作為全國(guó)第六家拿到“入場(chǎng)券”的城商行（884251）系理財(cái)公司、國(guó)內(nèi)首個(gè)上線理財(cái)公司直銷App的機(jī)構(gòu)，青銀理財(cái)“出道”即自帶“高光”，一度被視作城商行（884251）理財(cái)市場(chǎng)的“潛力新星”。
然而，五年后，這份高光逐漸褪去，曾經(jīng)的“潛力新星”在行業(yè)盈利大洗牌中黯然掉隊(duì)。2025年年報(bào)顯示，青銀理財(cái)營(yíng)收再度下滑；凈利潤(rùn)同比降幅接近四成，較2021年的峰值腰斬，成為已披露數(shù)據(jù)的理財(cái)公司中少有的“掉隊(duì)者”。
在前行發(fā)展道路上，如何擺脫業(yè)績(jī)下滑、固收“依賴癥”、代銷渠道“含金量”不足、高管頻繁更迭等多重問題，已成為這家超2000億元產(chǎn)品管理規(guī)模理財(cái)機(jī)構(gòu)亟須待解的課題。
凈利潤(rùn)四年連降
2020年11月，青島銀行（HK3866）為擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)范圍和業(yè)務(wù)品種，斥資10億元全資布局理財(cái)賽道，青銀理財(cái)正式開業(yè)。成立之初，這家新生機(jī)構(gòu)便自帶“高光”，不僅成為北方地區(qū)首家、全國(guó)第六家成立的城商行（884251）理財(cái)子公司，更成為全國(guó)首個(gè)推出直銷App的銀行理財(cái)子公司，一度被視作城商行（884251）理財(cái)市場(chǎng)的“潛力新星”。
光陰流轉(zhuǎn)，這份高光卻未能延續(xù)。青島銀行（HK3866）2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，青銀理財(cái)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.02億元、凈利潤(rùn)1.87億元，同比分別下滑26.91%和37.04%，降幅較上年進(jìn)一步擴(kuò)大，更值得關(guān)注的是，其凈利潤(rùn)規(guī)模較2021年4.08億元峰值也已大幅腰斬。
將視線投向整個(gè)行業(yè)，這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在同業(yè)中亦格外突出。截至4月8日，在母行年報(bào)中已披露凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)的16家理財(cái)公司中，超六成機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)盈利正增長(zhǎng)。農(nóng)銀理財(cái)凈利潤(rùn)同比猛增91.92%至37.54億元，一舉超越招銀理財(cái)實(shí)現(xiàn)“登頂”；信銀理財(cái)憑借提升權(quán)益資產(chǎn)投資能力，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.93%至26.64億元。青銀理財(cái)則成為這場(chǎng)盈利大洗牌中的少數(shù)“掉隊(duì)者”，在有同比數(shù)據(jù)的15家理財(cái)公司中，青銀理財(cái)凈利潤(rùn)下降幅度最為顯著。
理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模同樣坐上了“過山車”。2022年，青銀理財(cái)首次站上2000億元臺(tái)階，2023年其規(guī)模再度擴(kuò)張至2081.22億元，創(chuàng)下階段性新高；但2024年規(guī)模卻大幅回落4.23%，跌至1993.26億元；直到2025年，才回升至2056.13億元，重回2000億元賽道，增長(zhǎng)3.15%。而同屬城商行（884251）理財(cái)公司賽道的南銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)、寧銀理財(cái)、上銀理財(cái)、杭銀理財(cái)、徽銀理財(cái)2025年管理理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模增速均超過15%，其中，寧銀理財(cái)增幅更是超過47%，杭銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)則超過30%。
翻看過去年份的成績(jī)單，青銀理財(cái)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的高開低走態(tài)勢(shì)。2021年，在開業(yè)僅一年后，其營(yíng)收、凈利潤(rùn)便迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，分別攀升至6.16億元、4.08億元，創(chuàng)下出道以來的“巔峰”。此后便一路承壓，凈利潤(rùn)連續(xù)四年下滑，營(yíng)業(yè)收入雖在2024年小幅回升至5.50億元，卻未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，2025年再度陷入下滑泥潭。
對(duì)于青銀理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)困境，中國(guó)（香港）金融衍生品投資研究院院長(zhǎng)王紅英分析稱，青銀理財(cái)作為區(qū)域性城商行（884251）系理財(cái)子公司，品牌影響力始終局限于自身所在區(qū)域，即便有所拓展，其合作的代銷機(jī)構(gòu)整體實(shí)力也相對(duì)薄弱。與此同時(shí)，渠道營(yíng)銷過程中產(chǎn)生的成本不斷累加，進(jìn)一步壓縮了公司的盈利空間；加之自身議價(jià)能力較弱，導(dǎo)致負(fù)債成本居高不下，盈利壓力持續(xù)加大。此外，公司產(chǎn)品發(fā)行傾向于固定收益類產(chǎn)品，而2025年債券市場(chǎng)波動(dòng)加劇，多方因素共同導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓。
中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜則從行業(yè)視角表示，青銀理財(cái)?shù)臉I(yè)績(jī)下滑反映了城商行（884251）理財(cái)子的結(jié)構(gòu)性劣勢(shì)。一是投研能力薄弱，難以通過資產(chǎn)配置獲取超額收益；二是品牌溢價(jià)不足，在“減費(fèi)讓利”趨勢(shì)下缺乏議價(jià)能力；三是規(guī)模效應(yīng)缺失，青銀理財(cái)2025年2056.13億元的產(chǎn)品管理規(guī)模僅為頭部機(jī)構(gòu)的十分之一，單位成本居高不下。
固收依賴制約增長(zhǎng)空間
細(xì)觀之下，業(yè)績(jī)承壓的背后，或許源于青銀理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的固收“依賴癥”。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2025年下半年，青銀理財(cái)新發(fā)固收類產(chǎn)品286只，僅發(fā)行權(quán)益類、混合類產(chǎn)品各1只，兩款產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模不足400萬元，而在2024年下半年，青銀理財(cái)新發(fā)權(quán)益及混合類產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模合計(jì)曾超過1.2億元。截至2025年底，該公司存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品中，有763只固收類產(chǎn)品，金額占比高達(dá)99.98%，權(quán)益及混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模4050.14萬元，金額占比僅0.02%。
事實(shí)上，青銀理財(cái)成立以來，“固收+”產(chǎn)品一直是戰(zhàn)略布局的重點(diǎn)方向。2021—2022年，其期末存續(xù)固收類產(chǎn)品數(shù)量及金額占比均超過99%，權(quán)益類、混合類產(chǎn)品占比始終在低位徘徊。2023—2024年末，存續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中權(quán)益類及混合類產(chǎn)品數(shù)量占比一度增至1.9%左右，固收類存續(xù)規(guī)模數(shù)量占比降至98%左右。但到了2025年末，固收類產(chǎn)品數(shù)量占比再度回升，權(quán)益類及混合類產(chǎn)品數(shù)量占比收縮至0.65%。
對(duì)于產(chǎn)品布局，青銀理財(cái)2025年曾對(duì)外表態(tài)，五年來，青銀理財(cái)立足居民財(cái)富升級(jí)需求，堅(jiān)持大類資產(chǎn)配置，推動(dòng)產(chǎn)品體系從“單一固收”向“多元配置”拓展，逐步形成了涵蓋現(xiàn)金管理、固收、“固收+”、權(quán)益等多元化產(chǎn)品矩陣。其中，“固收+”產(chǎn)品一直以來都是青銀理財(cái)戰(zhàn)略布局的重點(diǎn)方向，在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)敞口的前提下，以絕對(duì)收益理念動(dòng)態(tài)管理權(quán)益資產(chǎn)配置比例，并積極創(chuàng)新含權(quán)類產(chǎn)品發(fā)行策略。
根據(jù)青島銀行（HK3866）年報(bào)披露，青銀理財(cái)2025年理財(cái)產(chǎn)品手續(xù)費(fèi)及傭金收入7.26億元，同比下降超21.8%。對(duì)于理財(cái)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)的下滑，青島銀行（HK3866）解釋稱，主要是針對(duì)債市波動(dòng)，子公司青銀理財(cái)加強(qiáng)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化債券類資產(chǎn)持倉布局，但受固收板塊占比處于高位的結(jié)構(gòu)性因素制約，理財(cái)手續(xù)費(fèi)收入出現(xiàn)一定程度收縮。
資深金融監(jiān)管政策專家周毅欽對(duì)此分析稱，青銀理財(cái)?shù)墓淌铡耙蕾嚢Y”長(zhǎng)期看會(huì)制約發(fā)展，但作為中小理財(cái)公司，短期內(nèi)也難以逆轉(zhuǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。“因?yàn)橹行±碡?cái)公司規(guī)模、人手有限，‘兩條腿走路’發(fā)展權(quán)益很難。權(quán)益投研上，人才、風(fēng)控、系統(tǒng)都需要高投入，這方面大型理財(cái)公司的優(yōu)勢(shì)是顯著的。”
柏文喜進(jìn)一步指出，這種極端保守的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雖在債市穩(wěn)定期提供了安全邊際，但易形成兩大桎梏。一是收益彈性喪失。在低利率環(huán)境下，純固收產(chǎn)品收益率持續(xù)下滑，而權(quán)益類、多資產(chǎn)類產(chǎn)品才能捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)。對(duì)比信銀理財(cái)憑借含權(quán)產(chǎn)品布局實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)6.93%，青銀理財(cái)?shù)摹傲泔L(fēng)險(xiǎn)”策略反而成為增長(zhǎng)枷鎖；二是客群結(jié)構(gòu)固化。過度依賴低風(fēng)險(xiǎn)偏好客戶，導(dǎo)致客戶黏性低、流失率高，難以建立財(cái)富管理生態(tài)。
針對(duì)如何破解困局，周毅欽給出建議，青銀理財(cái)現(xiàn)階段產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整只能漸進(jìn)式推進(jìn)，先以“固收+”小比例增權(quán)益，中長(zhǎng)期再逐步擴(kuò)大混合類、權(quán)益類占比。
王紅英也建議，要改變這種被動(dòng)的經(jīng)營(yíng)局面，首先需加大人才引進(jìn)力度，重點(diǎn)發(fā)力“固收+權(quán)益”混合類產(chǎn)品?！笆聦?shí)上，當(dāng)前越來越多的理財(cái)公司通過布局權(quán)益類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了較好收益，客戶滿意度也大幅提升，這也為青銀理財(cái)提供了可借鑒的方向?！?/p>
代銷渠道“農(nóng)村包圍城市”
渠道多元化已成為理財(cái)業(yè)的發(fā)展共識(shí)。從行業(yè)視角看，《中國(guó)銀行（HK3988）業(yè)理財(cái)市場(chǎng)年度報(bào)告（2025年）》數(shù)據(jù)顯示，理財(cái)公司持續(xù)拓展母行以外的代銷渠道，已開業(yè)的32家理財(cái)公司中，31家理財(cái)公司的理財(cái)產(chǎn)品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。
作為國(guó)內(nèi)首個(gè)推出理財(cái)公司直銷App的機(jī)構(gòu)，青銀理財(cái)近年來也在積極跟進(jìn)行業(yè)趨勢(shì)，大力拓（RIO）展行外代銷渠道。合作機(jī)構(gòu)從2023年的30家，飆升至2025年的107家，最新數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月2日，該公司合作機(jī)構(gòu)已達(dá)114家。
但細(xì)看名單，其代銷渠道以地方銀行、民營(yíng)銀行為主。北京商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，114家機(jī)構(gòu)中，國(guó)有大行僅郵儲(chǔ)銀行（HK1658）、中國(guó)銀行（HK3988）2家，股份行僅興業(yè)銀行（601166）、平安銀行（000001）2家，其余均以城商行（884251）、農(nóng)商行（884252）和民營(yíng)銀行為主。其中，浙江省地區(qū)的中小銀行數(shù)量超過60家；在整體代銷陣營(yíng)中，農(nóng)村商業(yè)銀行占比也接近六成。
針對(duì)青銀理財(cái)渠道拓展“下沉易、上行難”現(xiàn)象，柏文喜解釋稱，青銀理財(cái)作為區(qū)域性城商行（884251）系理財(cái)子，因缺乏母行網(wǎng)點(diǎn)與品牌背書，難以進(jìn)入頭部銀行代銷白名單；同時(shí)，高度同質(zhì)化固收產(chǎn)品對(duì)大型銀行缺乏吸引力，反而契合下沉市場(chǎng)中小銀行的低風(fēng)險(xiǎn)偏好；疊加頭部理財(cái)子已占據(jù)優(yōu)質(zhì)代銷資源，青銀理財(cái)只能以“農(nóng)村包圍城市”策略突圍。
要想突破這一困局，王紅英建議，青銀理財(cái)應(yīng)著力豐富產(chǎn)品體系，突破固收類產(chǎn)品的局限，拓展權(quán)益類、結(jié)構(gòu)化等多元化產(chǎn)品；同時(shí)加強(qiáng)人才梯隊(duì)建設(shè)，搭建數(shù)字化風(fēng)控平臺(tái)，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下提升產(chǎn)品收益水平，推動(dòng)理財(cái)業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展。此外，還應(yīng)借助數(shù)字化銷售手段，在合規(guī)前提下通過直播、產(chǎn)品推薦等線上方式，拓寬客源，打破區(qū)域與渠道的局限。
柏文喜補(bǔ)充道，青銀理財(cái)應(yīng)建立差異化渠道分層。對(duì)下沉渠道強(qiáng)化服務(wù)賦能，提供定制化產(chǎn)品；對(duì)頭部渠道需突破固收單品思維，打造特色化爆款產(chǎn)品建立合作切入點(diǎn)；同時(shí)深耕直銷App私域流量，將首個(gè)直銷App的先發(fā)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為客戶運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。
將帥頻換內(nèi)憂何解
在業(yè)績(jī)連續(xù)下滑、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、渠道質(zhì)量不足的多重困局下，青銀理財(cái)近年來還面臨高管團(tuán)隊(duì)頻繁變動(dòng)的“內(nèi)憂”。開業(yè)五年多的時(shí)間里，公司已歷經(jīng)劉鵬、王茜、趙煊三任董事長(zhǎng)；首任總裁王茜出任董事長(zhǎng)后，公司副總裁唐建卓曾長(zhǎng)期主持工作。2025年10月杜杰正式履新青銀理財(cái)總裁。
周毅欽直言，一家理財(cái)公司的高管團(tuán)隊(duì)如果頻繁變動(dòng)，會(huì)直接導(dǎo)致公司戰(zhàn)略搖擺，經(jīng)營(yíng)方向反復(fù)調(diào)整，在投研、產(chǎn)品、渠道等關(guān)鍵業(yè)務(wù)上很難形成長(zhǎng)期規(guī)劃與持續(xù)推進(jìn)；另一方面，管理層頻繁更迭也會(huì)引發(fā)內(nèi)部人心渙散，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性會(huì)被削弱，同時(shí)，這種不穩(wěn)定的管理狀態(tài)也會(huì)讓外部合作方、代銷機(jī)構(gòu)信心不足，進(jìn)而導(dǎo)致其大中型銀行等優(yōu)質(zhì)渠道拓展受阻。
面對(duì)業(yè)績(jī)、產(chǎn)品、渠道、高管動(dòng)蕩等多重壓力，青銀理財(cái)?shù)某雎泛卧?？柏文喜建議，青銀理財(cái)應(yīng)從三方面發(fā)力：一是穩(wěn)團(tuán)隊(duì)、建梯隊(duì)。盡快完善高管團(tuán)隊(duì)，引入具有大行理財(cái)子或公募基金背景的投研與渠道人才，重建市場(chǎng)信心；二是優(yōu)結(jié)構(gòu)、提費(fèi)率。提升權(quán)益類、混合類產(chǎn)品占比，通過多資產(chǎn)策略平滑收入波動(dòng)，打造差異化產(chǎn)品矩陣；三是強(qiáng)協(xié)同、拓生態(tài)。深度綁定母行青島銀行（HK3866）的區(qū)域客戶資源，從單純的產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)向綜合財(cái)富管理服務(wù)，同時(shí)篩選優(yōu)質(zhì)代銷渠道做深做透，而非盲目追求數(shù)量擴(kuò)張。
王紅英也指出，青銀理財(cái)首先要進(jìn)一步穩(wěn)定公司治理結(jié)構(gòu)，保持公司發(fā)展戰(zhàn)略的連貫性，避免出現(xiàn)反復(fù)調(diào)整的情況。其次，作為中小理財(cái)機(jī)構(gòu)，青銀理財(cái)應(yīng)摒棄“貪大圖全”的思維，避免過度拓展多層代理渠道，防止經(jīng)營(yíng)成本持續(xù)攀升。當(dāng)前核心任務(wù)是重點(diǎn)招聘或培養(yǎng)具備風(fēng)控與投資經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型綜合投資人才，打造專而精的理財(cái)產(chǎn)品，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下提升產(chǎn)品收益率，增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)銷售范圍的規(guī)?；卣?，逐步打破發(fā)展困局。
針對(duì)青銀理財(cái)業(yè)績(jī)下滑、未來展業(yè)方向等相關(guān)問題，北京商報(bào)記者分別向青島銀行（HK3866）和青銀理財(cái)進(jìn)行采訪，截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。
