中國(guó)證券報(bào)

　　商務(wù)部：深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革

　　商務(wù)部20日消息，12月20日，商務(wù)部黨組擴(kuò)大會(huì)議在京召開(kāi)。會(huì)議提出，2026年是“十五五”規(guī)劃開(kāi)局之年，做好商務(wù)工作責(zé)任重大。會(huì)議明確，要深刻領(lǐng)悟“兩個(gè)確立”的決定性意義，增強(qiáng)“四個(gè)意識(shí)”、堅(jiān)定“四個(gè)自信”、做到“兩個(gè)維護(hù)”，深入貫徹落實(shí)黨中央決策部署，更好統(tǒng)籌商務(wù)高質(zhì)量發(fā)展和國(guó)際經(jīng)貿(mào)斗爭(zhēng)，更好統(tǒng)籌商務(wù)發(fā)展和安全，做強(qiáng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)、暢通國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)、拓展國(guó)際循環(huán)，為經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)貢獻(xiàn)商務(wù)力量。

　　要強(qiáng)化黨建引領(lǐng)，樹(shù)立和踐行正確政績(jī)觀。大力提振消費(fèi)，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)商品和服務(wù)供給，釋放服務(wù)消費(fèi)潛力。推動(dòng)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，推進(jìn)貿(mào)易投資一體化、內(nèi)外貿(mào)一體化，推動(dòng)進(jìn)出口平衡發(fā)展。鼓勵(lì)支持服務(wù)出口，積極發(fā)展數(shù)字貿(mào)易、綠色貿(mào)易。穩(wěn)步推進(jìn)制度型開(kāi)放，有序擴(kuò)大服務(wù)領(lǐng)域自主開(kāi)放，深化外商投資促進(jìn)體制機(jī)制改革，優(yōu)化自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)布局范圍，塑造吸引外資新優(yōu)勢(shì)。引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合理有序跨境布局，完善海外綜合服務(wù)體系。推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。推動(dòng)商簽更多區(qū)域和雙邊貿(mào)易投資協(xié)定。

　　要以商務(wù)高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)際成效為“十五五”開(kāi)好局、起好步作出新貢獻(xiàn)。

　　基金公司“降溫”白銀LOF

　　近日，在白銀價(jià)格大幅上漲的背景下，一只主投白銀期貨的LOF產(chǎn)品——國(guó)投白銀LOF進(jìn)入投資者視野，場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格溢價(jià)率一度升至逾40%。圍繞高溢價(jià)率，上周該LOF連發(fā)五則風(fēng)險(xiǎn)提示，并連續(xù)三個(gè)交易日盤(pán)中停牌，但溢價(jià)率依然居高不下。12月以來(lái)，國(guó)投瑞銀基金就國(guó)投白銀LOF已發(fā)布十一次風(fēng)險(xiǎn)提示。

　　一邊是白銀價(jià)格短期大漲，基金試圖通過(guò)限購(gòu)避免過(guò)多資金追高造成損失；另一邊是場(chǎng)外的限購(gòu)使得大量資金涌入場(chǎng)內(nèi)交易，持續(xù)推升該LOF的溢價(jià)率。從近期公告來(lái)看，該基金正通過(guò)適度放開(kāi)限購(gòu)來(lái)平抑場(chǎng)內(nèi)溢價(jià)率。業(yè)內(nèi)人士分析，限購(gòu)額度放寬后有望增加套利資金的場(chǎng)內(nèi)拋盤(pán)，以此發(fā)揮“降溫”效果。疊加白銀價(jià)格可能存在調(diào)整壓力，該LOF的高溢價(jià)現(xiàn)象難以持續(xù)。

　　日本加息“靴子”落地 機(jī)構(gòu)研判全球資產(chǎn)配置再平衡

　　日本央行加息“靴子”落地。12月19日，日本央行宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率從0.5%上調(diào)至0.75%，達(dá)到30年來(lái)的最高水平，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期。這是日本央行自2024年3月貨幣政策正�；�以來(lái)的第四次加息，上一次加息動(dòng)作是在今年1月。

　　“正如我們所料�！倍辔环治鋈耸勘硎�，日本央行宣布加息后，全球多個(gè)主要市場(chǎng)表現(xiàn)平穩(wěn)，甚至不跌反漲。截至12月19日收盤(pán)，日經(jīng)225指數(shù)上漲1.03%；A股三大指數(shù)全線(xiàn)飄紅；納斯達(dá)克指數(shù)上漲1.31%。

　　中國(guó)證券報(bào)記者采訪(fǎng)了解到，機(jī)構(gòu)對(duì)日本加息的敘事正在發(fā)生變化。對(duì)照2024年日本加息引發(fā)的全球市場(chǎng)“黑色星期一”，當(dāng)前更充分的預(yù)期消化與更穩(wěn)定的外部環(huán)境，使得多數(shù)機(jī)構(gòu)傾向于將其視作一次可控的再平衡擾動(dòng)。

　　品牌工程指數(shù) 上周收?qǐng)?bào)1969.01點(diǎn)

　　上周市場(chǎng)震蕩，中證新華社民族品牌工程指數(shù)報(bào)1969.01點(diǎn)。安琪酵母（600298）、王府井（600859）、三只松鼠（300783）等消費(fèi)類(lèi)成分股上周表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)；2025年以來(lái)，中際旭創(chuàng)（300308）、陽(yáng)光電源（300274）、兆易創(chuàng)新（603986）等成分股漲幅居前。展望后市，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，臨近年末市場(chǎng)交投情緒或保持相對(duì)穩(wěn)定，寬基指數(shù)或以震蕩為主。中期來(lái)看，行情將由估值修復(fù)逐漸走向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，板塊間結(jié)構(gòu)性分化的情況有望趨于收斂。

　　上海證券報(bào)

　　看好市場(chǎng)向上趨勢(shì) 基金經(jīng)理為跨年行情做準(zhǔn)備

　　近期，不少專(zhuān)業(yè)投資人已開(kāi)始為跨年行情做準(zhǔn)備。

　　數(shù)據(jù)顯示，11月18日至12月18日，公募基金密集調(diào)研，較為青睞的上市公司包括中科曙光（603019）、海光信息、立訊精密（002475）、長(zhǎng)安汽車(chē)、杰瑞股份（002353）、世紀(jì)華通（002602）、廣聯(lián)航空（300900）、九號(hào)公司、偉創(chuàng)電氣、斯菱股份（301550）。這些公司多屬于制造業(yè)，細(xì)分行業(yè)方向包括計(jì)算機(jī)、集成電路、乘用車(chē)、消費(fèi)電子、油田服務(wù)、游戲娛樂(lè)、航空設(shè)備等。

　　事實(shí)上，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，市場(chǎng)短期調(diào)整將為明年帶來(lái)更好的布局和投資機(jī)會(huì)，而結(jié)構(gòu)性行情則使部分滯漲的板塊個(gè)股更具吸引力。

　　鵬華基金研究部副總經(jīng)理王海青表示：“市場(chǎng)向上趨勢(shì)與主線(xiàn)并未改變，短期調(diào)整給投資者帶來(lái)較好的布局機(jī)會(huì)。我們看好以科技為代表的先進(jìn)制造業(yè)，以有色、化工為代表的周期股，以及非銀方向績(jī)優(yōu)標(biāo)的�！�

　　逾百只貨基7日年化收益率跌破1%

　　當(dāng)前，貨幣基金收益率持續(xù)走低，越來(lái)越多產(chǎn)品的七日年化收益率跌至1%以下，截至12月17日，這一數(shù)量已超過(guò)100只。值得注意的是，部分貨幣基金短期內(nèi)出現(xiàn)收益率“逆勢(shì)躍升”的現(xiàn)象。業(yè)內(nèi)人士表示，貨幣基金7日年化收益率為滯后指標(biāo)，其大幅波動(dòng)多與浮盈收益集中兌現(xiàn)、大額贖回等因素有關(guān)，不具有可持續(xù)性。目前，貨幣基金雖然高收益不再，但其作為流動(dòng)性管理工具的核心價(jià)值并未改變。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至12月17日，全市場(chǎng)共有964只貨幣基金（不同份額分開(kāi)計(jì)算），7日年化收益率平均值為1.22%。值得關(guān)注的是，7日年化收益率跌破1%的產(chǎn)品數(shù)量破百，達(dá)102只，占比超10%。而收益率在1%至1.2%的產(chǎn)品數(shù)量達(dá)469只，占比接近一半，是目前貨幣基金市場(chǎng)的“主力軍”。

　　這是今年以來(lái)貨幣基金收益率持續(xù)下移的結(jié)果。數(shù)據(jù)顯示，截至一季度末，全市場(chǎng)貨幣基金平均7日年化收益率為1.5%，其中收益率不足1%的產(chǎn)品數(shù)量為34只；截至二季度末，平均收益率進(jìn)一步下降至1.35%，收益率低于1%的產(chǎn)品數(shù)量增至57只；截至三季度末，這組數(shù)據(jù)分別為1.25%和77只。

　　不過(guò)仍有部分貨幣基金的收益率暫時(shí)處于相對(duì)高位。截至12月17日，共81只貨幣基金的7日年化收益率超過(guò)1.5%，其中鵬揚(yáng)通利貨幣B份額、E份額和太平日日金貨幣B3只產(chǎn)品的7日年化收益率超2%。

　　量化多頭超額收益亮眼 明年能否延續(xù)表現(xiàn)？

　　今年以來(lái)，量化多頭策略表現(xiàn)亮眼。私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月底，股票量化多頭策略私募基金年內(nèi)平均超額收益超17%，正超額收益占比更是超過(guò)九成。

　　備受關(guān)注的是，今年以來(lái)超額收益亮眼的量化策略，明年還能延續(xù)表現(xiàn)嗎？對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，今年以來(lái)量化策略超額收益亮眼的主要原因在于市場(chǎng)成交愈發(fā)活躍，以及年初策略擁擠度較低。展望明年，在居民資產(chǎn)重新配置、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率持續(xù)下行的中長(zhǎng)期背景下，權(quán)益市場(chǎng)成交有望持續(xù)活躍，各家管理人也在AI方面持續(xù)加大投入，以?xún)?yōu)化策略容量，后續(xù)量化策略波動(dòng)可能小幅加劇，但整體超額收益有望延續(xù)亮眼表現(xiàn)。

　　首尾相差125個(gè)百分點(diǎn) QDII基金近一年業(yè)績(jī)顯著分化

　　近一年，QDII產(chǎn)品的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)明顯分化。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月17日，排名首位的匯添富香港優(yōu)勢(shì)精選混合A凈值漲幅為111%，領(lǐng)先排名末位的產(chǎn)品124.6個(gè)百分點(diǎn)。受益于港股創(chuàng)新藥整體漲幅較大，相關(guān)產(chǎn)品在QDII基金業(yè)績(jī)榜上排名居前。相較之下，沙特主題ETF和原油類(lèi)產(chǎn)品近一年則普遍表現(xiàn)疲軟，位列排行榜尾端。

　　證券時(shí)報(bào)

　　“牛基”沉浮錄：穿越牛熊者寥寥 價(jià)值為錨者長(zhǎng)青

　　截至12月19日（下同），滬指在2024年大漲12.67%的基礎(chǔ)上，年內(nèi)再漲16.07%，年K線(xiàn)大概率兩連陽(yáng)。行情催化下，主動(dòng)權(quán)益基金迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)，不僅出現(xiàn)近40只主動(dòng)權(quán)益基金（只統(tǒng)計(jì)初始基金）年內(nèi)收益翻倍，永贏科技智選A更是斬獲約219%的年度收益，成為2008年以來(lái)首只“兩倍基”，新“�；�”的亮眼表現(xiàn)再度點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情。

　　熱鬧背后，一個(gè)更深層的命題值得深思：那些曾在A股歷史牛市中閃耀的昔日“�；�”，今又何在？回顧A股歷程，2006年—2007年的“周期�！�、2014年—2015年的“杠桿�！�、2019年—2021年的“核心資產(chǎn)�！�，每一輪都催生過(guò)一批頂流“�；�”與投資明星。然而潮水退去，有的穿越多輪牛熊成“常青樹(shù)”，有的卻在風(fēng)格切換與規(guī)模重壓下光環(huán)褪色。

　　商業(yè)航天規(guī)模化落地提速 基金理性持倉(cāng)錨定業(yè)績(jī)兌現(xiàn)

　　近日，馬斯克旗下的SpaceX在內(nèi)部信中確認(rèn)籌備2026年潛在IPO計(jì)劃，并同步推進(jìn)內(nèi)部股份出售。對(duì)市場(chǎng)而言，這不僅是一家獨(dú)角獸走向資本市場(chǎng)的常規(guī)操作，更是一個(gè)階段性信號(hào)的釋放——當(dāng)前，太空這個(gè)從以技術(shù)敘事為核心的領(lǐng)域，正變成資本、技術(shù)與產(chǎn)業(yè)邏輯深度交匯的現(xiàn)實(shí)賽道。

　　幾乎在同一時(shí)間，我國(guó)商業(yè)航天的發(fā)展亦迎來(lái)節(jié)奏提速。低軌衛(wèi)星發(fā)射持續(xù)推進(jìn)，商業(yè)火箭發(fā)射能力加快驗(yàn)證，政策層面明確提出適度超前布局信息基礎(chǔ)設(shè)施、加快衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，商業(yè)航天的制度與產(chǎn)業(yè)環(huán)境不斷完善。

　　從SpaceX的資本化進(jìn)程提速，到國(guó)內(nèi)低軌星座與商業(yè)火箭發(fā)展節(jié)奏加快，商業(yè)航天正在全球范圍內(nèi)完成從“技術(shù)可行”向“產(chǎn)業(yè)成形”的關(guān)鍵躍遷。在技術(shù)路徑逐步清晰、基礎(chǔ)設(shè)施加快鋪開(kāi)的背景下，這一長(zhǎng)期投入密集、回報(bào)周期較長(zhǎng)的領(lǐng)域，正邁入規(guī)�；�建設(shè)與商業(yè)化落地并行的新階段，其產(chǎn)業(yè)屬性、投資邏輯與風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)也成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　“出�！敝黝}點(diǎn)燃消費(fèi)股 相關(guān)ETF獲資金凈申購(gòu)

　　臨近歲末，A股市場(chǎng)風(fēng)格悄然生“變”�！奥��！毙星橹�風(fēng)從科技板塊吹向消費(fèi)與零售，在科技股集體抵達(dá)階段性高位后，此前相對(duì)滯漲的消費(fèi)板塊迎來(lái)一輪補(bǔ)漲。不過(guò)，這波行情呈現(xiàn)鮮明特征：領(lǐng)漲個(gè)股中鮮見(jiàn)公募基金重倉(cāng)身影，而被機(jī)構(gòu)集中持有的白酒等板塊仍顯疲軟。

　　在經(jīng)歷長(zhǎng)期調(diào)整后，以白酒、乳業(yè)為代表的傳統(tǒng)消費(fèi)板塊，被多位基金經(jīng)理視為震蕩市中的“防御性選擇”；而新消費(fèi)領(lǐng)域則呈現(xiàn)高景氣與高估值并存的局面，篩選具備持續(xù)“護(hù)城河”的標(biāo)的成為關(guān)鍵。與此同時(shí)，“出�！庇绕涫巧罡麣W美市場(chǎng)的能力，正成為機(jī)構(gòu)布局消費(fèi)股時(shí)愈發(fā)重要的考量因素。

　　流動(dòng)性不足制約港股行情 業(yè)內(nèi)人士建議標(biāo)本兼治

　　四季度以來(lái)，港股市場(chǎng)明顯下行，恒生指數(shù)由10月2日高點(diǎn)27381.84點(diǎn)，跌至12月16日低點(diǎn)25086.54點(diǎn)，表現(xiàn)明顯弱于美股和A股，不僅跌幅更大，也未能跟上美股和A股的修復(fù)節(jié)奏，背后的流動(dòng)性因素不容忽視。自10月下旬開(kāi)始，港股流動(dòng)性持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，11月港股日均成交凈額為2307億港元，較10月下降16.1%；進(jìn)入12月，港股日均成交金額再度下行，環(huán)比下滑約13%，較9月的高點(diǎn)下降約40%。

　　近日，接受證券時(shí)報(bào)記者采訪(fǎng)的業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，南向資金活躍度降低、外資部分撤離以及港股IPO持續(xù)“抽水”等因素，共同導(dǎo)致了港股流動(dòng)性低迷的狀態(tài)。香港市場(chǎng)作為離岸市場(chǎng)，對(duì)流動(dòng)性更為敏感，要長(zhǎng)期解決港股流動(dòng)性問(wèn)題，需要從增量資金、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等角度全方位入手。

　　三重?fù)?dān)憂(yōu)壓制港股流動(dòng)性

　　南向資金的活躍度減弱，是港股流動(dòng)性下降的重要原因之一。

　　證券日?qǐng)?bào)

　　觀想科技擬收購(gòu)遼晶電子不低于60%股權(quán)

　　12月21日晚間，四川觀想科技（301213）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“觀想科技”）披露公告稱(chēng)，該公司正在籌劃發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金事項(xiàng)，公司股票將于12月22日開(kāi)市起停牌。

　　年內(nèi)鉑金價(jià)格漲幅何以跑贏黃金

　　在經(jīng)歷了多年沉寂后，今年，鉑金以驚人的漲幅重返舞臺(tái)中央。資訊數(shù)據(jù)顯示，12月19日，現(xiàn)貨鉑金盤(pán)中最高升至1987美元/盎司，創(chuàng)2008年7月下旬以來(lái)新高。盡管目前鉑金價(jià)格還不及黃金（倫敦金現(xiàn)，下同）的一半，但年內(nèi)漲幅卻已遠(yuǎn)超后者——截至目前，年內(nèi)鉑金價(jià)格漲幅超110%，同期黃金價(jià)格漲幅約為65%。

　　在筆者看來(lái)，驅(qū)動(dòng)鉑金價(jià)格上漲的核心因素是供需兩端的變化。

　　一方面是供應(yīng)端的收縮。作為全球鉑金產(chǎn)量占比超70%的核心產(chǎn)區(qū)，南非的鉑金開(kāi)采業(yè)正飽受礦體老化、電力短缺及極端天氣等一系列問(wèn)題的困擾，產(chǎn)能?chē)?yán)重受限。世界鉑金投資協(xié)會(huì)（WPIC）11月份公布的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，鉑金市場(chǎng)在今年連續(xù)第三年出現(xiàn)顯著短缺，短缺量預(yù)計(jì)為22噸。

　　七章二十九條三大核心內(nèi)容 三部門(mén)發(fā)文規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)價(jià)格行為

　　12月20日，國(guó)家發(fā)展改革委、市場(chǎng)監(jiān)管總局、國(guó)家網(wǎng)信辦聯(lián)合發(fā)布《互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)價(jià)格行為規(guī)則》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行為規(guī)則》)�！缎袨橐�(guī)則》共計(jì)七章29條，規(guī)定了平臺(tái)經(jīng)營(yíng)者、平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者實(shí)施價(jià)格行為應(yīng)當(dāng)遵守的規(guī)范。

　　八大關(guān)鍵詞透視2025年財(cái)經(jīng)熱點(diǎn)

　　編者按：2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年。這一年，在外部壓力持續(xù)加大、內(nèi)部挑戰(zhàn)交織的復(fù)雜形勢(shì)下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)頂壓前行、向新向優(yōu)發(fā)展，保持了總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，在高質(zhì)量發(fā)展的軌道上堅(jiān)實(shí)邁進(jìn)，為“十五五”新征程奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　這一年，從內(nèi)需市場(chǎng)的縱深開(kāi)拓，到外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)大韌性；從資本市場(chǎng)的量質(zhì)齊升，到房地產(chǎn)行業(yè)的新模式探索……是韌性當(dāng)先的故事，更是向新而行的故事，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)穿越更長(zhǎng)周期、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)，提供了堅(jiān)實(shí)的底氣和清晰的路徑�！蹲C券日?qǐng)?bào)》今日起推出年終盤(pán)點(diǎn)系列，一起回首2025年的精彩故事并展望2026年的新藍(lán)圖。

　　即將過(guò)去的2025年，A股總市值超百萬(wàn)億元、上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)突破4000點(diǎn)、“A+H”上市成熱潮、并購(gòu)重組市場(chǎng)持續(xù)活躍、上市公司投資價(jià)值進(jìn)一步提升……資本市場(chǎng)投融資綜合改革縱深推進(jìn)，耐心資本不斷壯大，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供長(zhǎng)期資金支持，支撐高水平科技自立自強(qiáng)。