開源證券股份有限公司金益騰,張曉鋒,宋梓榮近期對新鄉(xiāng)化纖（000949）進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：Q4業(yè)績超預(yù)期，看好公司氨綸（884045）與長絲雙輪驅(qū)動》，給予新鄉(xiāng)化纖（000949）買入評級。
公司Q4業(yè)績超預(yù)期，氨綸（884045）、粘膠（884043）長絲價格持續(xù)上漲，維持“買入”評級2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入78.57億元，同比+6.67%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.98億元，同比-19.36%。Q4單季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入21.17億元，環(huán)比+5.72%；實現(xiàn)歸母凈利潤6,478萬元，環(huán)比僅-8.08%。2026年以來，氨綸（884045）、粘膠（884043）長絲擴(kuò)產(chǎn)周期（883436）接近尾聲，紡服需求向好，氨綸（884045）、粘膠（884043）長絲價格持續(xù)上漲，我們上調(diào)公司2026-2027年并新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為8.15(+5.05)、9.51(+4.03)、11.40億元，EPS分別為0.49(+0.31)、0.57(+0.25)、0.69元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14.9、12.8、10.7倍，維持公司“買入”評級。
氨綸（884045）、粘膠（884043）長絲價格價差環(huán)比變化不大，長絲檢修環(huán)比略拖累公司Q4業(yè)績根據(jù)百川盈孚、Wind數(shù)據(jù)，2025年Q4，氨綸（884045）均價為23,000元/噸，環(huán)比-0.21%，價差均值為10,608元/噸，環(huán)比+0.04%；粘膠（884043）長絲均價為43,500元/噸，環(huán)比持平，價差均值為35,275元/噸，環(huán)比基本持平。但公司自2025年10月1日起對公司北區(qū)生物質(zhì)纖維素長絲生產(chǎn)線設(shè)備進(jìn)行有序停產(chǎn)改造，2026年1月1日開始復(fù)產(chǎn)，此次有序停產(chǎn)改造涉及公司生物質(zhì)纖維素長絲產(chǎn)能31,200噸/年，預(yù)計2025年度減少公司生物質(zhì)纖維素長絲產(chǎn)量約7,000噸，進(jìn)而環(huán)比略拖累公司Q4業(yè)績。2026年以來，氨綸（884045）、粘膠（884043）長絲價格、價差呈現(xiàn)上漲趨勢，公司作為氨綸（884045）、粘膠（884043）長絲雙龍頭有望大幅受益。
子公司新疆華鷺凈利潤率大幅提升，公司菌草研發(fā)、利用項目順利推進(jìn)2025年，公司控股子公司新疆華鷺實現(xiàn)凈利潤3,485萬元，凈利潤率由2024年0.53%提高至11.02%，支撐公司業(yè)績。同時公司正在進(jìn)行生物質(zhì)菌草三素分離應(yīng)用綜合技術(shù)研發(fā)，擬完成生物基菌草三素分離、應(yīng)用、生產(chǎn)及驗證工作，最大限度降低成本和提高菌草利用價值。2025年公司菌草漿粕生產(chǎn)規(guī)模已逐漸擴(kuò)大，副產(chǎn)品四氫呋喃、生物基航油等尚處于研發(fā)階段，目前營收占比極低，若未來公司菌草應(yīng)用研發(fā)項目順利落地，將支撐公司菌草產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略布局，菌草大有可為。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能出清不及預(yù)期、新建項目進(jìn)展不及預(yù)期、原料價格波動風(fēng)險。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為8.95。
