交銀國際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持和黃醫(yī)藥(00013)“買入”評級，認(rèn)為本次交易條件合理、有利于公司長期發(fā)展，調(diào)整盈利預(yù)測、上調(diào)DCF目標(biāo)價(jià)至44港元。公司在中后期管線開發(fā)上持續(xù)取得關(guān)鍵進(jìn)展，2025年相關(guān)催化劑值得重點(diǎn)期待，包括：1)基于SAVANNAH研究的成功，合作伙伴阿斯利康將于近期向FDA提交賽沃替尼的首個(gè)海外NDA(2/3LMET異常泰瑞沙難治性NSCLC);2)中國III期SACHI研究(2LMET擴(kuò)增的EGFRTKI難治性NSCLC)已達(dá)到主要終點(diǎn)，中國sNDA申請獲受理并給予優(yōu)先審評;3)索樂匹尼布發(fā)補(bǔ)后，公司正與CDE積極溝通、滾動(dòng)遞交補(bǔ)充材料，預(yù)計(jì)年內(nèi)有望獲批。

　　交銀國際主要觀點(diǎn)如下：

　　以6.08億美元出售非核心合資企業(yè)，進(jìn)一步聚焦創(chuàng)新研發(fā)主業(yè)。

　　2025年1月1日，和黃醫(yī)藥宣布以6.08億美元(約14倍2023年市盈率)現(xiàn)金向上海金浦健服股權(quán)投資管理有限公司和上海醫(yī)藥（601607）出售其在上海和黃藥業(yè)的45%股權(quán)。交易前，和黃醫(yī)藥與上海醫(yī)藥各自在上海和黃藥業(yè)中持股50%。根據(jù)協(xié)議條款，金浦健服和上海醫(yī)藥將分別以4.73億和1.35億美元現(xiàn)金收購上海和黃藥業(yè)35%和10%股權(quán)，和黃醫(yī)藥則將在交易完成后保留5%的股權(quán)。和黃醫(yī)藥預(yù)計(jì)，上述交易將給公司帶來4.77億美元的稅前收益，其中大部分將反映在2025年業(yè)績中。此外，公司向金浦健服保證上海和黃藥業(yè)凈利潤未來三年每年至少增長約5%，若達(dá)成，2026-27年還將獲得更多收益;若未達(dá)成，補(bǔ)償總額將不超過9,500萬美元。

　　自研ATTC平臺(tái)差異化優(yōu)勢顯著，即將進(jìn)入臨床驗(yàn)證階段：

　　公司計(jì)劃將上述交易所得的款項(xiàng)用于進(jìn)一步開發(fā)其內(nèi)部產(chǎn)品管線，并推動(dòng)發(fā)展其核心業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，重點(diǎn)包括：1)下一代抗體靶向偶聯(lián)藥物(ATTC)平臺(tái)，借助抗體-小分子抑制劑的協(xié)同作用，精準(zhǔn)靶向癌癥生長所需蛋白、有效克服化療耐藥性，同時(shí)基于靶向治療的藥物載荷也有望降低細(xì)胞毒素相關(guān)的各類毒性，有望與免疫療法/化療組成一線標(biāo)準(zhǔn)治療。臨床前數(shù)據(jù)顯示強(qiáng)大的抗腫瘤活性和持久的緩解，與單獨(dú)使用抗體及靶向藥物相比具有更強(qiáng)的抗腫瘤活性，預(yù)計(jì)該平臺(tái)上的首款候選藥物將于2H25進(jìn)入臨床試驗(yàn)。2)后續(xù)創(chuàng)新藥物在海外與中國的同步開發(fā)，以及全球BD戰(zhàn)略性布局。