近日，周黑鴨（HK1458）發(fā)布2025年度業(yè)績(jī)公告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.26億元，同比增長(zhǎng)3.5%；凈利潤(rùn)1.57億元，同比增長(zhǎng)近60%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)發(fā)布后，包括里昂、花旗（C）、中金公司（601995）、招商證券（600999）、湘財(cái)證券在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)相繼發(fā)布研報(bào)，維持對(duì)公司的積極評(píng)級(jí)；其中，里昂維持“高確信跑贏大市”評(píng)級(jí)并將目標(biāo)價(jià)由2.1港元上調(diào)至2.3港元，湘財(cái)證券則首次覆蓋周黑鴨（HK1458）并給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。整體來(lái)看，多家機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)可周黑鴨（HK1458）在門(mén)店經(jīng)營(yíng)提質(zhì)、渠道業(yè)務(wù)擴(kuò)張、創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局及股東回報(bào)等方面釋放出的積極信號(hào)。
雙輪驅(qū)動(dòng)顯成效，2025年?duì)I收凈利雙增
2025年，在消費(fèi)（883434）市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的背景下，周黑鴨（HK1458）圍繞“門(mén)店+渠道”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，持續(xù)推進(jìn)經(jīng)營(yíng)提質(zhì)增效。在門(mén)店端，公司從經(jīng)營(yíng)場(chǎng)景拓展、會(huì)員運(yùn)營(yíng)深化、員工激勵(lì)優(yōu)化及門(mén)店結(jié)構(gòu)調(diào)整等多個(gè)方面同步發(fā)力，帶動(dòng)整體運(yùn)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)改善。年報(bào)顯示，截至2025年12月31日，周黑鴨（HK1458）門(mén)店數(shù)量為3019家，全年月均單店終端銷(xiāo)售額同比提升13.6%，下半年門(mén)店總數(shù)恢復(fù)凈增長(zhǎng)，門(mén)店經(jīng)營(yíng)韌性進(jìn)一步增強(qiáng)。
渠道端則成為周黑鴨（HK1458）新的重要增長(zhǎng)支點(diǎn)。2025年，周黑鴨（HK1458）持續(xù)拓展會(huì)員店、量販商超、便利店等多元渠道，已進(jìn)駐山姆、胖東來(lái)、永輝等80余個(gè)重點(diǎn)系統(tǒng)渠道，覆蓋終端銷(xiāo)售點(diǎn)位近4萬(wàn)個(gè)，并圍繞不同渠道和消費(fèi)（883434）需求構(gòu)建多元化產(chǎn)品矩陣，推動(dòng)全渠道協(xié)同增長(zhǎng)。
與此同時(shí)，公司在海外市場(chǎng)及復(fù)調(diào)業(yè)務(wù)上也取得積極進(jìn)展，產(chǎn)品已進(jìn)入12個(gè)國(guó)家的主流零售渠道，復(fù)調(diào)產(chǎn)品“嘎嘎香”已推出29個(gè)SKU，進(jìn)一步延展消費(fèi)（883434）場(chǎng)景與品牌邊界。整體來(lái)看，周黑鴨（HK1458）2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，不僅體現(xiàn)出門(mén)店經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的修復(fù)，也顯示出渠道擴(kuò)張與創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局對(duì)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)的支撐作用。
頭部券商集體看多，高分紅與回購(gòu)彰顯信心
業(yè)績(jī)發(fā)布后，多家頭部券商密集發(fā)布研報(bào)，對(duì)周黑鴨（HK1458）后續(xù)發(fā)展保持積極判斷。里昂于3月27日發(fā)布研報(bào)，維持“高確信跑贏大市”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)由2.1港元上調(diào)至2.3港元。里昂認(rèn)為，公司現(xiàn)金流保持健康，新零售渠道打開(kāi)增長(zhǎng)空間，后續(xù)利潤(rùn)率仍具持續(xù)改善潛力。
花旗（C）在3月30日發(fā)布的研報(bào)指出，盡管公司當(dāng)前仍處于渠道結(jié)構(gòu)調(diào)整與新業(yè)務(wù)爬坡階段，但其對(duì)周黑鴨（HK1458）中長(zhǎng)期修復(fù)邏輯保持看好，認(rèn)為門(mén)店效率提升、加盟擴(kuò)張、新品推進(jìn)及激勵(lì)機(jī)制優(yōu)化，將繼續(xù)對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)形成支撐。因此維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
中金維持“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。中金指出，周黑鴨（HK1458）2025年門(mén)店經(jīng)營(yíng)顯著改善，盈利門(mén)店占比由60%升至80%以上，渠道業(yè)務(wù)快速發(fā)力；展望2026年，公司有望在“門(mén)店提質(zhì)”與“渠道擴(kuò)張”雙輪驅(qū)動(dòng)下，繼續(xù)推動(dòng)盈利和估值修復(fù)。
招商證券（600999）同樣維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。其研報(bào)認(rèn)為，周黑鴨（HK1458）2025年店效與盈利門(mén)店占比大幅提升，下半年?duì)I收實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，門(mén)店與渠道雙輪驅(qū)動(dòng)格局逐步成型。招商證券（600999）還提到，公司線下渠道收入增長(zhǎng)較快，山姆等重點(diǎn)渠道新品動(dòng)銷(xiāo)表現(xiàn)較好，海外市場(chǎng)與復(fù)調(diào)業(yè)務(wù)也正在成為新的增長(zhǎng)曲線。
此外，湘財(cái)證券對(duì)周黑鴨（HK1458）進(jìn)行了首次覆蓋，并給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。湘財(cái)證券認(rèn)為，公司已逐步形成“門(mén)店提質(zhì)筑牢基本盤(pán)、渠道突破打開(kāi)新增量、創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局長(zhǎng)遠(yuǎn)成長(zhǎng)”的發(fā)展路徑，高比例分紅與回購(gòu)安排也進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的投資吸引力。
除上述機(jī)構(gòu)外，國(guó)泰海通（601211）、東吳證券（601555）、光大證券（601788）、長(zhǎng)江證券（000783）與國(guó)投國(guó)際也分別發(fā)布報(bào)告，均給予“買(mǎi)入”或“增持”評(píng)級(jí)，看好周黑鴨（HK1458）的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量與增長(zhǎng)韌性。
值得一提的是，周黑鴨（HK1458）2025年派息率高達(dá)107.2%，并計(jì)劃2026年開(kāi)展不超過(guò)總股本10%的股份回購(gòu)，充分彰顯對(duì)股東回報(bào)的重視與對(duì)自身發(fā)展的堅(jiān)定信心。(燕云)
