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近日，奧克斯電氣（HK2580）提交了港股上市后的首份年報，收入微增、歸母凈利下滑。
一方面，行業(yè)紅海背景下，市場競爭加劇，奧克斯毛利率出現(xiàn)下滑；另一方面，其海外業(yè)務也出現(xiàn)下滑。
奧克斯也有過“自救”方案，諸如多品牌戰(zhàn)略，還通過減員、降低研發(fā)支出等方式“瘦身”，但財報數(shù)據(jù)也難言樂觀。
歸母凈利跌23%
財報顯示，2025年，奧克斯收入300.49億元，同比增長0.97%；歸母凈利潤為22.35億元，同比下滑23.2%。
面對這份增收不增利的財報，奧克斯方面表示，主要系市場競爭激烈、原材料價格上漲及若干地區(qū)存貨水平高等原因。
2025年，空調(diào)（884113）市場繼續(xù)承壓。從國內(nèi)市場來看，奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2025年中國空調(diào)（884113）市場零售量為7604.3萬臺，較2024年上漲4.7%，但零售額2356.6億元，較上年下降0.4%。
奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，空調(diào)（884113）出口方面，受海外關(guān)稅政策擾動及渠道高庫存積壓等因素影響，出口市場呈現(xiàn)“前高后低”走勢，全年出口8879萬臺，同比下滑4.8%，出口規(guī)模承壓。
在艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅看來，“美的（HK3990）、格力（000651）、海爾等頭部企業(yè)的擠壓，以及小米（K81810）、華凌、統(tǒng)帥等新銳崛起”，或?qū)W克斯利潤形成一定擾動。
家電行業(yè)分析師劉步塵則表示，奧克斯將原因歸結(jié)于行業(yè)競爭加劇，有逃避企業(yè)責任的嫌疑。
他指出，目前，奧克斯面臨的壓力，既與外部市場環(huán)境有關(guān)，也與企業(yè)本身有關(guān)，而且他認為“奧克斯自身的責任更大”。
銅價飆升成為行業(yè)繞不過去的痛點。4月15日，LME三個月期銅價收盤為13276美元/噸，與2025年年初開盤價8810美元/噸相比，增幅達50.69%。
今年以來，各家空調(diào)（884113）企業(yè)陸續(xù)開啟漲價模式。據(jù)銀河證券匯總，美的（HK3990）、海信、奧克斯、TCL等品牌均官宣漲價。
研報顯示，美的（HK3990）家用空調(diào)（884113）采取階梯式漲價策略，1月3日部分熱銷機型出廠價上調(diào)2%，1月5日再上調(diào)4%。海信則宣布自2月11日起，旗下海信、科龍品牌家用空調(diào)（884113）產(chǎn)品全系漲價5-10%不等；海信、日立品牌中央空調(diào)（884113）價格上漲8-10%。TCL則表示，1月21日起，家用空調(diào)（884113）及家用中央空調(diào)（884113）價格上調(diào)4-10%。
奧克斯也參與到了此次漲價之中，宣布自1月19日起，家用空調(diào)（884113）及家用中央空調(diào)（884113）價格上調(diào)3%-8%。
漲價或在一定程度上緩解奧克斯的經(jīng)營壓力，但另一個問題是，其他白電巨頭，如美的（HK3990）、海爾，并未出現(xiàn)“增收不增利”情況。奧克斯或許還需要回到業(yè)務結(jié)構(gòu)中找原因。
長江證券（000783）研報分析，與其他白電相比，空調(diào)（884113）受銅漲價的影響更明顯。銅在空調(diào)（884113）原材料成本占比為22%，與之相比，冰箱原材料中銅占比為12%，洗衣機中銅占比為6%。對比來看，空調(diào)（884113）成本結(jié)構(gòu)中銅材占比較高，因此銅價上漲對其成本端的擾動或相對更大。
從業(yè)務結(jié)構(gòu)來看，海爾智家（HK6690）的空調(diào)（884113）營收占比不足20%，美的（HK3990）智能家居（885478）業(yè)務整體占比為65.71%，但2023年財報曾披露其空調(diào)（884113）業(yè)務收入占比約4成。
而奧克斯電氣（HK2580）的業(yè)務結(jié)構(gòu)則相對單一，其家用空調(diào)（884113）業(yè)務收入為262.35億元，占收入比重為87.3%。
而且，其ODM業(yè)務的營收占比為39.2%，或在一定程度拖累其毛利率。2025年，奧克斯電氣（HK2580）毛利率為18.8%，同比下滑2.2個百分點。
此外，奧克斯電氣（HK2580）的銷售及分銷開支、行政費用開支也出現(xiàn)了增長。其中銷售費用增長25.54%至16.03億元；行政費用開支增長5.99%至10.87億元。
奧克斯方面表示，其銷售費用增長主要系新設(shè)海外銷（885840）售公司費用增加，推廣費用投入增加導致。
一年減員4000余人
事實上，從財報中也能看出奧克斯的其他經(jīng)營舉動。
2025年，奧克斯電氣（HK2580）員工數(shù)為1.56萬人，一年減員4163人，薪酬總成本為23.59億元，微降0.09%。
2025年，奧克斯電氣（HK2580）的研發(fā)費用為6.89億元，同比下滑3%。
“奧克斯研發(fā)投入不足，致使產(chǎn)品力與頭部品牌相比明顯不足，難以產(chǎn)生高溢價，毛利率明顯低于主流品牌平均水準?！眲⒉綁m表示。
財報中，奧克斯還展示了其渠道、品牌多元化策略和變革方向，并在“2026年經(jīng)營重點”中提及了自主品牌和國際化等方面。
在渠道方面，奧克斯電氣（HK2580）與京東（JD）五星電器簽訂獨家戰(zhàn)略合作，進駐京東（JD）MALL等體驗型門店，還入駐了美團（K83690）、抖音實現(xiàn)“小時達”送裝，與高德地圖合作等。
奧克斯的“小奧直賣”生態(tài)系統(tǒng)也是其渠道改革的重要成果，其財報表示該系統(tǒng)“打破傳統(tǒng)分銷體系層級繁雜、流通低效的壁壘，實現(xiàn)從工廠到門店的直連”，而且持續(xù)鞏固“網(wǎng)批”系統(tǒng)，通過系統(tǒng)實現(xiàn)貨品區(qū)隔等。
在品牌多元化方面，據(jù)其財報介紹，除了奧克斯品牌外，其還推出了“華蒜”“AUFIT”“ShinFlow”等品牌。其中，“華蒜”主打高性價比普惠市場、“AUFIT”聚焦年輕化消費（883434）群體、“ShinFlow”發(fā)力高端市場。
不過，財報顯示，2025年，除了奧克斯品牌營收破159億元、占比為53%外，其余的品牌表現(xiàn)并不算亮眼。其中華蒜品牌營收8.29億元，同比下滑39%，營收占比2.7%。
AUFIT是其2025年首次亮相的新品牌，該品牌營收9.96億元，占比3.3%。
財報并未披露ShinFlow的營收及占比，但“其他業(yè)務”的占比為1.8%，營收5.29億元。
張毅表示，“推出子品牌，需要考慮性價比，尤其是年輕化、高端市場。”
“需要特別注意，因為品牌定位重疊，所以內(nèi)耗也會非常大。而且，核心技術(shù)、研發(fā)投入不足，這些產(chǎn)品是否能形成實質(zhì)性差異；以及投入不同品牌導致的人才、資金、資源方面的分散，也會削弱主品牌競爭力?！睆堃阏J為，奧克斯當前應該更為聚焦。
劉步塵則認為，奧克斯目前“主次顛倒”，“企業(yè)推子品牌，往往是在主品牌大獲成功之后，用細分品牌彌補縫隙市場?！?/p>
“現(xiàn)在奧克斯的問題是，奧克斯這個主品牌本來就困難重重，在此情況下推子品牌，明顯是主次顛倒、輕重不分，既分散了主品牌應有的營銷資源，又耽擱了子品牌的推廣力度?！眲⒉綁m指出。
在國際化方面，分地區(qū)來看，2025年奧克斯內(nèi)地業(yè)務營收153.08億元，占比51%，占比提升0.3個百分點。海外業(yè)務營收中，歐洲、北美洲營收均出現(xiàn)了下滑，其中歐洲同比下滑6.3%，北美洲同比下滑30.7%。
