作為行業(yè)絕對龍頭，寧德時代（HK3750）（300750）早已擺脫低價競爭，憑借其強(qiáng)大的研發(fā)投入，將“技術(shù)溢價”轉(zhuǎn)化為“利潤放大器”，近兩年來，公司業(yè)績持續(xù)超出市場預(yù)期。
隨著高附加值產(chǎn)品持續(xù)放量帶來的盈利改善、全球化戰(zhàn)略收獲的更高利潤海外市場，以及極致規(guī)模效應(yīng)帶來的成本控制，“寧王”進(jìn)入增長新階段。自2025年開始，公司業(yè)績增長再度加快，在業(yè)績基數(shù)大幅走高后，繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。
增長動力依舊充足
日賺逾2億元，“寧王”2026年一季度業(yè)績繼續(xù)超出市場預(yù)期。其在4月15日披露的一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入1291.31億元，同比增長52.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤207.38億元，同比增長48.52%。寧德時代（HK3750）表示，報告期內(nèi)，營業(yè)收入增長主要因主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長。
寧德時代一季度主要會計數(shù)據(jù)
值得一提的是，寧德時代（HK3750）近日在接受投資者調(diào)研時表示，2025年四季度以來，盡管面臨碳酸鋰價格上行的外部環(huán)境，但得益于產(chǎn)品價格聯(lián)動機(jī)制、前瞻性供應(yīng)鏈布局以及提升長協(xié)水平等多措并舉，公司供應(yīng)鏈的安全邊際與韌性得到顯著增強(qiáng)，整體盈利能力保持穩(wěn)健。
2026年開局業(yè)績表現(xiàn)搶眼，2025年寧德時代（HK3750）的業(yè)績同樣可圈可點。3月9日晚間，公司發(fā)布了2025年年報，雖然近幾年公司業(yè)績基數(shù)持續(xù)抬高，但依舊保持著快速的增長速度，且有所加速。
年報顯示，寧德時代（HK3750）2025年實現(xiàn)營業(yè)收入4237.02億元，同比增長17.04%；實現(xiàn)歸母凈利潤722.01億元，同比增長42.28%，實現(xiàn)基本每股收益16.14元。
從寧德時代（HK3750）核心業(yè)務(wù)板塊來看，動力電池系統(tǒng)仍是營業(yè)收入的基本盤，實現(xiàn)3165億元，同比增長25.08%，毛利率23.84%，是公司主要的收入來源；第二增長極儲能（885921）電池系統(tǒng)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入624億元，同比增長8.99%，毛利率26.71%。
隨著產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張，寧德時代（HK3750）增長動力依舊充足。公開信息顯示，公司2025年產(chǎn)能總量為772GWh，產(chǎn)量為748GWh，產(chǎn)能利用率高達(dá)96.89%。2025年末擁有在建產(chǎn)能321GWh，匈牙利工廠、印尼電池產(chǎn)業(yè)鏈等項目建設(shè)均在穩(wěn)步推進(jìn)。
有分析人士指出，寧德時代（HK3750）高附加值產(chǎn)品持續(xù)放量帶來的盈利改善、全球化戰(zhàn)略收獲的更高利潤海外市場，以及極致規(guī)模效應(yīng)帶來的成本控制，共同構(gòu)成了其強(qiáng)勁增長的底層邏輯，體現(xiàn)了公司從規(guī)模擴(kuò)張向高質(zhì)量增長的全面轉(zhuǎn)型。
“900億元+”成業(yè)內(nèi)共識
技術(shù)與生態(tài)雙輪驅(qū)動，寧德時代（HK3750）業(yè)績超出市場預(yù)期。有分析指出，公司在技術(shù)路線與商業(yè)模式上持續(xù)突破，如公司發(fā)布的二代神行超充電池是全球首款兼具800公里續(xù)航和峰值12C超充速度的磷酸鐵鋰電池（884309）；驍遙雙核電（885571）池是雙核架構(gòu)、自生成負(fù)極技術(shù)深度融合的重磅產(chǎn)品。同時，公司的鈉離子電池（885928）已通過新國標(biāo)認(rèn)證，成為全球首款通過該認(rèn)證的鈉離子電池（885928）產(chǎn)品，目前乘用車（884099）用鈉電池開發(fā)進(jìn)展順利，正與多家客戶推進(jìn)落地應(yīng)用。
4月21日，寧德時代（HK3750）將舉辦科技日“極域之約”，發(fā)布全新的技術(shù)、產(chǎn)品和生態(tài)。有分析認(rèn)為，公司對電化學(xué)體系的理解較為深刻，在固態(tài)、鈉電、快充等技術(shù)布局上全面領(lǐng)先，是鋰電池（884309）行業(yè)發(fā)展的推動者，科技屬性有望逐步得到市場認(rèn)可。
業(yè)績持續(xù)超市場預(yù)期，對于2026年，眾多機(jī)構(gòu)對寧德時代（HK3750）的預(yù)期也在逐漸上調(diào)，綜合看2026年公司凈利潤超過900億元，成為業(yè)內(nèi)共識。
相比海外投行，國內(nèi)機(jī)構(gòu)態(tài)度則更為樂觀。東吳證券（601555）分析師曾朵紅就表示，考慮到下游需求超預(yù)期，上修寧德時代（HK3750）歸母凈利潤預(yù)期至2026、2027年940億元、1168億元，新增2028年利潤預(yù)期1428億元，2026年至2028年同比增長30%、24%、22%。考慮到公司為全球動力電池龍頭，技術(shù)、成本、客戶行業(yè)領(lǐng)先，2026年市占率有望進(jìn)一步提升，給予2026年30倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價618元。
興業(yè)證券（601377）分析師王帥也表示，從產(chǎn)品端來看，寧德時代（HK3750）維持高水平研發(fā)投入，2025年推出神行、鈉新等新產(chǎn)品，新技術(shù)+新模式進(jìn)一步提升公司競爭優(yōu)勢，鞏固市場空間與利潤空間，預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤分別為930.7、1146.4、1359.9億元，維持“買入”評級。
