在最新發(fā)布的第一季度模擬半導(dǎo)體（881121）行業(yè)展望中，美國銀行（BAC）對兩家芯片制造商做出了截然不同的評級調(diào)整——將安森美半導(dǎo)體（ON）(ON.US)從“中性”上調(diào)至“買入”，同時將恩智浦（NXPI）(NXPI.US)從“買入”下調(diào)至“中性”。該行分析師指（399354）出，兩者在盈利增長潛力和人工智能（885728）(AI)相關(guān)業(yè)務(wù)敞口上的差異，是此次評級分化的核心依據(jù)。
分析師Vivek Arya將安森美的（HK3990）目標(biāo)價從70美元大幅上調(diào)至85美元，而對恩智浦（NXPI）的目標(biāo)價則由245美元下調(diào)至230美元。這一調(diào)整體現(xiàn)了美銀在當(dāng)前復(fù)雜需求環(huán)境下的偏好——即青睞那些擁有強勁自由現(xiàn)金流生成能力，且能在AI驅(qū)動的增長中獲益的企業(yè)。當(dāng)前市場中，數(shù)據(jù)中心與航空航天領(lǐng)域需求強勁，但傳統(tǒng)汽車、電動汽車及消費電子（881124）市場依舊疲弱，兩者形成明顯對沖。
針對安森美的（HK3990）評級上調(diào)，Arya坦言此舉“可能略顯超前”，畢竟汽車與電動車終端需求尚未明顯回暖。但他強調(diào)，公司持續(xù)改善的產(chǎn)品管線、約6%的穩(wěn)健自由現(xiàn)金流收益率、未來三年60億美元的回購承諾，以及到2028年息稅前利潤率有望擴(kuò)張至約30%的潛力，共同構(gòu)成了具有吸引力的投資邏輯。
Arya特別指出，“該股過去三年累計下跌36%，而同期同業(yè)平均上漲7%，費城半導(dǎo)體（SOX）指數(shù)更是飆升132%”，汽車及電動車相關(guān)板塊的拖累反而造就了當(dāng)前的“補漲機會”。
反觀恩智浦（NXPI），美銀則認(rèn)為其盈利增長潛力有限——模型顯示到2028年利潤率僅能擴(kuò)張300至400個基點。此外，公司缺乏AI相關(guān)產(chǎn)品線，且對消費（883434）手機與物聯(lián)網(wǎng)（885312）市場的敞口較高，加之計劃退出高利潤的通信基礎(chǔ)設(shè)施及射頻功率業(yè)務(wù)，均被視為未來的逆風(fēng)因素。
在模擬半導(dǎo)體（881121）板塊的整體布局上，美銀重申其大型股首選標(biāo)的仍為亞德諾（ADI）(ADI.US)，而在中小市值領(lǐng)域則看好macom technology（MTSI） SolutiONs(MTSI.US)。
