21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者 董鵬
生豬行業(yè)拐點的確立需要供需平衡，而短期供需平衡的關(guān)鍵則在于產(chǎn)能去化。
4月15日下午，牧原股份（002714）召開2025年度線上業(yè)績說明會。會上，公司給出了其最新產(chǎn)能數(shù)據(jù)，“截至2026年3月末，公司能繁母豬存欄為312.9萬頭?！?/p>
對比2025年末數(shù)據(jù)，相當(dāng)于今年一季度公司再減10萬頭能繁母豬。如果與2025年362.1萬頭的峰值對比，公司整體能繁母豬存欄量已經(jīng)減少13.59%。
需要指出的是，今年全國能繁母豬存欄量的官方數(shù)據(jù)至今尚未披露，目前業(yè)內(nèi)主要依靠卓創(chuàng)資訊（301299）、上海鋼聯(lián)（300226）和涌益咨詢等第三方機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)追蹤產(chǎn)能變化。
上述背景下，國內(nèi)出欄量最大牧原股份（002714），今年一季度繼續(xù)調(diào)減其能繁母豬產(chǎn)能，無疑極具參考價值。
本周，資本市場相關(guān)標(biāo)的也有明顯異動。4月13日至15日，同業(yè)公司天邦食品（002124）連續(xù)三個交易日漲停，申萬生豬養(yǎng)殖（884275）板塊平均漲幅達(dá)到9.32%，漲幅居所有細(xì)分行業(yè)首位。
期貨市場，4月15日生豬期貨新晉主力2607合約單日大漲5%，其余期貨合約亦有不同程度地上漲；截至4月16日收盤，部分遠(yuǎn)月合約結(jié)算價更是已經(jīng)回升至牧原股份（002714）盈虧平衡線上方。
雖然行業(yè)整體產(chǎn)能去化情況仍是未知，前期被持續(xù)壓制的“抄底資金”，卻就此獲得了短暫的喘息機(jī)會。
母豬去產(chǎn)能49.2萬頭
牧原股份（002714），是過去五年間生豬產(chǎn)能擴(kuò)張最突出的頭部養(yǎng)殖企業(yè)。
歷史數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年，該公司年生豬出欄量由4026萬頭增至7798萬頭，出欄量全國占比則從6%提升至10.83%。
國家加強(qiáng)生（JNJ）豬產(chǎn)能調(diào)控背景下，出欄規(guī)模最大的牧原股份（002714）首當(dāng)其沖。
“去年以來，公司已積極響應(yīng)國家生豬產(chǎn)能調(diào)控政策，從減能繁、降體重、限二育等方面進(jìn)行落實，發(fā)揮產(chǎn)能調(diào)控帶頭作用……”牧原股份（002714）業(yè)績說明會指出。
結(jié)合公司歷史產(chǎn)能數(shù)據(jù)來看，牧原股份（002714）能繁母豬存欄量峰值為2025年初的362.1萬頭，此后以每半年減少20萬頭左右的速度逐步下降。
到2025年6月末，牧原股份（002714）能繁母豬存欄量降至343萬頭，同年7月公司曾表示“計劃年底進(jìn)一步降至330萬頭，累計調(diào)減32萬頭，占全國計劃調(diào)減總量的32%?！?/p>
最終，公司產(chǎn)能實際調(diào)減幅度大于上述計劃降幅，并于2025年末將能繁母豬存欄量降至323.2萬頭。
農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布數(shù)據(jù)顯示，2025年全年國內(nèi)能繁母豬存欄量由4078萬頭降至3961萬頭，降幅為2.87%。
比較之下，牧原股份（002714）的產(chǎn)能去化力度，要明顯大于上述全國整體產(chǎn)能去化。
今年一季度，牧原股份（002714）在2025年減少40萬頭能繁母豬存欄的基礎(chǔ)上，將其存欄量繼續(xù)調(diào)減至312.9萬頭。
至此，該公司能繁母豬較2025年峰值已經(jīng)減少49.2萬頭，累計產(chǎn)能去化率達(dá)到13.6%。
“當(dāng)前，政府對生豬產(chǎn)能的綜合調(diào)控與市場的自發(fā)調(diào)節(jié)正在共同作用，長期來看，生豬市場供需情況有望逐步改善?！?span>牧原股份（002714）表示。
此外，公司還明確，在國內(nèi)，養(yǎng)殖方面，公司已完成大規(guī)模的產(chǎn)能建設(shè)，未來國內(nèi)養(yǎng)殖部分的資本開支將呈現(xiàn)下降趨勢。
值得注意的是，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露的全國能繁母豬存欄量，是此前行業(yè)內(nèi)衡量產(chǎn)能去化的最權(quán)威參考數(shù)據(jù)。
而截至目前，該數(shù)據(jù)最新值仍然停留在2025年12月，今年一季度存欄量暫未更新，包括期貨研究所在內(nèi)，目前更多是依靠卓創(chuàng)資訊（301299）等第三方機(jī)構(gòu)的樣本企業(yè)產(chǎn)能數(shù)據(jù)，來判斷今年行業(yè)的整體產(chǎn)能去化情況。
上述背景下，一季度能繁母豬存欄確定性下降的牧原股份（002714），則為市場提供了一個極具參考價值的頭部企業(yè)樣本。
大周期拐點仍難確立
“公司股價一直低迷，目前采取什么措施提振？”昨日召開的業(yè)績說明會上，有投資者提問稱。
實際上，面對處于二十年低位的豬價，做多豬價已經(jīng)幾乎是資本市場的“明牌”，抄底資金更是早已行動。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道此前報道指（DJI）出，自3月中旬豬價開啟本輪下跌以來，生豬期貨便在不斷刷新其持倉紀(jì)錄，整體持倉量從35萬手左右一路增加至當(dāng)前（4月7日）的50萬手左右。
只是，多空博弈之下，直至本周期（883436）貨才出現(xiàn)止跌跡象，并在4月15日“移倉換月”的節(jié)點，新晉主力生豬2607合約才出現(xiàn)明顯反彈。
當(dāng)天，生豬2607合約大漲5%，帶動生豬2605、生豬2609等合約集體反彈。
截至4月16日收盤，生豬2607合約結(jié)算價已經(jīng)回升至11元/公斤附近，2609合約則已經(jīng)回升至牧原股份（002714）的盈虧平衡線上方。
另一邊，前期與豬價走勢持續(xù)背離，拒絕下跌的股票市場反應(yīng)更為激烈。
尤其是天邦食品（002124）最為典型，該公司2025年出欄量為666.35萬頭，在A股生豬養(yǎng)殖（884275）企業(yè)中屬于中等規(guī)模。
近期公司基本面也無明顯變化，但是在4月13日至15日期間，天邦食品（002124）連續(xù)三個交易日漲停，累計漲幅達(dá)到33.62%，正邦科技（002157）、巨星農(nóng)牧（603477）等個股也有不同幅度的上漲。
根據(jù)統(tǒng)計，本周前三個交易日，納入申萬生豬養(yǎng)豬板塊的12家樣本公司平均漲幅達(dá)到9.32%，位列當(dāng)期申萬所有細(xì)分行業(yè)漲幅榜的首位。
不過，需要指出的是，短期資本市場雖然出現(xiàn)明顯異動，此前被持續(xù)壓制的“抄底資金”也獲得了短暫喘息，但是卻不能就此確認(rèn)大周期（883436）拐點的來臨。
首先，除了牧原股份（002714）以外，目前還缺少更多頭部養(yǎng)殖企業(yè)的產(chǎn)能去化樣本，以及全國性的能繁母豬存欄量權(quán)威數(shù)據(jù)，國內(nèi)整體整體產(chǎn)能去化進(jìn)展如何，環(huán)比四季度有無明顯加速還難以確定。
其次，牧原股份（002714）這類低成本龍頭今年2月才開始轉(zhuǎn)為虧損，行業(yè)整體虧損時間尚短，不足以推動產(chǎn)能的快速下降。
再次，養(yǎng)殖企業(yè)主動調(diào)減能繁母豬存欄量，有助于供給端收縮，不過這不能直接等同于供給的實際減少，還需要結(jié)合整體生產(chǎn)效率、生豬出欄均重等進(jìn)行綜合對比。
比如能繁母豬存欄量減少10%，但是母豬PSY、MSY等生產(chǎn)效率指標(biāo)提升，生豬均重也有增長，總體算下來市場的生豬實際供給反而是增加的。
上海鋼聯(lián)（300226）追蹤的樣本養(yǎng)殖企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，全國生豬出欄均重為125.56公斤，已連續(xù)兩周下降，但仍處于偏高位置。
基本面拐點無法確立的情況下，股票、期貨的反彈行情也就存在較大的不確定性。
上述股票市場表現(xiàn)最突出的天邦食品（002124），經(jīng)過連續(xù)三個交易日漲停后，今日盤中亦觸及跌停價位，全天收跌6.69%。
