中國證券報

　　清明假期“流量”變增量 濃郁春意點亮文旅新意

　　交通運輸部4月5日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年清明假期首日（4月4日），全社會跨區(qū)域人員流動量為2.87億人次，較2024年同期增長9.7%。多個旅游平臺數(shù)據(jù)顯示，清明假期期間，短途周邊游升溫，“高鐵+”出游受追捧，賞花游成“頂流”。

　　專家表示，清明假期，旅客流量帶來消費增量，濃郁春意點亮文旅“新意”。在清明小長假期間出現(xiàn)的旅游新熱點，有望成為全年文旅消費的先導(dǎo)性指標(biāo)。

　　降費壓力倒逼模式重構(gòu) 基金公司“降本增效”賬本曝光

　　自2023年公募基金啟動費率改革以來，權(quán)益類、固收類、QDII等產(chǎn)品管理費普遍下調(diào)，直接壓縮了基金公司的收入空間，疊加市場寬幅震蕩，基金公司的業(yè)績進一步分化。近期披露的部分上市公司2024年年報中，多家基金公司的營收情況出爐，整體呈現(xiàn)“頭部領(lǐng)跑，中小承壓”的趨勢。不過，也有部分中小基金公司業(yè)績大幅增長。

　　“降本增效”已成為近年公募行業(yè)的關(guān)鍵詞，據(jù)中國證券報記者采訪了解，基金公司已采取多重手段應(yīng)對降費沖擊和市場沖擊，包括優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、發(fā)力專戶等業(yè)務(wù)、提升資金效率、壓縮非必要成本等。

　　ETF尾傭“隱秘角落” 期待陽光照亮灰色地帶

　　ETF的競爭已進入到白熱化階段。隨著ETF管理費不斷被壓降，基金公司、銷售機構(gòu)、證券公司等ETF生態(tài)鏈上的每一環(huán)節(jié)，業(yè)務(wù)模式也都越來越規(guī)范，這也是指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展的必然結(jié)果。

　　但是，總有人不滿足于業(yè)務(wù)暴露在“陽光下”，而是希望另辟蹊徑，在ETF業(yè)務(wù)鏈中分得更多的一杯羹。近期，隨著基金2024年年報完成披露，部分ETF產(chǎn)品管理費當(dāng)中支付給銷售渠道的客戶維護費（即“尾隨傭金”）比例異常高企的情況浮出水面。中國證券報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2024年尾傭比例超過20%的非貨ETF產(chǎn)品數(shù)量多達(dá)46只，甚至還出現(xiàn)了尾傭比例超過40%的罕見現(xiàn)象。

　　事出反常必有妖。高尾傭背后是基金公司面對ETF“白刃戰(zhàn)”的無奈之舉，還是借助這一“隱秘角落”大打惡性競爭“擦邊球”？

　　滬深北交易所分別發(fā)布實施細(xì)則 加強程序化交易監(jiān)管 證券市場程序化交易占比總體穩(wěn)中有降

　　4月3日，滬深北交易所分別發(fā)布程序化交易管理實施細(xì)則，并就有關(guān)配套業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見。實施細(xì)則進一步加強程序化交易監(jiān)管，將于7月7日開始正式實施。

　　中國證券報記者從監(jiān)管人士處獲悉，近期，證券市場程序化交易占比總體穩(wěn)中有降，交易行為出現(xiàn)一些積極變化。

　　上海證券報

　　對美進口商品反制 農(nóng)牧業(yè)短期景氣度或提升

　　據(jù)新華社消息，4月2日，美國政府宣布對中國輸美商品征收“對等關(guān)稅”。4月4日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公布公告，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品加征34%關(guān)稅。

　　這些反制措施中，與養(yǎng)殖行業(yè)相關(guān)的主要是飼料原料（大豆、玉米等）、豬肉等農(nóng)產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士表示，短期來看，一系列政策將直接推高相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的進口成本，國內(nèi)種植與養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望提高；長期來看，我國對美國的農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅，對內(nèi)可以催生替代效應(yīng)，促進農(nóng)業(yè)種植結(jié)構(gòu)調(diào)整，增加相關(guān)產(chǎn)品播種面積，起到固本作用。

　　評級機構(gòu)構(gòu)建科創(chuàng)企業(yè)信用評估體系 多維模型助力融資破局

　　隨著債券市場“科技板”推出在即，評級機構(gòu)正加緊調(diào)整評估體系，以適應(yīng)科創(chuàng)企業(yè)輕資產(chǎn)、高波動、不確定性強的特點。

　　多家評級機構(gòu)近期相繼發(fā)布針對科創(chuàng)企業(yè)的專屬評級方法與模型，重點引入技術(shù)能力、成長性、政策適配性等新要素，強化對科技創(chuàng)新價值和信用風(fēng)險的識別能力。業(yè)內(nèi)人士表示，評級機構(gòu)不僅要科學(xué)揭示科創(chuàng)企業(yè)信用風(fēng)險，還應(yīng)通過“評級+服務(wù)”的綜合機制，延長信用鏈條，推動科創(chuàng)債市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，助力科技企業(yè)更好對接資本市場。

　　財報季轉(zhuǎn)債市場下修博弈升級

　　下修博弈依舊是今年可轉(zhuǎn)債市場的亮點。

　　在經(jīng)歷了2024年峰值后，今年一季度下修博弈案例數(shù)量呈現(xiàn)一定下降態(tài)勢。不過，4月初下修轉(zhuǎn)股價案例已有明顯增加。

　　多家機構(gòu)預(yù)測，隨著財報披露步入密集期，可轉(zhuǎn)債下修轉(zhuǎn)股價亦有望迎來一個小高潮。

　　市場人士表示，可轉(zhuǎn)債通過下修轉(zhuǎn)股價可以明顯提升債券內(nèi)在轉(zhuǎn)股價值，對于投資者十分友好。同時，提前布局亦可以獲得一定超額收益。但這需要綜合考慮可轉(zhuǎn)債的債券剩余期限、兌付壓力、行業(yè)景氣度、正股稀釋度和大股東持券等情況。

　　尋求全球布局與更多增長點 芯片產(chǎn)業(yè)鏈積極應(yīng)對“對等關(guān)稅”挑戰(zhàn)

　　面對美國“對等關(guān)稅”，多家電子、半導(dǎo)體行業(yè)上市公司在接受上海證券報記者采訪時表示，美國“對等關(guān)稅”對公司業(yè)務(wù)影響很小。部分公司稱，將加速新產(chǎn)品研發(fā)，進一步提升產(chǎn)品附加值以增強產(chǎn)業(yè)鏈議價能力，靈活應(yīng)對國際環(huán)境、政策變化帶來的風(fēng)險，保證公司在全球市場的持續(xù)競爭力。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，由于電子終端產(chǎn)品的生產(chǎn)基本不在美國本土，美國“對等關(guān)稅”對中國電子、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)影響有限；而中國宣布對進口自美國的芯片等加征34%關(guān)稅，將抑制美國芯片等產(chǎn)品的進口，從而有利于提升中國成熟制程芯片產(chǎn)品、半導(dǎo)體設(shè)備材料的市場占有率。

　　證券時報

　　7.9億人次 清明假期跨區(qū)域出行創(chuàng)新高

　　2025年清明假期，旅游市場迎來一波小熱潮。除了全社會人員流動量創(chuàng)下清明假期出行量新高，據(jù)三方平臺統(tǒng)計，國內(nèi)游人均支付金額較去年也有所增加。清明假期，“賞花”成為熱門搜索關(guān)鍵詞，相關(guān)訂單明顯增加，游客出行進一步下沉至鄉(xiāng)鎮(zhèn)，采茶等部分“旅行+新體驗”快速崛起。此外，“請4休9”的拼假策略下，出境游熱度也有所增長。

　　據(jù)央視網(wǎng)，來自交通運輸部的最新數(shù)據(jù)顯示，假期三天，預(yù)計全社會跨區(qū)域人員流動量約7.9億人次，日均約2.64億人次，比去年同期增長7.1%，創(chuàng)清明假期出行量新高。今年清明假期，全國多地天氣晴好，公路人員流動量增幅明顯，自駕出行占比超9成。銀發(fā)列車旅游專列密集開行，民航、水路、客運量與去年同比增幅都超過了10%。

　　基金年內(nèi)分紅近680億元 QDII基金分紅額大幅增長

　　2025年以來，A股市場整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢，權(quán)益類基金凈值普遍增長。指數(shù)基金表現(xiàn)突出，部分指數(shù)基金還推出了“季度分紅”“月度分紅”等機制，將紅利盡可能及時地轉(zhuǎn)化為投資者現(xiàn)金收益。

　　據(jù)證券時報·數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計，按照紅利發(fā)放日統(tǒng)計，截至目前，今年以來已有123家公募基金或證券公司旗下1546只（多類別份額分開統(tǒng)計）基金產(chǎn)品實施分紅，分紅總額達(dá)到679.04億元。

　　年內(nèi)分紅總額超過10億元的基金公司有19家，華夏基金、中銀基金、易方達(dá)基金、嘉實基金等公司的分紅總額居前，分別達(dá)47.27億元、44.78億元、41.75億元、41.36億元，排名前四位；此外，南方基金、博時基金、富國基金等公募基金，年內(nèi)分紅總額均超20億元。

　　從產(chǎn)品數(shù)量來看，易方達(dá)基金、博時基金、廣發(fā)基金、鵬華基金、富國基金等均有超40只產(chǎn)品實施分紅，其中易方達(dá)基金、博時基金旗下分紅產(chǎn)品數(shù)量居前，分別達(dá)71只和70只，分紅總額分別達(dá)41.75億元和23.85億元。

　　指數(shù)增強基金迎來布局熱 申報數(shù)量同比增逾兩倍

　　2025年開年以來，公募基金行業(yè)掀起了一股指數(shù)增強基金的布局熱潮。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月4日，年內(nèi)共有52只增強指數(shù)型基金上報，涉及37家基金管理人，較去年同期的17只同比大增206%，創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄。與此同時，年內(nèi)已有32只指增基金成立，合計發(fā)行規(guī)模達(dá)170.88億元，遠(yuǎn)超2024年同期的18億元。

　　這一現(xiàn)象的背后，既體現(xiàn)了市場對“被動投資+主動增強”策略的認(rèn)可，也折射出量化技術(shù)發(fā)展與行業(yè)競爭格局演變的雙重驅(qū)動。業(yè)內(nèi)人士指出，隨著新指數(shù)推出、策略創(chuàng)新及投資者需求多元化，指數(shù)增強基金或?qū)⒊蔀楣�募行業(yè)未來擴容的重要方向。

　　券商資管規(guī)模觸底回升 盈利能力仍處低位

　　隨著上市券商2024年年報披露不斷推進，券商資管業(yè)務(wù)的開展情況逐步清晰。

　　去年，券商私募資管受托管理資產(chǎn)總規(guī)模實現(xiàn)觸底回升。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，截至2024年末，券商及其資管子公司私募資管產(chǎn)品規(guī)模達(dá)5.47萬億元，較上年末增長3%。證券時報記者梳理多家頭部券商相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，去年頭部券商資管整體管理規(guī)模實現(xiàn)穩(wěn)定增長，其中，中信證券成為唯一一家在管規(guī)模超過1.5萬億元的券商。

　　值得注意的是，券商資管業(yè)務(wù)受到市場波動和行業(yè)管理費用下行的雙重沖擊，部分公司收入下滑明顯，未來券商資管提升盈利水平仍然任重道遠(yuǎn)。

　　證券日報

　　美國“關(guān)稅大棒”破壞全球貿(mào)易秩序 中國應(yīng)對空間充足

　　當(dāng)?shù)貢r間4月2日，美國宣布“對等關(guān)稅”舉措，即美國對貿(mào)易伙伴設(shè)立10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，并對某些貿(mào)易伙伴征收更高關(guān)稅。隨后，全球股市震蕩，其中，美股暴跌。據(jù)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，4月3日、4日兩個交易日，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)、標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別累計下跌9.26%、10.53%和12.84%。

　　“全球市場在短期負(fù)面情緒釋放后，仍將回歸基本面驗證階段，市場仍有足夠的應(yīng)對空間�！睎|吳證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所聯(lián)席所長蘆哲表示，下一步，國內(nèi)資本市場將繼續(xù)秉承中央經(jīng)濟工作會議和全國兩會提出的“穩(wěn)住樓市股市”的理念，持續(xù)用好存量政策、適時推出增量政策，在海外市場動蕩的環(huán)境下，穩(wěn)定國內(nèi)市場環(huán)境，為中國科技的技術(shù)突破和中國智能制造的發(fā)展提供血液和土壤，推動中國經(jīng)濟“新舊動能轉(zhuǎn)換”加速完成。

　　一季度全球制造業(yè)PMI均值49.9% 亞洲仍是世界經(jīng)濟重要引擎

　　4月6日，中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2025年3月份，全球制造業(yè)PMI為49.6%，較2月份下降0.4個百分點。一季度，全球制造業(yè)PMI均值為49.9%，高于去年四季度的49.2%和去年同期的49.6%。

　　中國物流信息中心分析師武威對《證券日報》記者表示，一季度數(shù)據(jù)顯示今年以來全球經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢要略好于去年同期和四季度，但指數(shù)水平仍相對較低，且各區(qū)域經(jīng)濟繼續(xù)分化，亞洲經(jīng)濟仍是全球經(jīng)濟穩(wěn)定恢復(fù)的重要引擎。

　　“從全球經(jīng)濟演變來看，美國加征關(guān)稅使得貿(mào)易摩擦不可避免，對美國和全球各國的影響都是負(fù)面的，短期內(nèi)將會造成全球貿(mào)易成本上升以及全球供應(yīng)鏈混亂的‘多輸’局面。全球經(jīng)濟秩序?qū)⒃谫Q(mào)易保護升級和地緣政治沖突的雙重影響下重新尋求新的恢復(fù)路徑�！蔽渫�表示。

　　同時，武威強調(diào)，加征關(guān)稅對全球經(jīng)濟的影響不可持續(xù)，全球經(jīng)濟合作仍是主流，任何一個國家都不可能通過加征關(guān)稅的方式來實現(xiàn)所謂的“自給自足”。全球各國終將要回到多邊貿(mào)易框架下的合作共贏。

　　香港IPO市場為何重新煥發(fā)活力

　　企業(yè)赴港上市熱情高漲。數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日，有121家計劃赴港上市企業(yè)的申請狀態(tài)為“處理中”，較2024年底的86家顯著增加，主要分布在智能駕駛、軟件開發(fā)、半導(dǎo)體、人工智能（AI）等領(lǐng)域。

　　A股公司赴港上市尤其積極。來自新能源、消費等領(lǐng)域的33家A股公司正推進“A+H”上市，部分A股公司則籌劃分拆子公司赴港上市。

　　赴港上市熱潮也反映在一季度的IPO數(shù)量和融資規(guī)模上。畢馬威報告顯示，中國香港首季共完成15宗IPO，集資額177億港元，位列全球第四，金額與去年相比增加約270%。其中，有6宗IPO項目融資規(guī)模超過10億港元，而2024年同期只有1宗。這表明大量資金和投資者正涌入香港IPO市場。

　　多家銀行消費貸利率重返“3字頭”

　　消費貸市場利率迎來密集調(diào)整�！蹲C券日報》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，自4月份起商業(yè)銀行已陸續(xù)上調(diào)消費信貸產(chǎn)品利率，此前常見的“2字頭”優(yōu)惠利率已難覓蹤影。當(dāng)前市場主流產(chǎn)品利率集體上調(diào)至3%及以上。

　　近日，多家銀行上調(diào)個人消費貸利率，此次利率調(diào)整涉及國有大行、股份制銀行及城商行等機構(gòu)。

　　具體來看，國有大行方面，如中國銀行“中銀E貸”的年利率由2.72%上調(diào)至3.1%；建設(shè)銀行“快貸”產(chǎn)品年利率從2.8%調(diào)整為3%。股份制銀行調(diào)整幅度更為顯著，其中，招商銀行“閃電貸”年利率由2.58%上調(diào)至3.4%；興業(yè)銀行“興閃貸”年利率從2.78%提升至3%起。城商行中，寧波銀行的消費貸新客專享的年利率為3.0%，而此前在疊加優(yōu)惠券后最低至2.49%。