中郵證券有限責(zé)任公司盛麗華,辛家齊近期對泰格醫(yī)藥（300347）進行研究并發(fā)布了研究報告《訂單強勁復(fù)蘇，全球運營能力深化》，首次覆蓋泰格醫(yī)藥（300347）給予買入評級。
l事件
公司發(fā)布2025年度業(yè)績，全年營業(yè)收入68.33億元，同比增長3.48%；歸屬于母公司股東的凈利潤為8.88億元，同比增長119.15%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬母公司股東凈利潤3.55億元，同比下滑58.47%。
l核心觀點
新簽訂單量價企穩(wěn)，在手訂單充裕保障未來增長。公司的業(yè)務(wù)復(fù)蘇擁有堅實的訂單基礎(chǔ)。2025年，公司凈新增合同金額達(dá)101.6億元，同比大幅增長20.7%；截至報告期末，累計待執(zhí)行合同金額為182.0億元，同比增長15.3%，為未來1-2年的收入提供了有力保障。公司國內(nèi)臨床運營新簽訂單的平均單價在2025年已經(jīng)企穩(wěn)，并有望在2026年重回增長。
全球運營能力深化，海外業(yè)務(wù)成為核心增長引擎。公司全球化戰(zhàn)略成效顯著，公司海外臨床運營業(yè)務(wù)收入持續(xù)快速增長，2025年美國地區(qū)新增臨床試驗項目17個。截至2025年12月31日，美國地區(qū)進行中的臨床試驗項目達(dá)38個。戰(zhàn)略層面，公司通過收購日本CRO公司Micron及供應(yīng)鏈服務(wù)公司佰誠醫(yī)藥，系統(tǒng)性提升了在亞太及歐美關(guān)鍵市場的本地化服務(wù)與運營能力。截至2025年末，公司全球員工達(dá)11,130人，覆蓋42個國家和地區(qū)，其中海外員工增至1,964人。全球布局使得公司能夠同步執(zhí)行全球化項目，在全球臨床外包服務(wù)市場的競爭力持續(xù)增強。
l盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司26/27/28年收入分別為75.20/85.68/99.69億元，同比增長10.05%/13.94%/16.36%；歸母凈利潤為10.20/12.59/16.21億元，同比增長14.90%/23.43%/28.73%，對應(yīng)PE為50/41/32倍。公司是中國臨床研究外包行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，業(yè)績復(fù)蘇趨勢明確。首次覆蓋，給予“買入”評級。
l風(fēng)險提示
下游研發(fā)需求變動風(fēng)險；市場競爭加劇風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有10家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為76.27。
