A股股價第一股再度易主。
4月17日，科創(chuàng)板個股源杰科技（688498）大漲10.05%報1445元/股，股價成功超越貴州茅臺（600519），登頂A股“股王”，上演科技股取代傳統(tǒng)消費（883434）龍頭的市場變局。
盡管科技股估值高企，多位基金經(jīng)理在一季報中仍堅定看好AI算力及光通信方向，認為產(chǎn)業(yè)趨勢確定、業(yè)績有望持續(xù)兌現(xiàn)，算力基礎(chǔ)設(shè)施仍是當前最具確定性的投資主線之一。但亦有謹慎的聲音傳出，有研報認為，從資金面上看，近期散戶、融資、游資、公募等資金流入電子、通信等TMT方向，在杠桿資金浮盈快速提升下，或需注意短期板塊擁擠度及高位板塊杠桿的消化程度。
A股“股王”易主
截至17日收盤，科創(chuàng)板個股源杰科技（688498）股價全天上漲10.05%，報收1445元/股；而貴州茅臺（600519）在發(fā)布2025年年報后下跌，截至收盤跌逾3%，股價跌破1410元/股，此消彼長間，源杰科技（688498）股價超過貴州茅臺（600519），位居A股第一。
公開資料顯示，源杰科技（688498）是全球領(lǐng)先的激光器芯片供貨商，憑借在光電子半導(dǎo)體（881121）設(shè)計和制造領(lǐng)域的長期技術(shù)和工藝積累，致力于提供高可靠性、高速率、大批量高質(zhì)交付的激光器芯片，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的極致互連。公司的核心產(chǎn)品組合，包括CW激光器芯片、EML激光器芯片及DFB激光器芯片，覆蓋AI數(shù)據(jù)中心、5g（885556）通信建設(shè)及光纖接入等核心場景。
除了源杰科技（688498）以外，年內(nèi)還有宏景科技（301396）、宏和科技（603256）等科技股續(xù)寫了此前行情，并完成了翻倍的表現(xiàn)。
據(jù)年報數(shù)據(jù)，源杰科技（688498）2025年實現(xiàn)營業(yè)收入6.01億元，同比增長138.5%；歸母凈利潤1.91億元，上年同期虧損613.39萬元；基本每股收益2.24元。公司擬每10股轉(zhuǎn)增4.5股并派發(fā)現(xiàn)金紅利7元(含稅)。報告期內(nèi)，在人工智能（885728）技術(shù)發(fā)展持續(xù)拉動光芯片需求增長的背景下，公司數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域銷售額實現(xiàn)大幅度增長，收入占比超過50%，成為公司重要的收入來源。
廣發(fā)基金表示，近期美伊達成暫時?；鸷螅拦?、A股中光模塊等AI算力龍頭再次大漲，充分體現(xiàn)宏大的AI和光通信敘事目前仍無懼擾動，具有穿越周期（883436）的潛力，算力剛需驅(qū)動的主升浪通道或有望延續(xù)。
但在個股批量創(chuàng)歷史新高（883911）之際，有研報提示，當前A股結(jié)構(gòu)性行情偏強。從資金面上看，近期散戶、融資、游資、公募等資金流入電子、通信等TMT方向，推升存量杠桿資金在光模塊等科技行業(yè)中浮盈快速提升。在杠桿資金浮盈快速提升下，或需注意短期板塊擁擠度及高位板塊杠桿的消化程度。
多只基金“沾光”
拉長時間來看，源杰科技（688498）股價在去年4月初一度下探至100元以下的位置，僅一年多的時間里，股價就上漲超過13倍，且僅在2026年不足四個月的時間里就實現(xiàn)了高達125.08%的翻倍漲幅。
因此，部分重倉該股的基金也跟著“沾光”。截至2025年末，共有727只基金重倉源杰科技（688498），持股數(shù)量約為2501萬股，占整體股份比例約為三成。
其中，共有紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)、工銀產(chǎn)業(yè)升級、匯豐晉信科技先鋒等十余只主動權(quán)益基金將其列為頭號重倉股，紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)年初至今漲幅超過了四成，工銀產(chǎn)業(yè)升級和匯豐晉信科技先鋒的漲幅分別為15.16%和31.4%。
雖然交出了優(yōu)秀的“成績單”，但當前無論是市盈率還是市銷率等估值指標，多只科技股的估值依舊高企，百倍市盈率更是屢見不鮮。
“以人工智能（885728）為代表的科技股，其核心審美標準是產(chǎn)業(yè)趨勢和產(chǎn)業(yè)生命周期（883436）的位置，遠期空間大于即期利潤。”某重倉科技板塊的基金經(jīng)理對券商中國記者表示，科技股為遠端現(xiàn)金流定價資產(chǎn)，如果產(chǎn)業(yè)趨勢兌現(xiàn)、滲透率開始加速向上，業(yè)績往往呈非線性增長。因此，與消費（883434）股、周期（883436）股的投資邏輯有所不同，對于科技股的投資，一方面需更加關(guān)注產(chǎn)業(yè)趨勢的確定性，比如自主可控/國產(chǎn)替代、科技革命、場景革命等；另一方面還要更加關(guān)注處于產(chǎn)業(yè)生命周期（883436）早期的賽道，比如滲透率在0—20%的品種，往往有更大的遠期空間，因此對于即期業(yè)績、估值等因素，可適當放寬要求。
基金依舊堅定持有
對于AI板塊后市觀點，多名基金經(jīng)理在近期披露的一季報中依舊旗幟鮮明地看好。
融通產(chǎn)業(yè)趨勢基金經(jīng)理李進在近期披露的一季報中指出，A股算力龍頭公司估值處于合理水平，隨著網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的升級，光模塊的需求處于上調(diào)過程中，預(yù)計明年業(yè)績依然保持高速增長。進入二季度和三季度的業(yè)績期，算力板塊有望迎來上漲行情，該基金在一季度內(nèi)增持了新易盛（300502）、中際旭創(chuàng)（300308）、天孚通信（300394）等光通信概念股。
長城久祥基金經(jīng)理劉疆表示，持續(xù)重點把握光通信的投資機會，一方面布局景氣度高、業(yè)績強力增長的龍頭公司，同時積極挖掘新技術(shù)驅(qū)動的新興投資機會。長期AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展大概率的節(jié)奏是算力等基礎(chǔ)設(shè)施先行，隨后應(yīng)用百花齊放，產(chǎn)業(yè)進入整體性繁榮階段。
算力和基礎(chǔ)設(shè)施景氣度率先爆發(fā)，關(guān)于算力資本開支是否見頂存壓的爭議再度出現(xiàn)。劉疆指出，從兩個維度思考，更容易給予積極展望：一是競爭因素。算力作為基石，是企業(yè)AI產(chǎn)品力的基礎(chǔ)，也是重要的競爭壁壘，投入具備一定前置性，這從國際國內(nèi)科技龍頭持續(xù)大幅提升相關(guān)資本開支可見一斑。二是動態(tài)視角。算力持續(xù)受益于AI的發(fā)展，隨著模型能力不斷提高、應(yīng)用數(shù)量不斷豐富、Agent形態(tài)不斷進化、用戶數(shù)量持續(xù)攀升，Token(詞元)消耗量持續(xù)劇增，對于算力的需求保持快速增長，投入與收益有望形成正循環(huán)。
金信精選成長基金經(jīng)理孔學兵分析，2026年一季度半導(dǎo)體設(shè)備（884229）板塊跟隨市場出現(xiàn)調(diào)整，與行業(yè)景氣度形成背離。在先進算力需求旺盛、存儲超級周期（883436）上行，以及地緣沖突反復(fù)等多重因素疊加之下，先進邏輯和高端存儲的擴產(chǎn)需求將持續(xù)落地，板塊或許正迎來新一輪布局機遇。
“ 以半導(dǎo)體（881121）高端設(shè)備、光刻機（886054）關(guān)鍵零部件、高價值耗材等為核心的先進制程擴產(chǎn)鏈，可能是2026年A股半導(dǎo)體（881121）投資能見度最高的方向之一，有更多機會為市場貢獻確定性和韌性?！笨讓W兵指出。
