近日，“Token”概念在資本市場關(guān)注度持續(xù)保持高位，被市場稱為“Token第一股”的迅策（HK3317）（03317.HK）股價于本周創(chuàng)下上市以來歷史高位，且當(dāng)前總市值維持在千億港元以上。
記者從迅策（HK3317）方面獲悉，公司在商業(yè)模式上已率先做出調(diào)整，從原先的訂閱制轉(zhuǎn)向按Token消耗付費與分成的新模式，構(gòu)建了“收入=Token價格×調(diào)用次數(shù)×模塊應(yīng)用數(shù)”的增長模型，收益與Token使用強度深度綁定。目前，公司Token收費占比持續(xù)提升，客戶ARPU值大幅增長，數(shù)據(jù)飛輪效應(yīng)加速顯現(xiàn)。
華泰證券（HK6886）最新研報觀點指出，AI時代已形成“算力—模型—場景”三層Token加價體系，此前市場集中交易算力與模型環(huán)節(jié)，而場景Token作為ai應(yīng)用（886108）價值轉(zhuǎn)化的核心載體，其價值重估窗口正式開啟。
與通用模型單純比拼智能密度不同，應(yīng)用層廠商賺取的是Token投入與業(yè)務(wù)產(chǎn)出之間的效率差價，這一定價權(quán)正從模型端向具備場景數(shù)據(jù)優(yōu)勢的應(yīng)用端轉(zhuǎn)移。國家數(shù)據(jù)局此前已明確，將Token納入數(shù)據(jù)要素（886041）市場化框架。自2024年初至2025年底，我國日均Token調(diào)用量兩年暴增超千倍，為場景Token商業(yè)化提供堅實政策與市場支撐。
據(jù)迅策（HK3317）介紹，公司深度卡位場景Token核心賽道，以實時數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施為底座，通過RAG、行業(yè)知識圖譜與Agent智能編排，大幅壓縮無效Token消耗，提升場景轉(zhuǎn)化效率，讓每一Token都轉(zhuǎn)化為可落地的業(yè)務(wù)結(jié)果。依托金融、機器人、商業(yè)航天（886078）等高價值場景積累，迅策（HK3317）擁有稀缺高質(zhì)量數(shù)據(jù)集，成為通用模型落地垂直場景的“剛需外腦”，有望掌握場景Token定價權(quán)。
就在近期，迅策（HK3317）與深圳數(shù)據(jù)交易所正式簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在三大核心方向展開深度合作，有望為其打通Token合規(guī)交易與跨境流通通道占據(jù)先機。
