今天，思格新能（HK6656）正式登陸港交所敲鐘上市。成立僅4年，市值從0突破1600億。
創(chuàng)造這個神話的，是一位在華為待了23年的老兵——許映童，曾經(jīng)帶隊把華為逆變器（884304）做到全球第一的人。
如今許映童帶著老部下出來創(chuàng)業(yè)，產(chǎn)品還沒大規(guī)模開賣，半年就融了5個多億。2025年營收沖到90億，兩年翻了一百多倍，毛利率直接干到50%。在儲能（885921）這個價格戰(zhàn)打到白熱化的賽道，這份數(shù)據(jù)確實夠炸。
但話說回來，要不要上這艘船，有幾件事必須先拎清楚。
思格新能（HK6656）九成收入，全靠一款產(chǎn)品 ——SigenStor光儲一體機，連續(xù)三年貢獻超90%營收，雞蛋基本都在一個籃子。
單一產(chǎn)品已是風(fēng)險，海外市場獨占則更添一層脆弱——2025年海外收入占了99%，招股書說得很直白：海外客戶愿意為高端產(chǎn)品支付溢價，翻譯一下就是國內(nèi)市場基本沒打開。哪天海外政策一收緊、貿(mào)易環(huán)境一變臉，連條退路都難找。
而老東家的起訴更是讓人捏把汗，上市前夕，老東家華為指控思格新能（HK6656）侵犯其兩項專利，而專利涉及的正是那款貢獻九成收入的產(chǎn)品。官司結(jié)果還不好說，但這事兒本身帶來的不確定性，是實打?qū)嵉摹?/p>
思格新能（HK6656）在可堆疊分布式光儲這個細分賽道中占有28.6%的份額，聽著很能打，但放到整個儲能（885921）大盤里，份額只有0.2%。等行業(yè)巨頭真正下場卷細分賽道，這個“細分第一”又能守多久？
思格新能（HK6656）確實講了一個足夠驚艷的增長故事，但它是不是一個足夠穩(wěn)妥的安全故事，還得打個大大的問號。
(文案 | 馮圓圓、出鏡 | 劉相君、剪輯 | 劉相君)
