4月16日，“果鏈龍頭”藍思科技（HK6613）股價（06613.HK）遭遇大幅下挫，一度跌超20%，股價創(chuàng)港股上市以來新低；A股亦一度跌超15%，盤中觸及24.94元/股，創(chuàng)下今年新低。截至當日收盤，藍思科技（HK6613）港股、A股均跌超12%，僅A股單日市值便蒸發(fā)超過208.5億元。
股價暴跌的背后，是藍思科技（HK6613）交出的一份被外界認為“爆雷”的業(yè)績——2026年一季度營業(yè)收入141.40億元，同比下降17.13%；歸母凈利潤虧損1.5億元，同比大降134.88%，而上年同期為盈利4.29億元。
實際上，藍思科技（HK6613）的頹勢在2025年第四季度已經顯現(xiàn)，當季營收207.47億元，同比下降12.34%；歸母凈利潤11.75億元，同比下降6.23%。對比來看，藍思科技（HK6613）今年一季度環(huán)比下滑更為明顯。
藍思科技（HK6613）上一次出現(xiàn)季度虧損還要追溯到2022年第一季度，是什么讓這家“果鏈龍頭”結束了連續(xù)15個季度的盈利？
消費電子周期波動挑戰(zhàn)
對于一季度營業(yè)收入同比下降17.13%，藍思科技（HK6613）在財報中給出的理由是：“主要為本期智能手機與電腦類收入減少?！?/p>
藍思科技（HK6613）前身1993年于深圳成立，2006年總部落戶湖南長沙，公司創(chuàng)始人是被稱為“玻璃女王”的周群飛。2006年開始，藍思科技（HK6613）與全球消費電子（881124）巨頭蘋果（AAPL）公司走到一起，成為初代iPhone的玻璃面板供應商。在隨后的約20年間，藍思科技（HK6613）幾乎參與了蘋果（AAPL）每一代、每一款新產品的研發(fā)生產。
伴隨著蘋果（AAPL）產品在全球熱銷，作為“果鏈”核心供應商的藍思科技（HK6613）也駛入發(fā)展的“快車道”，營收規(guī)模一路水漲船高，2012年突破百億，2017年突破200億元，2019年突破300億元。近年來，藍思科技（HK6613）營收持續(xù)攀升，2025年創(chuàng)下新高達到744.10億元。
然而，對消費電子（881124）的依賴也使得藍思科技（HK6613）容易受到行業(yè)周期（883436）性波動的影響。2024年、2025年，藍思科技（HK6613）來自智能手機與電腦類的營收分別為577.54億元、611.84億元，占比均超過80%。
當前，受存儲漲價影響，全球消費電子（881124）行業(yè)承壓。近期，多家機構統(tǒng)計數(shù)據顯示，智能手機市場呈現(xiàn)下行態(tài)勢，IDC最新發(fā)布的《全球季度手機跟蹤報告》初步數(shù)據顯示，一季度全球智能手機出貨量同比下降4.1%至2.897億部；Counterpoint Research數(shù)據亦顯示，一季度全球智能手機市場出貨量同比下滑6%，主要受DRAM與NAND存儲芯片（886042）短缺及需求疲軟影響。
PC市場亦不容樂觀，IDC數(shù)據顯示，今年一季度全球PC出貨總量達6560萬臺，同比增長2.5%。雖然實現(xiàn)同比增長，但環(huán)比去年四季度來看，全球主要市場PC出貨同比增幅均顯著收窄。另外，由于人工智能（885728）數(shù)據中心帶動存儲器需求高漲，疊加零部件供應緊張、地緣政治等因素，將持續(xù)推高PC產品價格，進一步抑制市場需求。IDC預計，2026年剩余時間，全球PC出貨量將進入持續(xù)下行階段。
在財報電話會議中，藍思科技（HK6613）方面針對一季度經營情況的說明亦體現(xiàn)了上述觀點——“從收入來看，由于消費（883434）級存儲缺貨和漲價，一季度部分消費電子（881124）客戶的需求有所下修，對應的結構件、功能模組、整機組裝等業(yè)務有不同程度下滑；其次，部分客戶的機型迭代及設計變化也有一些影響。綜合上述原因導致公司一季度收入同比減少，低于年初的經營規(guī)劃?！?/p>
“業(yè)務結構戰(zhàn)略性優(yōu)化”
除了上游客戶需求下滑影響收入，藍思科技（HK6613）的“大客戶依賴癥”也影響其利潤表現(xiàn)。
藍思科技（HK6613）2025年年報顯示，公司前五名客戶合計銷售額占比亦超過80%，其中第一名和第二名客戶分別占比45.01%、27.71%。
由于蘋果（AAPL）長期是藍思科技（HK6613）的第一大客戶，這一客戶結構與產品結構導致藍思科技（HK6613）易受到匯率大幅波動的影響。該公司表示，公司的海外客戶占比較高，美元收入金額較大，產品以結構件及功能模組為主，生產成本中以美元計價的材料占比不高，人工、折舊及制造費用占比相對較高，因此匯率波動對公司影響大一些。
2026年一季度，藍思科技（HK6613）財務費用為2.5億元，同比大幅增長443.38%。藍思科技（HK6613）對此解釋稱：“2025年一季度匯率在7.2左右，2026年一季度在6.9左右，雖然公司持續(xù)通過外匯衍生品管控風險，但無法完全抵消影響。同時疊加匯率對公司收入的影響和換算到利潤端的影響，粗略估算一季度因匯率原因與去年同期相比產生5個億左右的影響?！?/p>
此外，藍思科技（HK6613）一季度研發(fā)費用同比持平，銷售費用同比下滑，而管理費用有所上升，對此公司稱，主要是新業(yè)務、新領域布局較多，在研發(fā)、生產和管理各方面都招攬高端人才進行儲備，助力公司未來更好的發(fā)展。
從2025年年報來看，藍思科技（HK6613）來自智能汽車及座艙類的營收占比8.68%，智能頭顯與智能穿戴（885454）類營收占比5.35%，其他智能終端與其他業(yè)務收入合計占比約4%，從結構來看與2024年相比并沒有出現(xiàn)顯著變化。
不過，電話會議中，藍思科技（HK6613）也主動透露了多個關于新布局的進展。例如，大客戶的折疊屏（885809）項目進展順利，公司供應的零部件從二季度開始出貨，將為下半年業(yè)績帶來顯著增量；汽車玻璃業(yè)務方面，首條年產35萬套產線已投產交付，對客戶披露供貨，且國內外大客戶已完成驗廠，陸續(xù)進入批量出貨階段；機器人業(yè)務已經與多家國內外領先企業(yè)建立長期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關系；海外大客戶方面，公司作為合作超過10年的Tier1供應商， 取得其機器人核心模組確定份額。
藍思科技（HK6613）將2025—2026年視為公司業(yè)務結構戰(zhàn)略性優(yōu)化的關鍵窗口期，主動將盈利能力相對低，增長動能相對弱的業(yè)務做結構性優(yōu)化和產能調整；加大力度布局盈利能力更強，增長動能更高的增長點。按照規(guī)劃，公司目標通過3—5年的時間實現(xiàn)從業(yè)務結構，產品結構到收入結構的升維。
