中國銀河（601881）證券股份有限公司范想想近期對基康儀器進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績點評：下游需求增長顯著，營業(yè)收入穩(wěn)步提升》，給予基康儀器買入評級。

　　基康儀器(830879)

　　事件：近日，公司發(fā)布2025年第一季度報告。2025年第一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.78億元，同比增長19.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤1956.16萬元，同比增長44.91%；同期，公司加權(quán)ROE為3.23%，基本每股收益為0.14元。

　　營業(yè)收入穩(wěn)步提升，在手訂單逐步消化：2025年第一季度，公司營業(yè)收入穩(wěn)步提升，實現(xiàn)營收0.78億元，同比增長19.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤1956.16萬元，同比增長44.91%，主要系公司智能檢測終端收入增長。公司目前在手訂單充足，去年在水利領(lǐng)域成功獲得了南水北調(diào)引江補漢工程、環(huán)北部灣水資源配置工程、滇中引水二期工程等重大國家骨干水網(wǎng)建設(shè)工程訂單；在能源領(lǐng)域成功中標了廣東水源山、福建廈門、陜西鎮(zhèn)安等抽水蓄能電站的儀器設(shè)備以及自動化系統(tǒng)集成項目。我們認為公司今年將逐步消化在手訂單并推進新簽訂單，使得業(yè)績保持穩(wěn)步提升。

　　加大公司研發(fā)投入，聚焦下游需求變化：2025年，公司將繼續(xù)加大研發(fā)投入，聚焦核心技術(shù)，在振弦式、光纖光柵、光電傳感器、機器視覺方面持續(xù)迭代升級，滿足不同細分行業(yè)客戶的產(chǎn)品需求。同時公司緊密追蹤前沿技術(shù)，積極拓寬應(yīng)用場景，探索機器視覺變形監(jiān)測系統(tǒng)、GNSS變形監(jiān)測系統(tǒng)與前沿技術(shù)的融合。此外，公司還將聚焦下游行業(yè)市場需求變化，不斷改進公司的產(chǎn)品與技術(shù)，比如針對公路高邊坡和橋梁輕量化市場研發(fā)設(shè)計智能監(jiān)測終端、針對水利行業(yè)數(shù)字孿生需求進行專用數(shù)據(jù)分析及適配國產(chǎn)信創(chuàng)產(chǎn)品云平臺的開發(fā)，力爭通過新產(chǎn)品與新技術(shù)創(chuàng)造新的增長機會。我們認為公司持續(xù)精準地創(chuàng)新研發(fā)將進一步增強公司的競爭實力，助力業(yè)績增長。

　　下游行業(yè)發(fā)展景氣，帶動公司市場需求增長：2025年，公司下游需求將持續(xù)釋放，行業(yè)發(fā)展動能強勁。在水利方面，根據(jù)水利部文件，2025年將推進防洪安全體系和能力現(xiàn)代化建設(shè)加快大江大河大湖治理，確保七大江河重要堤防特別是干流堤防2025年底前全部達標；根據(jù)《全國病險水庫除險加固實施方案(2025-2027年)》，將實施200余座大中型水庫和4800余座小型水庫除險加固，預(yù)計投資350余億元。在能源方面，根據(jù)《2030年前碳達峰行動方案》，未來我國將積極推進金沙江上游、雅礱江中游和黃河上游等水電基地建設(shè)，“十四五”、“十五五”期間將分別新增水電裝機容量4000萬千瓦左右。在交通方面，交通運輸部制定出臺了《加快建設(shè)交通強國重大工程和重大項目(2025年)》，包括20個左右重大工程包、40個左右單體重大項目，預(yù)計都將在2025年啟動或者有序推進實施。我們認為公司下游行業(yè)未來將繼續(xù)保持景氣，為公司帶來進一步的市場需求增長。

　　投資建議：公司以市場為導(dǎo)向，針對重點行業(yè)建立專業(yè)團隊，布局和奠定公司高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)；同時進一步加大研發(fā)投入，強化技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動，提升公司核心競爭力，有望賦能公司高質(zhì)量發(fā)展。我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營收分別為4.06/4.57/5.22億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.90/1.03/1.23億元，對應(yīng)EPS分別為0.64/0.74/0.88元/股，對應(yīng)PE分別為32/28/23倍，維持“推薦”評級。

　　風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；市場競爭加劇的風(fēng)險；新產(chǎn)品開發(fā)進度不及預(yù)期的風(fēng)險。