信達證券（601059）發(fā)布研報稱，不同集團（HK6090）(06090)旗下BeBeBus品牌線下渠道持續(xù)拓展。2026年以來公司持續(xù)拓展線下渠道，與多家母嬰企業(yè)合作推進業(yè)務(wù)。該行預(yù)計2026-2028年公司歸母凈利潤分別為1.9/2.5/3.1億元，PE分別為17.6X/13.4X/10.9X。該行看好2026年成為公司加速發(fā)展海外市場的元年。
信達證券（601059）主要觀點如下：
2025年收入利潤增長穩(wěn)健，BeBeBus品牌快速發(fā)展
2025年，公司實現(xiàn)營收14.46億元(同比+15.8%)、經(jīng)調(diào)整凈利潤1.36億元(同比+22.3%)；分業(yè)務(wù)來看，公司出行場景/睡眠場景/喂養(yǎng)場景/嬰兒護理場景產(chǎn)品分別實現(xiàn)收入為4.7/1.9/1.6/6.3億元，嬰兒護理場景通過線上渠道的成功拓展帶動銷量大幅增長，占比達43.2%，有效拓寬產(chǎn)品矩陣。
更新使命為“用AI重新定義高端家庭品質(zhì)生活”，發(fā)力產(chǎn)品推新
公司更新集團使命，計劃做AI的場景化、產(chǎn)品化、產(chǎn)業(yè)化落地，2026年將加大核心產(chǎn)品(嬰兒推車、汽車安全座椅、嬰兒床及嬰兒餐椅)的AI升級，并針對兒童成長線及圍繞家庭CFO開發(fā)適合海內(nèi)外市場的AI智能化產(chǎn)品。此外，公司持續(xù)拓展銷售渠道并提升營銷表現(xiàn)，通過擴大與經(jīng)銷商或重點客戶經(jīng)營的第三方門店的布局，實現(xiàn)線下銷售額大幅增長。該行看好公司優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品開發(fā)能力及新零售營銷運營能力助力未來加速成長。
用戶資源豐富，粘性持續(xù)提升
該行認為公司的增長邏輯在于通過嬰兒推車、安全座椅等高客單價、高粘性品類建立用戶心智，再進一步拓展至高剛需、高溢價、高傳播、高復(fù)購、高市場份額的細分品類，比如紙尿褲等家庭生活品類，從而最大化忠實用戶價值。2022-2025H1公司老客戶收入貢獻分別為18%/34%/38%/38%，客戶粘性呈現(xiàn)提升趨勢。
積極推動本土化全球擴張
公司正積極推進全球化擴張，目標(biāo)市場包括北美、歐洲及東南亞等，依托當(dāng)?shù)貎?yōu)勢資源，打造本土化品牌，實現(xiàn)產(chǎn)品、組織、運營的深度本地化。
風(fēng)險因素：消費（883434）疲軟、競爭加劇、新品推廣不及預(yù)期、海外擴張不及預(yù)期。
