3月27日，隨手播在港交所再度遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市，保薦人為平安證券（香港）。這也是其于2025年5月29日遞表失效后的第二次申請。隨手播的早起業(yè)務(wù)為SaaS解決方案，2024年6月開始推出“線上營銷解決方案服務(wù)”，即流量采買業(yè)務(wù)，此舉將隨手播的營收從2023年的5066.6萬元提升至2025年的5.149億元，然而其凈利率亦從52.2%大幅下滑至8.2%。盈利質(zhì)量下滑的同時，該公司的負債規(guī)模也增長明顯。從財務(wù)數(shù)據(jù)上看，隨手播采用了“燒錢換規(guī)?！钡脑鲩L策略，而這種增長是否可持續(xù)也被外界普遍質(zhì)疑。南都灣財社記者也就此事向隨手播發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時未獲回應(yīng)。
互聯(lián)網(wǎng)老兵創(chuàng)業(yè)
SaaS產(chǎn)品市占率不足1%
隨手播由現(xiàn)年42歲的孔曉明創(chuàng)立于2021年?？讜悦髟诨ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)有著豐富的工作和創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。招股書顯示，他的職業(yè)生涯起步于2010年6月，他的第一份工作是在網(wǎng)易（NTES）旗下的廣州博冠信息科技有限公司擔(dān)任測試經(jīng)理，主要負責(zé)管理及產(chǎn)品測試。
2013年3月，孔曉明加入廣東大為科技有限公司（以下簡稱“大為科技”），該公司運營有基于地理位置的移動社交應(yīng)用邂逅網(wǎng)。在創(chuàng)立隨手播之前，孔曉明還曾與同樣曾在網(wǎng)易（NTES）工作的前同事王玉柱一同創(chuàng)辦廣州大為文化股份有限公司（以下簡稱“大為文化”），該公司運營著“戀戀”等戀愛情感社交產(chǎn)品，2016年曾在新三板掛牌，2018年中止掛牌。
隨手播的高管團隊還有多位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)老兵加持。行政總裁兼執(zhí)行董事黎藜曾就職于歡聚互娛與騰訊（K80700）；執(zhí)行董事吳樹鑌也曾在大為科技任職，此外還曾在北京好藥師大藥房連鎖有限公司及世紀(jì)龍信息網(wǎng)絡(luò)有限責(zé)任公司等公司任職。
創(chuàng)始人與高管團隊在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的豐富經(jīng)歷，為隨手播的誕生提供了天然的“業(yè)務(wù)土壤”，大為文化也是隨手播早期的主要客戶之一。
隨手播將自己定位為一家綜合SaaS解決方案提供商，早期主要聚焦于SaaS解決方案業(yè)務(wù)，冠以“綜合”二字的原因在于，隨手播于2024年6月起開拓了線上營銷業(yè)務(wù)。
隨手播早期的SaaS解決方案業(yè)務(wù)主要以移動應(yīng)用程序、小程序或軟件的形式提供定制的SaaS產(chǎn)品，專注于直播、精準(zhǔn)營銷以及零售業(yè)務(wù)板塊。不過，該部分業(yè)務(wù)雖然利潤率亮眼，但整體規(guī)模較小，市場占有率甚至不足1%，2023年營收5066.6萬元，凈利潤2644.6萬元，根據(jù)灼識咨詢報告，隨手播在中國的企業(yè)直播SaaS解決方案市場中排名第十，按2025年收益計，市場份額為0.8%。
線上營銷業(yè)務(wù)營收4.5億
流量獲取成本超4.2億
在此背景下，招股書顯示，為進一步推進SaaS解決方案業(yè)務(wù)，隨手播自2024年6月起開拓了線上營銷業(yè)務(wù)。這些服務(wù)包括制定量身定制的營銷計劃、設(shè)計及制作廣告素材、廣告投放及獲取線上流量、以及廣告投放績效監(jiān)測及分析等其他額外相關(guān)服務(wù)。
具體而言，隨手播向廣告客戶提供線上營銷解決方案服務(wù)，以優(yōu)化其廣告投放，并通過在各種媒體平臺上進行廣告及流量獲取以將曝光率最大化。該部分業(yè)務(wù)對隨手播整體業(yè)績規(guī)模的拉動作用可謂立竿見影，隨手播的營收從2023年的5066.6萬元提升至2025年的5.15億元，其中4.50億由該部分創(chuàng)造，占比87.5%。
不過，線上營銷解決方案的毛利率遠低于SaaS解決方案業(yè)務(wù)，招股書顯示，2025年，隨手播SaaS解決方案業(yè)務(wù)的毛利率為76.2%，而線上營銷解決方案的毛利率僅有5.3%。原因在于，該部分業(yè)務(wù)在2025年支出了4.24億元流量獲取成本。
巨額流量開支之下，這項業(yè)務(wù)對隨手播盈利能力的拉動作用遠不如對其業(yè)績規(guī)模的拉動明顯。招股書顯示，2025年隨手播凈利潤4232.1萬元，同比增長約11%，相比之下，其營收規(guī)模的同比增長幅度則達到420%。
這項開支巨大的業(yè)務(wù)本是為推進SaaS解決方案業(yè)務(wù)而生，但從財務(wù)上看，兩項業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)并不明顯，報告期內(nèi)，SaaS解決方案業(yè)務(wù)的毛利率不升反降，從八成以上下滑至76.2%，招股書稱，下降主要是由于為SaaS解決方案業(yè)務(wù)向供應(yīng)商采購更多云服務(wù)所致。
在這樣的業(yè)務(wù)模式下，隨手播的資金壓力也明顯增大，招股書顯示，大多數(shù)廣告公司要求隨手播就購買廣告空間支付預(yù)付款，而從廣告公司購買媒體平臺廣告空間至收到客戶付款之間存在時間差，因此需要足夠的資金才能維持這樣的業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)。
招股書顯示報告期內(nèi)，隨手播的流動比率由4.3倍下降至1.9倍，資產(chǎn)負債率則從23.4%上升至52.2%。而在此次募資的計劃用途上，除了研發(fā)投入之外，就還包括用于繼續(xù)擴張線上營銷解決方案，為供應(yīng)商支付預(yù)付款項。
南都灣財社記者也就資金壓力及業(yè)務(wù)可持續(xù)性等問題向隨手播發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿時未獲回應(yīng)。
