截至本周，新茶飲“六小龍”2025年年報已全部披露完畢。從年報上可以觀察到，各企業(yè)營收表現(xiàn)分化明顯。頭部與腰部、盈利與虧損品牌之間的差距持續(xù)拉大，新茶飲上市企業(yè)正呈現(xiàn)“一超多強”格局。
“新茶飲第一股”奈雪
成唯一虧損企業(yè)
對于新茶飲企業(yè)來說，營收、凈利潤、門店總數(shù)是三個核心指標(biāo)，分別對應(yīng)“做多大”“賺多少”“鋪多廣”三個戰(zhàn)略維度。
從營收表現(xiàn)來看，蜜雪冰城以2025年營收335.6億元的成績領(lǐng)跑行業(yè)。同樣營收突破百億的，還有古茗（HK1364）和霸王茶姬（CHA）。相較于頭部品牌的高歌猛進(jìn)，中腰部品牌茶百道（HK2555）、滬上阿姨（HK2589）、奈雪的茶（HK2150）則分別在2025年實現(xiàn)53.95億元、44.66億元和43.31億元營收，與營收排名前三的蜜雪冰城、古茗（HK1364）、霸王茶姬（CHA）差距較大。
從凈利潤來看，6家上市的新茶飲品牌呈現(xiàn)營收和凈利潤正相關(guān)。不過，從凈利潤同比增長的表現(xiàn)來看，古茗（HK1364）是2025年最大的黑馬。據(jù)其財報數(shù)據(jù)，2025年古茗（HK1364）凈利潤31.09億元，同比增長110.3%，凈利潤增速領(lǐng)跑行業(yè)。
霸王茶姬（CHA）2025年歸母凈利潤僅11.35億元，較上年同期腰斬過半，上市近一年，交出了一份增收不增利的成績單。
奈雪的茶（HK2150）同樣陷入了盈利泥潭。曾在上市首日市值突破340億港元的奈雪，如今市值較峰值蒸發(fā)超95%，2025年凈虧損收窄至2.41億元，這已是奈雪連續(xù)兩年虧損。
從門店數(shù)量來看，古茗（HK1364）2025年門店總數(shù)已超1.3萬家，雖然和蜜雪冰城仍有差距，但從門店同比增長來看，排名第一。
滬上阿姨（HK2589）在2025年正式進(jìn)入“萬店規(guī)?！?，門店數(shù)量為11449家，較上年同期凈增加2273家。但報告期內(nèi)關(guān)閉的加盟店數(shù)量達(dá)到了1383家，關(guān)店數(shù)量較2024年同比增長40.12%，擴(kuò)張質(zhì)量承壓。
和去年出現(xiàn)大規(guī)模關(guān)店現(xiàn)象的滬上阿姨（HK2589）一樣，茶百道（HK2555）報告期內(nèi)新增加盟店數(shù)量為1159家，但期內(nèi)關(guān)閉的加盟店高達(dá)933家。
綜合營收、凈利潤、門店總數(shù)三個重要數(shù)據(jù)來看，作為“新茶飲第一股”，奈雪的茶（HK2150）是6家新茶飲品牌中唯一虧損的企業(yè)，且在2025年首次出現(xiàn)門店收縮。
資本市場上的表現(xiàn)，也已經(jīng)給6家品牌排了座次。
截至發(fā)稿，蜜雪冰城市值約1073.56億港元，處于絕對領(lǐng)先位置，緊隨其后的是古茗（HK1364），約680億港元，第三是151億港元的霸王茶姬（CHA），茶百道（HK2555）、滬上阿姨（HK2589）分別為84.37億港元和80.74億港元，而奈雪的茶（HK2150）市值已跌到14.32億港元，僅是蜜雪市值的1.3%。
新茶飲品牌
第二增長曲線在哪里？
在如此激烈的存量競爭下，單純依靠原有茶飲賽道已難維持增長。于是，尋找第二增長曲線，成為幾乎所有上市新茶飲品牌的共同選擇。
咖啡無疑是最熱門的跨界方向。當(dāng)前，蜜雪冰城通過子品牌“幸運咖”深耕平價咖啡，截至2025年年末，幸運咖全球門店已突破萬家。古茗（HK1364）則直接在原有門店中疊加咖啡線，超過12000家門店配備咖啡機，覆蓋其總門店數(shù)量的88%以上。茶百道（HK2555）采取小步快跑策略，在200多家試點門店上線現(xiàn)磨咖啡。
除了咖啡，新店型、新場景的探索，也成為品牌破局的重要方向。奈雪的茶（HK2150）推出“奈雪green”輕食店，瞄準(zhǔn)白領(lǐng)健康需求。
出海（885840），則是新茶飲品牌的另一條增長曲線，并成為霸王茶姬（CHA）2025年財報中最顯著的增長極。2025年第四季度，其海外GMV達(dá)3.7億元，同比暴增84.6%，連續(xù)三個季度同比增長超75%。馬來西亞旅游局甚至公開表示，霸王茶姬（CHA）已成為當(dāng)?shù)芈糜误w驗的一部分，是游客的“加油站”。
展望2026年的新茶飲市場，品牌的淘汰賽只會更激烈。能穿越周期（883436）的，不一定是跑得最快的，但一定是那些基本功扎實、運營越做越細(xì)、方向越看越準(zhǔn)的長期玩家。
