思摩爾國際(06969)連續(xù)兩日股價大漲，在上一個交易日上漲11.49%的基礎(chǔ)上，今日股價又大漲16.34%。

　　思摩爾國際12月27日向核心人員授予期權(quán)，其中向陳志平授予6100萬份，將分階段歸屬，與公司市值掛鉤，在2025年1月1日至2030年12月31日期間，公司連續(xù)15個營業(yè)日平均市值達(dá)到3000億、4000億和5000億港元時，分別可歸屬30%、60%和100%的購股權(quán)，若績效目標(biāo)未能于2030年12月31日前達(dá)成，相關(guān)購股權(quán)將失效。

　　思摩爾國際最新市值809億港元，與期權(quán)規(guī)定的行權(quán)價，還有不少空間。

　　根據(jù)公告，思摩爾國際根據(jù)于2020年6月15日采納的首次公開發(fā)售后購股權(quán)計劃向集團(tuán)12名合資格參與者授出合計226萬股購股權(quán)，購股權(quán)的行使價為每股11.26港元。除了陳志平外，還計劃向19名參與者授出141.6萬股獎勵股份。

　　華泰證券在其最新研報中上調(diào)了對思摩爾國際的目標(biāo)價至15.66港元，并維持“買入”評級。自2024年以來，公司的傳統(tǒng)霧化板塊持續(xù)修復(fù)，同時HNB(Heat-Not-Burn，即加熱不燃燒)新業(yè)務(wù)進(jìn)展積極。

　　近期發(fā)達(dá)國際對電子煙監(jiān)管嚴(yán)格，英國等歐洲國家宣布禁售一次性產(chǎn)品，美國對不合規(guī)電子煙的監(jiān)管趨嚴(yán)，這些因素對公司業(yè)務(wù)產(chǎn)生了積極影響。

　　華泰證券認(rèn)為，預(yù)計在海外執(zhí)法力度加強(qiáng)的背景下，公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)將恢復(fù)增長，自有品牌穩(wěn)定增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，看好2025年霧化板塊的持續(xù)修復(fù)，這將支撐公司的基本面表現(xiàn)。

　　思摩爾國際主要給正規(guī)電子煙廠家代工，市場監(jiān)管嚴(yán)格，黑市將受到打壓，正規(guī)電子煙銷售將增加。

　　此外，思摩爾國際大客戶英美煙草近期已在塞爾維亞推出HNB突破性新品glo hilo，產(chǎn)品力提升較為明顯，并將于2025年在核心市場中進(jìn)一步推廣。作為其新型煙草核心供應(yīng)商，后續(xù)有望受益于英美煙草在HNB領(lǐng)域的快速成長。

　　國金證券認(rèn)為，近年來，思摩爾國際在保證霧化電子煙技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢的同時，對于特殊、醫(yī)療及美容霧化等研發(fā)方向上持續(xù)加大投入。依托自身霧化平臺化優(yōu)勢，公司在特殊、美容霧化領(lǐng)域持續(xù)迭代產(chǎn)品，并且在醫(yī)療霧化領(lǐng)域儲備了較多差異化的領(lǐng)先技術(shù)。整體來看，公司新品類在平臺化優(yōu)勢助推下，產(chǎn)品迭代順利，后續(xù)有望逐步放量，支撐公司長期成長。