多家公募及外資機構(gòu)表示，盡管市場開年出現(xiàn)震蕩走勢，但對2025年A股市場的表現(xiàn)并不悲觀：一方面，一攬子提振消費及企業(yè)投資信心的政策有望逐步落地；另一方面，各路增量資金有望為A股提供充沛“活水”。具體而言，消費、醫(yī)藥、科技、高端制造等行業(yè)均存在值得挖掘的投資機會

　　辭別2024年，新一年的投資大幕徐徐開啟。

　　回顧過去一年，A股呈現(xiàn)先抑后揚的走勢，9月24日一攬子政策“組合拳”出臺后，市場投資情緒顯著回暖，上證指數(shù)全年上漲12.67%。站在2025年的起點，A股行情將如何演繹？哪些行業(yè)將提供配置機會？

　　多家公募及外資機構(gòu)表示，盡管市場開年出現(xiàn)震蕩走勢，但對2025年A股市場的表現(xiàn)并不悲觀：一方面，一攬子提振消費及企業(yè)投資信心的政策有望逐步落地；另一方面，各路增量資金有望為A股提供充沛“活水”。具體而言，消費、醫(yī)藥、科技、高端制造等行業(yè)均存在值得挖掘的投資機會。

　　提振消費 經(jīng)濟有望延續(xù)復(fù)蘇勢頭

　　面對內(nèi)外部復(fù)雜多變的形勢，不少內(nèi)外資機構(gòu)認(rèn)為，在適度寬松的貨幣政策背景下，2025年流動性或相對更加充裕，宏觀經(jīng)濟有望延續(xù)平穩(wěn)復(fù)蘇態(tài)勢，消費的提振將在其中起到重要支撐作用。

　　施羅德基金管理（中國）有限公司副總經(jīng)理安昀認(rèn)為，2025年中國經(jīng)濟有望延續(xù)溫和復(fù)蘇勢頭，科技和消費將成為推動復(fù)蘇的主力，而正在企穩(wěn)的地產(chǎn)也將起到重要的支撐作用。從全球經(jīng)驗來看，中國應(yīng)依賴科技提高產(chǎn)業(yè)附加值以提升勞動生產(chǎn)率，由此帶來勞動報酬率的提高，這或是提振消費的重要路徑。

　　“中央經(jīng)濟工作會議把貨幣政策的基調(diào)定為適度寬松，同時把‘大力提振消費、提高投資效益，全方位擴大內(nèi)需’列為2025年重點任務(wù)首位。政策定調(diào)積極，精準(zhǔn)發(fā)力，相信可以為全年經(jīng)濟增長提供有力的支持�！辈┑阑�金董事長莫泰山預(yù)計，2025年中國經(jīng)濟增速或接近2024年的水平，下半年有望看到更多企穩(wěn)信號，物價低迷的局面也會得到一定的修復(fù)，出現(xiàn)量價齊升的勢頭。

　　在匯豐晉信基金看來，未來財政支出有望提速，尤其是中央經(jīng)濟工作會議明確提到2025年將提高財政赤字率，這有助于提升庫存周期的彈性。疊加化債措施和地方專項債管理機制的優(yōu)化，2025年從中央到地方將更大力度通過財政政策去支持消費和生產(chǎn)。

　　增量資金將持續(xù)流入

　　盡管A股開年即出現(xiàn)調(diào)整，但內(nèi)外資機構(gòu)對2025年市場的總體表現(xiàn)仍持相對樂觀態(tài)度。資金流向?qū)用�，在居民資產(chǎn)配置調(diào)整、ETF擴容、外資回流等利好因素的作用下，機構(gòu)預(yù)計增量資金或持續(xù)涌入，資本市場將呈現(xiàn)上行態(tài)勢。

　　國海富蘭克林基金表示，展望2025年，經(jīng)濟復(fù)蘇或助推資本市場，A股有望受益于基本面復(fù)蘇、投資者交易熱情及上市公司治理優(yōu)化等利好因素，將呈現(xiàn)震蕩偏上行走勢。

　　安昀分析稱，在政策的引導(dǎo)下，A股市場初步展現(xiàn)出回報股東的特征。比如，2024年A股分紅及回購金額顯著超過IPO，凈融資格局出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，良性循環(huán)初步形成。此外，A股市場的估值在全球范圍內(nèi)仍具有吸引力，經(jīng)濟基本面有望延續(xù)溫和復(fù)蘇的走勢，中國資產(chǎn)在全球投資組合中的權(quán)重還有較大的提升空間。

　　開年以來，伴隨市場的震蕩調(diào)整，增量資金借道股票ETF仍在持續(xù)涌入。數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日，2025年以來股票ETF份額增長274.94億份，按照區(qū)間成交均價計算，合計吸金逾300億元。

　　興業(yè)證券在近日發(fā)布的研報中認(rèn)為，A股在2025年有望持續(xù)迎來增量資金。首先，當(dāng)前股票和基金在居民總資產(chǎn)配置中的比例仍然較低，在居民財富以及產(chǎn)業(yè)資本涌向股市進行再配置的趨勢下，A股市場有望迎來更多增量資金。其次，作為近年來最重要的增量資金之一，ETF在2025年有望繼續(xù)貢獻主要增量。保守假設(shè)2025年ETF份額變化略低于近兩年平均水平，即增加約4000億份，平均凈值漲幅約為5%，對應(yīng)的凈流入規(guī)模將超過6500億元。

　　興業(yè)證券認(rèn)為，外資對于A股的配置倉位仍處于歷史低位。隨著A股回暖、經(jīng)濟預(yù)期改善、基本面企穩(wěn)，倉位回補將驅(qū)動外資持續(xù)回流中國市場。

　　中歐基金也持類似觀點，其預(yù)計2025年流入ETF的資金或超過6000億元，保險資金也將有約4000億元流入ETF。此外，目前外資配置A股比例雖低，但隨著中國經(jīng)濟預(yù)期改善，未來有望持續(xù)回流。

　　市場風(fēng)格或更加均衡

　　在機構(gòu)看來，消費、醫(yī)藥、科技、高端制造等多個行業(yè)均存在顯著的結(jié)構(gòu)性機會，2025年市場風(fēng)格或更加均衡。

　　匯豐晉信基金表示，2025年重點關(guān)注三大類機會。第一，上游資源品、工業(yè)金屬、化工等行業(yè)受供給約束較強，2025年盈利和估值有望繼續(xù)修復(fù)，高風(fēng)險溢價的持續(xù)時間可能會比較長。第二，新能源、通用自動化等先進中游制造行業(yè)的供需格局在2025年有望改善，企業(yè)盈利或迎來量價齊升的局面。第三，經(jīng)濟增速換擋之后，以互聯(lián)網(wǎng)和家電為代表的高分紅、高回購公司的估值體系有望重構(gòu)。

　　“當(dāng)下各種新技術(shù)、新應(yīng)用、新突破不斷涌現(xiàn)，這提醒我們，一個全面的智能化時代即將到來，并將和移動互聯(lián)網(wǎng)時代一樣席卷全球，深刻影響每個人的生活。在這場智能化浪潮中，中國處于重要的地位。”莫泰山說，新舊交替中不少結(jié)構(gòu)性機會已經(jīng)顯現(xiàn)，比如國產(chǎn)新能源汽車行業(yè)，以及AI應(yīng)用領(lǐng)域中的智能駕駛和智能機器人等，都值得投資者關(guān)注。

　　中歐基金表示，鑒于宏觀經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，受益于政策扶持和技術(shù)革新的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如AI應(yīng)用、半導(dǎo)體、新能源等，將引領(lǐng)市場上漲。對于2025年的投資機會，中歐基金看好消費和科技兩個方向，并更傾向于大眾消費，如餐飲、旅游及乳制品、服裝等商品消費；科技行業(yè)中則關(guān)注新能源汽車及鋰電池、AI應(yīng)用和硬件、機器人等領(lǐng)域。這些行業(yè)不僅符合國家長遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略的方向，而且具備較強的成長潛力和技術(shù)壁壘。

　　國海富蘭克林基金認(rèn)為，經(jīng)濟復(fù)蘇和科技進步或為2025年兩條重要的投資主線。一方面，政府堅定促進經(jīng)濟復(fù)蘇，相關(guān)行業(yè)如消費、化工、醫(yī)藥、地產(chǎn)等有望有較好的表現(xiàn)；另一方面，科技進步是社會中長期發(fā)展和國家重點投入的方向，許多龍頭企業(yè)也正在加大資本開支，相關(guān)子行業(yè)如AI應(yīng)用、半導(dǎo)體等發(fā)展前景較好。

　　“在基本面拐點的一致預(yù)期形成前，權(quán)益市場的結(jié)構(gòu)性機會取決于流動性與風(fēng)險偏好的共振�！痹谥行疟Ｕ\基金研究部總監(jiān)、基金經(jīng)理吳昊看來，權(quán)益市場結(jié)構(gòu)性機會可能圍繞以下幾個方向輪動：在風(fēng)險偏好較低時，資金或增配高股息資產(chǎn)等；在風(fēng)險偏好提升階段，資金或增配由事件催化的主題及困境反轉(zhuǎn)資產(chǎn)。當(dāng)基本面拐點一致預(yù)期形成時，內(nèi)需順周期中估值處于低位的資產(chǎn)有望獲得顯著修復(fù)。