2026年3月31日，江蘇瘦西湖文化旅游股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瘦西湖文旅”，）再次向港交所遞交主板上市申請(qǐng)，獨(dú)家保薦人為光大證券（601788）（國(guó)際）。該公司依托揚(yáng)州瘦西湖與大運(yùn)河世界文化遺產(chǎn)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)，引起了市場(chǎng)對(duì)特色文化旅游和體驗(yàn)式旅游的關(guān)注。
招股書(shū)顯示，瘦西湖文旅是一家總部位于江蘇揚(yáng)州的國(guó)有綜合性水上旅游服務(wù)提供商。其核心業(yè)務(wù)包含三大板塊：一是水上觀(guān)光游船服務(wù)，包括標(biāo)準(zhǔn)觀(guān)光、增值“游船+”服務(wù)、包船服務(wù)及夜間演藝項(xiàng)目“大運(yùn)揚(yáng)州”；二是在瘦西湖景區(qū)內(nèi)提供觀(guān)光車(chē)服務(wù)；三是為高郵清水潭旅游度假區(qū)等景點(diǎn)提供管理服務(wù)。根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，按2024年船票銷(xiāo)售收入計(jì)，該公司在江蘇省及中國(guó)水上旅游服務(wù)市場(chǎng)分別排名第二和第十位。該公司目前是揚(yáng)州蜀岡-瘦西湖風(fēng)景名勝區(qū)水上觀(guān)光游船服務(wù)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)商，擁有20年獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)，同時(shí)也是指定古運(yùn)河區(qū)域水上觀(guān)光服務(wù)的唯一運(yùn)營(yíng)商，該運(yùn)營(yíng)權(quán)無(wú)明確到期日。
財(cái)務(wù)表現(xiàn)方面，受益于國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)復(fù)蘇及公司特色項(xiàng)目推出，2023—2025年，瘦西湖文旅總收入從1.09億元穩(wěn)步增長(zhǎng)至1.41億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率13.8%。盈利水平保持穩(wěn)定，2025年凈利潤(rùn)達(dá)5199萬(wàn)元。該公司毛利率維持在54%以上的較高水平。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)為正，為業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)和擴(kuò)張?zhí)峁┝擞辛Φ幕A(chǔ)。
2024年10月，瘦西湖文旅推出了“大運(yùn)揚(yáng)州”夜間游船演藝項(xiàng)目，融合戶(hù)外劇場(chǎng)、情景敘事與光影藝術(shù)，成為新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)，2025年該項(xiàng)目貢獻(xiàn)收入2948.9萬(wàn)元，占總收入的比重達(dá)20.9%。此外，該公司通過(guò)輕資產(chǎn)模式輸出管理服務(wù)，拓展了收入來(lái)源。當(dāng)然，瘦西湖文旅也面臨業(yè)務(wù)地域集中、旅游業(yè)易受季節(jié)性和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響、依賴(lài)核心景區(qū)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)權(quán)以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等風(fēng)險(xiǎn)。
瘦西湖文旅此次募資，將主要用于深化其在核心景區(qū)的水上項(xiàng)目創(chuàng)新、開(kāi)發(fā)新航線(xiàn)、拓展管理服務(wù)項(xiàng)目組合及進(jìn)行資產(chǎn)升級(jí)。若能成功上市，將有助于該公司提升國(guó)際資本市場(chǎng)能見(jiàn)度，為鞏固其在水上旅游細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位及跨區(qū)域擴(kuò)張?zhí)峁┵Y金支持。
