國金證券（600109）股份有限公司李陽,趙銘近期對(duì)中國巨石（600176）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《一季報(bào)預(yù)告點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)超預(yù)期，電子布漲價(jià)持續(xù)貢獻(xiàn)》，給予中國巨石（600176）買入評(píng)級(jí)。
中國巨石（600176）(600176)
業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
2026年4月15日公司發(fā)布一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告：取業(yè)績(jī)預(yù)告中值，26Q1歸母凈利12.4億元、同比+70%，扣非12.7億元，同比+70%。業(yè)績(jī)超預(yù)期，主因系①電子布漲價(jià)在報(bào)表端體現(xiàn)，②粗紗價(jià)格環(huán)比提高。
經(jīng)營分析
(1)粗紗及制品：行業(yè)淡季不淡，供給小年、價(jià)格有繼續(xù)上漲的空間。①單價(jià)方面，根據(jù)卓創(chuàng)資訊（301299）數(shù)據(jù)，26Q1全國纏繞直接紗2400tex均價(jià)3604元/噸，同比-4%、環(huán)比+2%。報(bào)價(jià)環(huán)比略有上漲，高端產(chǎn)品熱塑/風(fēng)電（885641）長(zhǎng)協(xié)復(fù)價(jià)預(yù)計(jì)26Q2逐步落地；
②銷量方面，26Q1期末行業(yè)庫存85.9萬噸，環(huán)比25Q4末減少0.3萬噸，一季度淡季并未出現(xiàn)累庫；
③2026年行業(yè)粗紗新增供給偏少，主因系玻纖龍頭更加主動(dòng)投資AI電子布，以及貴金屬（881169）大幅上漲、提高粗紗單位資本開支。如果行業(yè)庫存持續(xù)去化、粗紗存在漲價(jià)的空間。
(2)電子布：?jiǎn)蝺r(jià)方面，26Q1行業(yè)7628電子布均價(jià)約5.21元/米，同比+26%、環(huán)比+18%。受織布機(jī)緊張和下游CCL價(jià)格持續(xù)上行的影響，電子布價(jià)格上漲頻次、幅度均超預(yù)期，25Q4以來7628電子布報(bào)價(jià)漲幅51%(目前時(shí)點(diǎn)價(jià)格為6.28元/米，25Q3期末僅為4.15元/米)。
(3)AI電子布業(yè)務(wù)推進(jìn)值得期待。公司低介電產(chǎn)品開發(fā)正在有序推進(jìn)中，此外，超薄、極薄電子布產(chǎn)品正在研發(fā)和推廣中。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
考慮到傳統(tǒng)電子布的漲價(jià)預(yù)期，我們上修盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為68.37、82.79和87.66億元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為18x、15x、14x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)電（885641）需求不及預(yù)期；行業(yè)產(chǎn)能投放超預(yù)期；原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。
最新盈利預(yù)測(cè)明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有23家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買入評(píng)級(jí)18家，增持評(píng)級(jí)5家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為30.16。
