美業(yè)龍頭美麗田園交出了一份“亮眼”的財(cái)報(bào)。
近日，美麗田園醫(yī)療健康（HK2373）產(chǎn)業(yè)有限公司(02373.HK，以下簡(jiǎn)稱“美麗田園”)發(fā)布2025年業(yè)績(jī)報(bào)告。2025年，美麗田園總收入30億元，同比增長(zhǎng)16.7%；經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)攀升至3.8億元，同比增長(zhǎng)41.0%。更值得關(guān)注的是公司顯現(xiàn)的“現(xiàn)金牛屬性”。截至2025年底，集團(tuán)現(xiàn)金及類現(xiàn)金項(xiàng)目金額合計(jì)高達(dá)25.9億元，同比增長(zhǎng)41.6%。
如果進(jìn)一步將時(shí)間線拉長(zhǎng)，2023年至2025年，美麗田園營(yíng)業(yè)收入由21.5億元躍升至30億元，收入增速接近40%。在整個(gè)行業(yè)面臨消費(fèi)（883434）結(jié)構(gòu)調(diào)整的大環(huán)境下，美麗田園能夠穿越周期（883436），上市以來(lái)連續(xù)3年保持高速業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，這絕非偶然。
美麗田園“亮眼”業(yè)績(jī)的背后，究竟隱藏著怎樣的增長(zhǎng)密碼？答案藏在三個(gè)維度中：傳統(tǒng)美容服務(wù)的價(jià)值深挖；消費(fèi)（883434）醫(yī)療業(yè)務(wù)拉高毛利率構(gòu)建盈利護(hù)城河；補(bǔ)強(qiáng)型并購(gòu)整合戰(zhàn)略升維想象空間。
傳統(tǒng)美容的“存量金礦”怎么挖？
2023年上市當(dāng)年，美麗田園經(jīng)調(diào)凈利潤(rùn)為2.41億元，到2025年，這一數(shù)字飆升至3.81億元，較2023年大幅增長(zhǎng)58%。利潤(rùn)的增長(zhǎng)要求企業(yè)關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)：開(kāi)源與節(jié)流。
開(kāi)源主要是通過(guò)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)帶動(dòng)利潤(rùn)絕對(duì)值提升。具體到美與健康行業(yè)，主要是經(jīng)營(yíng)人的邏輯。
不同于傳統(tǒng)美容院“一錘子買賣”的短視邏輯，美麗田園用耗時(shí)33年打磨出的“客戶價(jià)值成長(zhǎng)系統(tǒng)”，構(gòu)建了覆蓋客戶全生命周期（883436）的服務(wù)閉環(huán)。
2025年，集團(tuán)美容和保健服務(wù)收入16.6億元，同比增長(zhǎng)14.9%。直營(yíng)活躍會(huì)員增至14.6萬(wàn)名，同比增長(zhǎng)11.8%，直營(yíng)活躍會(huì)員年均消費(fèi)（883434）金額9738元，同比提升320元。
這一增長(zhǎng)，首先是獲客端的高效突破。私域方面，通過(guò)個(gè)性化精準(zhǔn)推送與會(huì)員老帶新機(jī)制，2025年為集團(tuán)貢獻(xiàn)了45%的新會(huì)員；公域方面，集團(tuán)聚焦高端商業(yè)持續(xù)拓展門店，并深化與商業(yè)地產(chǎn)的多元合作。今年2月份，集團(tuán)與華潤(rùn)萬(wàn)象生活（HK1209）簽訂會(huì)員互通協(xié)議，打通高端會(huì)員體系、實(shí)現(xiàn)權(quán)益雙向流動(dòng)。
獲客高效之后，更關(guān)鍵的是“留得住”。通過(guò)精細(xì)化客戶運(yùn)營(yíng)體系，美麗田園構(gòu)建起覆蓋推廣、獲客、轉(zhuǎn)化、會(huì)員留存、價(jià)值提升、復(fù)購(gòu)、裂變的全鏈路運(yùn)營(yíng)閉環(huán)，直營(yíng)活躍會(huì)員次年留存率高達(dá)81%。
那么，為什么會(huì)員不僅留得住，還越買越多？核心在于集團(tuán)對(duì)客戶全生命周期（883436）的深度經(jīng)營(yíng)。集團(tuán)通過(guò)高端美容服務(wù)門店和高端智能美養(yǎng)服務(wù)門店獲得優(yōu)質(zhì)客戶，建立品牌忠誠(chéng)度并發(fā)現(xiàn)客戶深度需求，進(jìn)而通過(guò)提供醫(yī)療美容（884273）以及亞健康醫(yī)療服務(wù)（881175），滿足客戶從基礎(chǔ)美容到醫(yī)療健康的一站式升級(jí)需求?？蛻舻纳?span>周期（883436）被拉長(zhǎng)，消費(fèi)（883434）場(chǎng)景從“單點(diǎn)”拓展為“立體”，自然帶來(lái)年均消費(fèi)（883434）的持續(xù)提升。
節(jié)流則關(guān)乎利潤(rùn)率的提升。一方面，收入規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張帶動(dòng)規(guī)模效應(yīng)充分釋放，不僅有效攤薄了租金成本，同時(shí)供應(yīng)鏈優(yōu)化進(jìn)一步降低耗材支出。另一方面，美麗田園延續(xù)全球精選和專研策略，擴(kuò)大與國(guó)際和國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈廠商的合作，以更優(yōu)價(jià)格讓客戶享受高品質(zhì)產(chǎn)品與服務(wù)；同時(shí)通過(guò)共研創(chuàng)新強(qiáng)化供應(yīng)鏈自主可控能力。
消費(fèi)醫(yī)療成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)爆發(fā)式引擎
存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，如何保持可持續(xù)增長(zhǎng)是美業(yè)經(jīng)營(yíng)者的核心命題。如果說(shuō)生活美容是穩(wěn)固基本盤的基石，那么消費(fèi)（883434）醫(yī)療則是美麗田園增長(zhǎng)的爆發(fā)引擎，也是其業(yè)務(wù)版圖中最具溢價(jià)能力的板塊。
2025年，美麗田園消費(fèi)（883434）醫(yī)療板塊(含醫(yī)美及亞健康)收入達(dá)13.4億元，占集團(tuán)總收入比例提升至44.8%，成為拉動(dòng)增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在行業(yè)邁入“選品時(shí)代”的背景下，美麗田園沒(méi)有隨波逐流，而是選擇了“專研”這一高壁壘賽道，通過(guò)美麗田園商業(yè)系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。
具體來(lái)看，在醫(yī)療美容（884273）領(lǐng)域，秀可兒醫(yī)美聚焦“專研抗衰”賽道，通過(guò)超過(guò)150位的專家團(tuán)隊(duì)，申請(qǐng)超150個(gè)專利技術(shù)，構(gòu)建了“專家+專研”的技術(shù)護(hù)城河。2025年，秀可兒醫(yī)美活躍會(huì)員年均消費(fèi)（883434）高達(dá)2.8萬(wàn)元，同比增加490元。
在亞健康醫(yī)療板塊，研源醫(yī)療的表現(xiàn)堪稱“黑馬”。2025年，研源醫(yī)療收入3.3億元，同比增長(zhǎng)62.2%；客流量3.7萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)35.7%，活躍會(huì)員人數(shù)同比增長(zhǎng)37.9%；毛利率高達(dá)64.3%，同比提升6.1個(gè)百分點(diǎn)；活躍會(huì)員年平均消費(fèi)（883434）28032元，同比增加6287元。
2025年，研源醫(yī)療的成功在于它精準(zhǔn)捕捉到了市場(chǎng)在功能醫(yī)學(xué)與女性健康管理領(lǐng)域“未被滿足的需求”。通過(guò)功能醫(yī)學(xué)和女性特護(hù)服務(wù)，研源醫(yī)療不僅填補(bǔ)了市場(chǎng)空白，更通過(guò)AI模型的引入，將經(jīng)驗(yàn)醫(yī)學(xué)轉(zhuǎn)化為“千人千面”的精準(zhǔn)醫(yī)療。
美麗田園CFO周敏在業(yè)績(jī)會(huì)上提到，整體收入結(jié)構(gòu)持續(xù)向高毛利的消費(fèi)（883434）醫(yī)療業(yè)務(wù)傾斜，進(jìn)一步帶動(dòng)了集團(tuán)整體盈利能力的提升。消費(fèi)（883434）醫(yī)療板塊的強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)帶動(dòng)美麗田園2025年經(jīng)調(diào)整凈利率創(chuàng)下12.7%新高，同比增加2.2個(gè)百分點(diǎn)。
并購(gòu)整合從規(guī)模疊加到協(xié)同賦能
中國(guó)美與健康市場(chǎng)有著萬(wàn)億元級(jí)規(guī)模，可以說(shuō)是長(zhǎng)坡厚雪。根據(jù)沙利文2025年研究報(bào)告，中國(guó)美容服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)4850億元，其中經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的20個(gè)城市貢獻(xiàn)了40%的份額，僅北上廣深就占20%。這片沃土之上，蘊(yùn)藏著無(wú)限的發(fā)展可能。
在內(nèi)生“造血”基礎(chǔ)上，并購(gòu)不僅是規(guī)模的擴(kuò)張，更是價(jià)值創(chuàng)造的過(guò)程——通過(guò)收購(gòu)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，注入成熟的管理體系和運(yùn)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)被收購(gòu)企業(yè)的價(jià)值倍增。美麗田園的并購(gòu)路徑，正呈現(xiàn)出類似的邏輯。
2024年，集團(tuán)完成對(duì)中國(guó)美容行業(yè)市占率第二大品牌奈瑞兒的收購(gòu)。2025年，美麗田園以12.5億元收購(gòu)行業(yè)第三大品牌思妍麗100%股權(quán)。隨著思妍麗的并表，美麗田園麾下三大品牌齊聚，門店網(wǎng)絡(luò)突破700家，覆蓋中國(guó)20個(gè)高線城市。這不僅是規(guī)模的疊加，更是行業(yè)集中度提升的標(biāo)志性事件。
2025年，奈瑞兒?jiǎn)蔚晔杖胩嵘?10萬(wàn)元、經(jīng)調(diào)凈利率提升至10.5%，印證了美麗田園的并購(gòu)整合能力。2026年3月份，集團(tuán)舉辦“尋找100位美業(yè)同行者”戰(zhàn)略投資暨行業(yè)賦能發(fā)布會(huì)，宣布將聚焦中國(guó)20個(gè)高線城市的美與健康服務(wù)機(jī)構(gòu)，誠(chéng)邀更多行業(yè)伙伴融入美麗田園生態(tài)體系，實(shí)現(xiàn)共生共贏。
“美麗田園業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要得益于并購(gòu)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)，以及整合后形成的協(xié)同效應(yīng)。隨著產(chǎn)品線日益豐富，公司已從產(chǎn)品與服務(wù)供應(yīng)商，轉(zhuǎn)型為一站式健康美容解決方案提供商，未來(lái)有望在客戶運(yùn)營(yíng)層面釋放更大價(jià)值?！币脱芯吭涸洪L(zhǎng)、奢侈品研究專家周婷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。
縱觀美麗田園的增長(zhǎng)路徑，其正在構(gòu)筑一串獨(dú)特的“業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)密碼”：以客戶全生命周期（883436）經(jīng)營(yíng)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生增長(zhǎng)，以消費(fèi)（883434）醫(yī)療業(yè)務(wù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，以并購(gòu)整合擴(kuò)大版圖并釋放協(xié)同效應(yīng)。而這串密碼的威力，或許才剛剛顯現(xiàn)。
