大和發(fā)布研報(bào)稱，將騰訊控股（HK0700）(00700)目標(biāo)價(jià)由725港元下調(diào)至710港元，相當(dāng)預(yù)測(cè)市盈率20.2倍，予“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)2026年預(yù)測(cè)市盈率20.2倍。
該行表示，下調(diào)騰訊（K80700）首季本地游戲（881275）收入預(yù)測(cè)，以反映2026年春節(jié)較晚(2月vs2025年1月)導(dǎo)致收入確認(rèn)窗口縮短，加上去年同期基數(shù)較高。然而，Sensor Tower數(shù)據(jù)顯示本地游戲（881275）流水按季增長(zhǎng)約12%，隨著時(shí)間性影響消退及新游戲（881275）貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)游戲（881275）收入將于第二季重新加速。國(guó)際游戲（881275）方面，該行下調(diào)騰訊（K80700）2026年增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，以反映整合效益正常化。
大和指，社交網(wǎng)絡(luò)收入預(yù)測(cè)下調(diào)，主要由于玩家支出持續(xù)轉(zhuǎn)向直接游戲（881275）內(nèi)充值及跨平臺(tái)非手機(jī)渠道支付，此趨勢(shì)在新游戲（881275）中更為明顯。AI投資方面，2026年計(jì)劃新增約180億元人民幣AI投資，主要影響營(yíng)運(yùn)開支，包括大模型研發(fā)、云相關(guān)成本及元寶推廣費(fèi)用。
