重點(diǎn)消費(fèi)品“得補(bǔ)率”。繼續(xù)實(shí)施汽車報(bào)廢更新和汽車置換更新補(bǔ)貼；繼續(xù)實(shí)施家電以舊換新補(bǔ)貼，支持范圍聚焦冰箱、洗衣機(jī)、電視、空調(diào)、電腦、熱水器等6類產(chǎn)品；同時(shí)，將數(shù)碼產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼拓展為數(shù)碼和智能產(chǎn)品購(gòu)新補(bǔ)貼，支持范圍包括手機(jī)、平板、智能手表（手環(huán)）、智能眼鏡和智能家居產(chǎn)品（含適老化家居產(chǎn)品）。

　　共同藥業(yè)董事長(zhǎng)系祖斌： 布局甾體藥物全鏈條 鍛造長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力

　　甾體藥物是僅次于抗生素的第二大類藥物，在臨床上得到廣泛的應(yīng)用。位于湖北的共同藥業(yè)（300966）是甾體藥物的“核心起始物料供應(yīng)商”，并逐步從產(chǎn)業(yè)鏈上游向下游延伸�！拔覀儾豢赡苤蛔銮岸耍�布局全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪�司的�?zhàn)略定位�！惫餐�藥業(yè)董事長(zhǎng)系祖斌日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，面向未來(lái)，共同藥業(yè)將加速高端甾體原料藥與制劑一體化布局。

　　這意味著必須要有巨大的投入，公司可能會(huì)在短期內(nèi)承擔(dān)相應(yīng)的壓力。從占地60畝到800畝規(guī)模的變遷，從貿(mào)易商轉(zhuǎn)型為制造實(shí)體的關(guān)鍵抉擇，再到向產(chǎn)業(yè)鏈高端攀爬的前瞻布局，共同藥業(yè)如何錨定核心賽道，鍛造長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力？

　　“不賺錢也要搶單” 低息經(jīng)營(yíng)貸背后的銀行賬本

　　“我行個(gè)人抵押經(jīng)營(yíng)貸利率最低2.3%，授信額度最高能到3000萬(wàn)元，最終審批結(jié)果需結(jié)合房產(chǎn)評(píng)估值、企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況與借款人資質(zhì)等條件綜合確定�！�12月30日，民生銀行上海地區(qū)一位個(gè)貸經(jīng)理向中國(guó)證券報(bào)記者介紹。

　　近日，記者調(diào)研多家銀行發(fā)現(xiàn)，個(gè)人經(jīng)營(yíng)貸利率已普遍步入“2字頭”，部分銀行利率已降至2.3%左右。歲末年初之際，薄利多銷、以價(jià)換量成為不少銀行攬客的核心策略。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行低息經(jīng)營(yíng)貸利潤(rùn)微薄，有時(shí)甚至要做虧本買賣，但對(duì)于部分銀行來(lái)說(shuō)，該業(yè)務(wù)可帶動(dòng)結(jié)算、代發(fā)工資、對(duì)公理財(cái)、私行等多個(gè)業(yè)務(wù)條線發(fā)展，綜合收益仍是可觀的。不過(guò)，專家提醒，行業(yè)需警惕陷入內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，防止盈利能力、內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力下降。

　　上海證券報(bào)

　　產(chǎn)能提升 常態(tài)幫扶 空間提質(zhì) 專家解讀2026年“三農(nóng)”工作三大亮點(diǎn)

　　產(chǎn)能提升 常態(tài)幫扶 空間提質(zhì)

　　專家解讀2026年“三農(nóng)”工作三大亮點(diǎn)

　　中央農(nóng)村工作會(huì)議12月29日至30日在北京召開(kāi)。會(huì)議討論了《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于錨定農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化、扎實(shí)推進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興的意見(jiàn)（討論稿）》。

　　多位專家在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，農(nóng)業(yè)農(nóng)村現(xiàn)代化關(guān)系中國(guó)式現(xiàn)代化全局和成色。從會(huì)議部署來(lái)看，2026年“三農(nóng)”工作有三大亮點(diǎn)值得關(guān)注，確保實(shí)現(xiàn)“十五五”良好開(kāi)局。

　　服務(wù)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè) 助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

　　服務(wù)金融強(qiáng)國(guó)建設(shè) 助力資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展

　　黨的二十屆四中全會(huì)對(duì)加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)、推進(jìn)文化強(qiáng)國(guó)建設(shè)等方面作出部署，這為資本市場(chǎng)和基金行業(yè)未來(lái)五年發(fā)展和行業(yè)文化建設(shè)提供了根本遵循和行動(dòng)指南。

　　作為資本市場(chǎng)的重要力量，公募基金行業(yè)應(yīng)深刻把握金融工作的政治性與人民性，全面貫徹落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，將服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與居民財(cái)富管理作為核心使命，主動(dòng)融入國(guó)家發(fā)展大局，為金融強(qiáng)國(guó)建設(shè)貢獻(xiàn)更大力量。

　　2026年“兩新”政策出爐 支持范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化 已提前下達(dá)首批625億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新資金計(jì)劃

　　2026年“兩新”政策出爐 支持范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)化

　　已提前下達(dá)首批625億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新資金計(jì)劃

　　國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部印發(fā)的《關(guān)于2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》12月30日對(duì)外發(fā)布，明確2026年“兩新”政策的支持范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和工作要求。據(jù)悉，為優(yōu)化實(shí)施“兩新”政策，做好政策平穩(wěn)有序銜接，滿足元旦、春節(jié)等旺季消費(fèi)需求，近日，國(guó)家發(fā)展改革委會(huì)同財(cái)政部，已向地方提前下達(dá)2026年第一批625億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新資金計(jì)劃。

　　核聚變能“破曉” 雙軌并行產(chǎn)業(yè)格局初步形成

　　核聚變能“破曉”

　　雙軌并行產(chǎn)業(yè)格局初步形成

　　□ 美國(guó)聚變行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，截至2025年7月，全球商業(yè)聚變行業(yè)已吸引97億美元投資，較2021年同期增長(zhǎng)414%，增速超過(guò)傳統(tǒng)能源及新能源細(xì)分領(lǐng)域

　　□ 根據(jù)國(guó)際能源署預(yù)測(cè)，到2030年，全球核聚變市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到4965.5億美元，2050年有望帶動(dòng)上下游材料、核心裝備等領(lǐng)域形成萬(wàn)億美元產(chǎn)業(yè)集群

　　證券時(shí)報(bào)

　　央企國(guó)資聯(lián)手 210萬(wàn)中小微企業(yè)出海增添新動(dòng)能

　　從“雞毛換糖”到“買賣全球”，義烏這座“世界超市”，承載著約210萬(wàn)中小微企業(yè)的出海夢(mèng)想。

　　今年前11個(gè)月，義烏市場(chǎng)出口總額達(dá)到6767.7億元，創(chuàng)歷史新高。連續(xù)增長(zhǎng)的出口額也讓小商品的出海物流持續(xù)遭遇挑戰(zhàn)。證券時(shí)報(bào)記者實(shí)探義烏市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，貨單小湊不齊整柜、小單訂艙成本高企、“甩柜”頻發(fā)等物流困境，成為義烏商家們出海的絆腳石。集約式貨柜出口量的“跳躍式”增長(zhǎng)，反映的不僅是義烏商家們出海盛況，也折射出小商品亟待解決的物流難題。

　　近期，由招商局資本與山東港集團(tuán)聯(lián)合發(fā)起的陸�；�金，以1.95億元對(duì)義烏集裝箱出運(yùn)量最大的物流平臺(tái)——浙江智捷元港國(guó)際供應(yīng)鏈科技有限公司進(jìn)行增資。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這場(chǎng)央國(guó)企的聯(lián)袂注資，有望為小商品拓寬全球路，為義烏商家的出海之路增添底氣。

　　出海潮涌遇物流梗阻

　　手機(jī)“賈維斯”元年將至 AI Agent能否接管一切？

　　當(dāng)你的手機(jī)屏幕第一次在無(wú)人操控的情況下自動(dòng)跳轉(zhuǎn)，各大應(yīng)用被《鋼鐵俠》中“賈維斯”一樣的AI Agent（智能體）用無(wú)形之手打開(kāi)、滑動(dòng)、點(diǎn)擊，這種既令人興奮又讓人不安的感覺(jué)，或?qū)⒊蔀?026年手機(jī)行業(yè)新變局的“背景色”。

　　2025年以來(lái)，隨著豆包與中興通訊合作的豆包AI手機(jī)（努比亞M153）橫空出世，各大手機(jī)廠商和AI大模型廠商紛紛“集結(jié)兵力”，加速了AI Agent手機(jī)的研發(fā)和落地進(jìn)度。

　　多位受訪專家向證券時(shí)報(bào)記者表示，2026年有望成為AI Agent手機(jī)量產(chǎn)元年，但行業(yè)內(nèi)正出現(xiàn)“激進(jìn)派”和“穩(wěn)健派”兩條截然不同的發(fā)展路徑，AI Agent手機(jī)想大規(guī)模普及仍需闖過(guò)合規(guī)關(guān)、成本關(guān)、價(jià)值關(guān)等多重難關(guān)。

　　八大關(guān)鍵詞見(jiàn)證 2025私募業(yè)規(guī)模、質(zhì)量雙升

　　2025年，私募行業(yè)走出了一條復(fù)蘇與重構(gòu)交織的發(fā)展之路。

　　一方面，伴隨A股市場(chǎng)顯著回暖，私募基金管理規(guī)模強(qiáng)勢(shì)反彈并屢創(chuàng)新高，行業(yè)總規(guī)模成功突破22萬(wàn)億元大關(guān)；另一方面，在監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)、投資者日趨理性的背景下，行業(yè)馬太效應(yīng)不斷加劇，頭部機(jī)構(gòu)集中度進(jìn)一步提升，行業(yè)出清進(jìn)程加速推進(jìn)。

　　從量化私募的崛起，到程序化交易新規(guī)的密集落地；從AI大模型深度嵌入投研體系，到私募機(jī)構(gòu)加快“出�！辈椒ァ�—2025年不僅是私募行業(yè)的規(guī)模修復(fù)之年，更是行業(yè)范式切換、發(fā)展邏輯重塑的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。讓我們通過(guò)八大關(guān)鍵詞，全景式盤點(diǎn)私募行業(yè)這一年的發(fā)展歷程。

　　2026年“兩新”政策出爐 “范圍、標(biāo)準(zhǔn)、機(jī)制”全面優(yōu)化

　　12月30日，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于2026年實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知》，明確2026年“兩新”政策的支持范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和工作要求。

　　據(jù)悉，國(guó)家已于近日向地方提前下達(dá)2026年第一批625億元超長(zhǎng)期特別國(guó)債支持消費(fèi)品以舊換新資金計(jì)劃，滿足元旦、春節(jié)等旺季消費(fèi)需求。

　　2026年“兩新”政策主要在支持范圍、補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、實(shí)施機(jī)制三方面進(jìn)行優(yōu)化。

　　支持范圍方面，設(shè)備更新領(lǐng)域，總體延續(xù)2025年支持范圍，在民生領(lǐng)域增加老舊小區(qū)加裝電梯、養(yǎng)老機(jī)構(gòu)設(shè)備更新，在安全領(lǐng)域增加消防救援、檢驗(yàn)檢測(cè)設(shè)備更新，在消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域增加商業(yè)綜合體、購(gòu)物中心、百貨店、大型超市等線下消費(fèi)商業(yè)設(shè)施的設(shè)備更新。

　　證券日?qǐng)?bào)

　　2025年港股觀察：首募規(guī)模大增 交投更為活躍

　　12月30日，6只新股在港交所掛牌上市，涵蓋人工智能制藥、數(shù)字孿生科技、預(yù)制鋼結(jié)構(gòu)、高端美妝、數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施及家用機(jī)器人等領(lǐng)域。

　　回顧2025年，港股市場(chǎng)在一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)均表現(xiàn)強(qiáng)勁。除了股指上漲，2025年港股在制度建設(shè)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上也取得重要進(jìn)展，包括IPO機(jī)制重大改革、開(kāi)通“科企專線”等，不僅吸引了更多優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)，也推動(dòng)國(guó)際長(zhǎng)線資金、南向資金等增量資金流入。

　　展望2026年，機(jī)構(gòu)對(duì)港股趨勢(shì)態(tài)度樂(lè)觀。中信證券認(rèn)為，2026年，港股將迎來(lái)第二輪估值修復(fù)，恒生指數(shù)和恒生科技的動(dòng)態(tài)PE分別有望擴(kuò)張5%和10%，全年節(jié)奏預(yù)計(jì)為先穩(wěn)后升。

　　冷資源”催生“熱產(chǎn)業(yè)” 萬(wàn)億元冰雪經(jīng)濟(jì)“滾燙升級(jí)

　　在哈爾濱冰雪大世界近120萬(wàn)平方米的冰雕玉砌園區(qū)內(nèi)，來(lái)自南京的游客舉著手機(jī)與高達(dá)40余米的“冰雪之冠”合影；不遠(yuǎn)處的冰滑梯旁，孩子們正排隊(duì)等候；非遺代表性傳承人現(xiàn)場(chǎng)用冰雪雕琢傳統(tǒng)紋樣……這片冰雪筑就的童話世界，正是中國(guó)冰雪經(jīng)濟(jì)升溫的生動(dòng)切片。

　　《中國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究報(bào)告（2025）》顯示，2025年中國(guó)冰雪產(chǎn)業(yè)規(guī)模預(yù)計(jì)首次突破萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)到10053億元。

　　近年來(lái)，隨著“帶動(dòng)三億人參與冰雪運(yùn)動(dòng)”成果的不斷鞏固和擴(kuò)大，冰雪產(chǎn)業(yè)已從政策引導(dǎo)的起步階段，邁入規(guī)模擴(kuò)張、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的高質(zhì)量發(fā)展新階段。

　　公募FOF降費(fèi)“陣營(yíng)”持續(xù)擴(kuò)大 管理費(fèi)年費(fèi)率低至0.2%

　　公募基金行業(yè)降費(fèi)持續(xù)深化，F(xiàn)OF（基金中基金）領(lǐng)域成為新的發(fā)力點(diǎn)。12月30日，國(guó)泰基金發(fā)布公告，宣布調(diào)低旗下國(guó)泰穩(wěn)健收益一年持有混合（FOF）管理費(fèi)率、托管費(fèi)率并修改基金合同和托管協(xié)議。

　　國(guó)泰基金公告顯示，為了更好地滿足投資人的理財(cái)需求，根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)及基金合同規(guī)定，國(guó)泰基金經(jīng)與基金托管人協(xié)商一致，決定自2025年12月30日起，將國(guó)泰穩(wěn)健收益一年持有混合（FOF）的管理費(fèi)年費(fèi)率由0.9%調(diào)低至0.3%，托管費(fèi)年費(fèi)率由0.2%降低至0.08%。

　　智譜啟動(dòng)招股擬全球發(fā)售3741.95萬(wàn)股H股

　　12月30日，北京智譜華章科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“智譜”）正式開(kāi)啟港股招股（至2026年1月5日結(jié)束）。此外，智譜計(jì)劃于2026年1月8日以“2513”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。智譜擬全球發(fā)售3741.95萬(wàn)股H股，其中香港公開(kāi)發(fā)售187.1萬(wàn)股H股，國(guó)際發(fā)售3554.85萬(wàn)股H股。

　　在IPO之前，智譜已完成8輪融資，累計(jì)融資規(guī)模超83億元。弗若斯特沙利文資料顯示，按2024年的收入計(jì)，智譜在中國(guó)獨(dú)立通用大模型開(kāi)發(fā)商中位列第一，在所有通用大模型開(kāi)發(fā)商中位列第二。