中國證券報

　　科技金融萬億資金奔涌之下 銀行與企業(yè)正在雙向奔赴

　　“我們會將稅收數(shù)據(jù)納入進來，給企業(yè)的創(chuàng)新實力畫像，為白名單企業(yè)量身定制服務方案，解決其技術、資金等難題，這樣做更靠譜�！币晃还煞菪腥耸扛嬖V中國證券報記者。

　　在科技金融這片熱土上，數(shù)萬億元資金如潮水般奔涌，各家銀行紛紛加入這場激烈競爭，競相為科技型企業(yè)提供貸款支持。從比拼價格到比拼額度，再到比拼效率，銀行無不使出渾身解數(shù)，力求脫穎而出。

　　11月，記者走訪調(diào)研了廈門等地的銀行、企業(yè)、產(chǎn)投公司。面對科技型企業(yè)獨特的融資需求和風險特征，銀行積極尋求突破：下沉金融服務、迭代風控邏輯、優(yōu)化信貸審批模型、強化生態(tài)運營……在這場科技金融的變革中，銀行如何在風險與收益之間找到平衡點，建立起與科技創(chuàng)新相適配的金融體系，成為各家銀行爭搶科技金融新蛋糕的關鍵命題。

　　培育新質(zhì)生產(chǎn)力 并購重組 分紅回購 機構：三熱詞折射明年資本市場改革新期待

　　目前，各大機構的年度投資策略會正在陸續(xù)召開。對于2025年的資本市場，機構有何研判和期待？不少機構表示，資本市場“1+N”政策體系將更趨完善，重點圍繞培育新質(zhì)生產(chǎn)力、支持并購重組、強化分紅和股票回購增持力度三個領域出臺更多舉措，將逐步提升A股投資價值、改善市場回報預期，夯實市場長期向好的底層邏輯。

　　聚焦向“新”提“質(zhì)”

　　中國證券報記者注意到，“培育新質(zhì)生產(chǎn)力”成為今年機構年度投資策略會的關鍵詞。多家機構認為，在新“國九條”和資本市場“1+N”政策指引下，資本市場將充分發(fā)揮上市融資、并購重組、債券發(fā)行、私募投資等功能，進一步升級政策工具箱，引導資本向新質(zhì)生產(chǎn)力領域集聚，為發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力注入新動能。

　　西部利得基金王宇： 凝聚共識擁抱科技 打造智能投研體系

　　近日，中國人民銀行網(wǎng)站公示了2023年度金融科技發(fā)展獎獲獎項目。作為近年來持續(xù)發(fā)力金融科技建設的中小公募代表，西部利得基金旗下WISE投資決策支持平臺在激烈的競爭中脫穎而出，榮獲三等獎。

　　身為項目牽頭人，西部利得基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)王宇在接受中國證券報記者專訪時表示，WISE投資決策支持平臺運用工程學原理，將投資管理的投前、投中、投后進行系統(tǒng)重塑，實現(xiàn)投研場景可視化、投研框架系統(tǒng)化，以系統(tǒng)建設為抓手，推動公募基金智能投研體系的搭建。

　　近十年來，國內(nèi)金融科技浪潮不斷沖擊包括公募基金在內(nèi)的整個大資管行業(yè)，數(shù)字人、人工智能、大數(shù)據(jù)技術等已經(jīng)在多個業(yè)務場景下實現(xiàn)應用。

　　主動PK被動誰是贏家 “擇基而動”需杜絕唯短期成績論英雄

　　近期，隨著ETF為代表的被動指數(shù)產(chǎn)品持續(xù)火熱，市場開始熱議“主動管理為何跑不贏被動投資”這一話題。本輪行情9月24日啟動以來，被動指數(shù)產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。數(shù)據(jù)顯示，截至11月20日，9月24日以來漲幅名列前茅的基金大多是被動指數(shù)產(chǎn)品。然而，也有不少主動管理型產(chǎn)品的區(qū)間漲幅已經(jīng)跑贏被動指數(shù)產(chǎn)品，如易方達北交所精選兩年定開A跑贏了很多北交所主題指數(shù)產(chǎn)品，諾安優(yōu)化配置混合A等多只科創(chuàng)主題產(chǎn)品跑贏了科創(chuàng)類ETF。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，被動指數(shù)產(chǎn)品對持有人投資能力的要求并不低；對于主動管理型產(chǎn)品來說，雖然近期整體回報率稍顯遜色，但隨著行情進一步分化，其超額收益或迎來進一步提升。投資者要選擇哪一類產(chǎn)品，最終要結(jié)合自身風險偏好，回歸產(chǎn)品定位的角度進行考量。

　　上海證券報

　　AI“嘗百草” 生物醫(yī)藥“智”造提速

　　近日，英矽智能科技（上海）有限公司（下稱“英矽智能”）發(fā)布創(chuàng)新候選藥物ISM001-055在臨床2a期實驗中的積極頂線數(shù)據(jù)。該藥物由生成式AI驅(qū)動藥物發(fā)現(xiàn)與設計過程，實驗結(jié)果顯示，其對治療特發(fā)性肺纖維化具有積極效果，成為全球首個AI藥物概念驗證案例。

　　據(jù)悉，國內(nèi)已有超10家AI藥物研發(fā)企業(yè)管線進入臨床階段。截至目前，進入臨床階段的AI藥物研發(fā)管線數(shù)量30余條，醫(yī)藥領域國家級智能制造示范工廠累計建成23家。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，經(jīng)歷了算法迭代、算力提升及海量實驗數(shù)據(jù)的堆砌，隨著AlphaFold2及ChatGPT等創(chuàng)新產(chǎn)品的出現(xiàn)，AI技術正成為推動生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的關鍵驅(qū)動力之一。

　　商務部出臺九項政策措施 促進外貿(mào)穩(wěn)定增長

　　鼓勵金融機構按照市場化、法治化原則，對中小微外貿(mào)企業(yè)加大融資支持力度

　　鼓勵金融機構為外貿(mào)企業(yè)提供更多匯率風險管理產(chǎn)品，幫助企業(yè)提升匯率風險管理水平

　　促進跨境電商發(fā)展，持續(xù)推進海外智慧物流平臺建設

　　外貿(mào)發(fā)展再迎政策支持。商務部11月21日發(fā)布《關于印發(fā)促進外貿(mào)穩(wěn)定增長若干政策措施的通知》（下稱“若干措施”），提出擴大出口信用保險覆蓋面、優(yōu)化跨境貿(mào)易結(jié)算等九項措施，以促進外貿(mào)穩(wěn)定增長，鞏固和增強經(jīng)濟回升向好態(tài)勢。

　　探因A股公司并購重組終止案例

　　隨著新一波并購重組浪潮的興起，大批A股上市公司踏上并購重組之路，同時也有部分公司權衡之下選擇了急流勇退。

　　據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，9月以來，德邦科技、世茂能源（605028）、瑞泰科技（002066）等逾10家上市公司終止并購重組，這些上市公司來自電子、建筑材料、機械設備等行業(yè)，收購資產(chǎn)以同行業(yè)或產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司資產(chǎn)為主。

　　從終止原因來看，既有籌劃期內(nèi)市場環(huán)境、行業(yè)情況突變的外部原因，也有交易雙方存在分歧等內(nèi)部原因。此外，還有公司中途改變收購模式，化整為零以分步、多次收購替換此前的控股式收購。

　　冷資源乘“冬”風 冰雪經(jīng)濟釋放“熱”效應

　　近期，國務院辦公廳發(fā)布《關于以冰雪運動高質(zhì)量發(fā)展激發(fā)冰雪經(jīng)濟活力的若干意見》（下稱《意見》），對推動冰雪運動發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、基礎設施和配套服務，以及擴大冰雪消費等方面作出具體安排。

　　“小雪封山，大雪封河”，11月22日將迎來“小雪”節(jié)氣。近期，北方各大滑雪場陸續(xù)進入“開板”時間。多地文旅部門及冰雪旅游場所也推出“冰雪+”新產(chǎn)品及相關主題活動，以滿足不同層次游客多樣化的冰雪體驗需求�！袄滟Y源”乘著“冬”風，再次迸發(fā)出“熱”效應，冰雪經(jīng)濟的市場潛力得到進一步釋放。

　　證券時報

　　以舊換新政策持續(xù)見效 企業(yè)盼加力擴圍盡早落地

　　多個省份近期發(fā)布的10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，以舊換新政策對當?shù)叵�費產(chǎn)生了顯著的帶動作用，高頻數(shù)據(jù)進一步證實，政策積極效應持續(xù)顯現(xiàn)。一段時間以來，國家發(fā)展改革委、財政部多次釋放將出臺增量政策的明確信號，并明確提出將依法嚴查“先提價后打折”“虛假折扣”等行為。

　　分析認為，有關政策直接帶動支出，提振了消費者、投資者信心。從中國家用電器協(xié)會調(diào)研反饋看，主流家電企業(yè)和商家不僅希望以舊換新政策在2025年延續(xù)下去，而且期盼有關部門盡早發(fā)布相關通知，為企業(yè)留足準備和規(guī)劃的時間，以便更好地備貨，讓下一步的市場促銷活動更多惠及消費者，從而進一步提振消費市場。

　　多地社零總額大幅回升

　　近期各省公布的數(shù)據(jù)顯示，以舊換新政策對區(qū)域消費具有較好帶動效應。如10月份上海社會消費品零售總額同比增速由上月的下降4.3%轉(zhuǎn)為上漲10.9%。同期，北京社會消費品零售總額增速也由負轉(zhuǎn)正。北京市統(tǒng)計局表示，10月份，受消費品以舊換新政策以及電商平臺促銷帶動，全市消費品市場有所回升。

　　光伏新規(guī)推動供給側(cè)改革 產(chǎn)業(yè)龍頭業(yè)績有望企穩(wěn)

　　11月20日，工信部發(fā)布公告，對《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》和《光伏制造行業(yè)規(guī)范公告管理暫行辦法》進行修訂，引導地方依據(jù)資源稟賦和產(chǎn)業(yè)基礎合理布局光伏制造項目，鼓勵集約化、集群化發(fā)展；引導光伏企業(yè)減少單純擴大產(chǎn)能的光伏制造項目，加強技術創(chuàng)新、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本；新建和改擴建光伏制造項目，最低資本金比例為30%。

　　工信部表示，本次主要依據(jù)四項修訂原則：一是符合國家現(xiàn)行法律法規(guī)、產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展規(guī)劃，以及光伏行業(yè)相關標準和規(guī)定；二是根據(jù)行業(yè)最新技術發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀大幅提升產(chǎn)品性能、電耗、水耗等指標，通過標準引領產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)升級；三是增加能進一步規(guī)范行業(yè)發(fā)展的關鍵舉措，如加強知識產(chǎn)權保護，提升資本金比例，強化質(zhì)量管控等；四是通過引導企業(yè)開展光伏產(chǎn)品回收利用，開展光伏產(chǎn)品碳足跡核算、開展ESG信息披露等工作持續(xù)引導行業(yè)綠色化升級。

　　新一輪地產(chǎn)新政密集落地 呵護市場進一步回溫

　　近兩日，以降稅為主體的新一輪樓市優(yōu)化政策，在一線城市集中落地。同時，廣州等多個城市還圍繞購房資格、收儲等方向進一步提出細化政策。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10月份房地產(chǎn)市場出現(xiàn)積極變化，11月以來重點城市新房網(wǎng)簽成交也保持較高活躍度。分析認為，不斷落地的增量政策彰顯了在當前市場情況下，政府維穩(wěn)房地產(chǎn)市場的決心，此時態(tài)度大于力度，預期后續(xù)仍有進一步寬松的可能。

　　11月19日晚間，深圳市住建局等三部門聯(lián)合宣布，取消普通住房和非普通住房標準，對個人銷售住房涉及的增值稅、個人購買住房涉及的契稅，按照財政部、稅務總局、住建部發(fā)布的《關于促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展有關稅收政策的公告》（2024年第16號）有關規(guī)定執(zhí)行。

　　從“類信貸”轉(zhuǎn)向“買設備” 金融租賃巧助大小產(chǎn)業(yè)謀發(fā)展

　　引導金融機構回歸本源、專注主業(yè)是近年來監(jiān)管政策的重要導向。對金融租賃公司（下稱“金租公司”）而言，聚焦各類設備，發(fā)揮“融資+融物”特色優(yōu)勢是推動行業(yè)回歸主業(yè)的重要抓手。

　　證券時報記者近期走訪上海、南京等地金租公司了解到，當前行業(yè)發(fā)展邏輯加速從“類信貸”向“買設備”轉(zhuǎn)變，直租占比不斷提升。從大型遠洋船舶等大國重器，到膠印機等專精小行業(yè)，金租公司都深度參與其中，金租公司由此成為銀行業(yè)金融機構的“必要、有益”補充。

　　“金租公司主要做以設備為載體的融資租賃業(yè)務，這也符合金融監(jiān)管總局對非銀機構的市場定位：做金融體系的必要、有益補充�！敝袊�銀行業(yè)協(xié)會金融租賃辦副主任王陽表示，當前金融租賃行業(yè)發(fā)展模式相較3年前已有明顯轉(zhuǎn)變。其中的突出變化在于進一步發(fā)揮“融資+融物”的行業(yè)特性，提升租賃物管理能力。

　　證券日報

　　快遞下鄉(xiāng)”工程實施十周年：加“郵”助力 讓城鄉(xiāng)經(jīng)濟真正“跑起來

　　11月19日10時40分，重慶市民牟女士從極兔速遞重慶解放碑網(wǎng)點快遞員雷維星手中，接過了由極兔速遞承運的今年第1500億件快件——一箱產(chǎn)自甘肅天水的花牛蘋果。至此，我國快遞年業(yè)務量首次突破1500億件大關，刷新歷史紀錄。

　　1500億件，不僅體現(xiàn)出快遞市場規(guī)模持續(xù)擴增，更顯示出我國物流領域基礎設施體系加速健全，尤其是從城到鄉(xiāng)、再到村的農(nóng)村寄遞物流快速發(fā)展。

　　今年是“快遞下鄉(xiāng)”工程啟動實施十周年�！蹲C券日報》記者在近期的走訪調(diào)研中深刻感受到，十年來，得益于我國農(nóng)村寄遞物流體系建設的制度供給不斷豐富，鄉(xiāng)村居民使用快遞的便捷性得到明顯改善；而在農(nóng)村地區(qū)基礎網(wǎng)絡和設施持續(xù)完善的基礎上，快遞業(yè)也為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展注入了新活力。

　　隨著我國快遞業(yè)進入年業(yè)務量超千億件、業(yè)務收入超萬億元的新階段，后續(xù)如何進一步解決好農(nóng)村寄遞“最后一公里”問題，既被看作是推動快遞年業(yè)務量穩(wěn)步增長的重要一環(huán)，也是實施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的重要組成部分。

　　券商并購重組新進展：“國君+海通”合并細節(jié)明確

　　今年以來，證券行業(yè)并購重組趨勢愈發(fā)凸顯、進程持續(xù)加速。

　　近日，行業(yè)內(nèi)兩起并購事項均有新進展，一則是11月20日晚間，國泰君安、海通證券雙雙發(fā)布公告稱，合并重組總體方案獲得上海市國資委批復：原則同意；緊接著11月21日晚間，上述兩家公司發(fā)布合并重組報告書（草案），進一步明確合并重組細節(jié)。另一則是西部證券（002673）收購國融證券控股權事項正有序推進。

　　商務部發(fā)布《關于促進外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干政策措施》 加大對外貿(mào)企業(yè)的融資支持力度

　　11月21日，商務部發(fā)布了《關于促進外貿(mào)穩(wěn)定增長的若干政策措施》（以下簡稱《若干政策措施》），從擴大出口信用保險承保規(guī)模和覆蓋面；加大對外貿(mào)企業(yè)的融資支持力度；優(yōu)化跨境貿(mào)易結(jié)算；促進跨境電商發(fā)展；擴大特色農(nóng)產(chǎn)品等商品出口；支持關鍵設備、能源資源等產(chǎn)品進口；推動綠色貿(mào)易、邊民互市貿(mào)易、保稅維修創(chuàng)新發(fā)展；吸引和便利商務人員跨境往來；提升外貿(mào)海運保障能力，加強外貿(mào)企業(yè)用工服務等九方面提出若干政策措施。

　　中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者表示，今年前10個月，我國出口展現(xiàn)出韌性，貨物貿(mào)易進出口總值36.02萬億元，同比增長5.2%。展望明年，面對潛在的關稅風險和錯綜復雜的內(nèi)外部環(huán)境，我國出口或有所承壓。在此背景下，《若干政策措施》聚焦于加大金融支持力度、促進跨境電商發(fā)展、加強外貿(mào)企業(yè)用工服務等方面，持續(xù)護航我國外貿(mào)發(fā)展。

　　中國國際經(jīng)濟交流中心經(jīng)濟研究部副部長劉向東在接受《證券日報》記者采訪時表示，《若干政策措施》繼續(xù)多措并舉支持企業(yè)開展外貿(mào)活動，促進外貿(mào)進出口便利化，培育發(fā)展跨境電商等外貿(mào)新業(yè)態(tài)新模式，有力發(fā)揮我國優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能和超大規(guī)模市場潛力，促進外貿(mào)穩(wěn)定增長，為促進經(jīng)濟持續(xù)回升向好提供支撐。

　　《若干政策措施》提出，中國進出口銀行要加強外貿(mào)領域信貸投放，更好適應不同類型外貿(mào)企業(yè)融資需求。鼓勵銀行機構在認真做好貿(mào)易背景真實性審核、有效管控風險的前提下，在授信、放款、還款等方面持續(xù)優(yōu)化對外貿(mào)企業(yè)的金融服務。鼓勵金融機構按照市場化、法治化原則，對中小微外貿(mào)企業(yè)加大融資支持力度。

　　緊平衡供需格局延續(xù) 磷化工景氣升溫

　　今年以來，磷化工行業(yè)景氣度持續(xù)提升。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，11月21日，磷礦石價格保持高位穩(wěn)定。國內(nèi)30%品位磷礦石市場均價為1018元/噸，28%品位磷礦石市場均價為949元/噸，25%品位磷礦石市場均價為785元/噸，價格均與上一工作日相比持平。整體來看，高品位磷礦石價格漲勢迅猛，數(shù)據(jù)顯示，2020年國內(nèi)30%品位磷礦石均價僅為342元/噸。

　　一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士對記者表示：“從新增產(chǎn)能看，今年新增的產(chǎn)能與市場消耗的產(chǎn)能基本持平，同時，因為部分磷礦減產(chǎn)，以及安全檢查等，這些因素疊加導致供給端持續(xù)偏緊�！�