2026年3月26日，四維智聯(lián)（南京）科技股份有限公司（以下簡稱“四維智聯(lián)”）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為中信證券（HK6030）。
招股書顯示，四維智聯(lián)成立于2020年，脫胎于地圖導航巨頭四維圖新（002405）（002405.SZ），是中國智能座艙（886059）解決方案供應商，擁有軟件開發(fā)（881272）能力及從端到云的全面產(chǎn)品覆蓋。該公司業(yè)務覆蓋從IP/軟件、硬件到解決方案集成的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，主要向整車廠客戶提供智能座艙（886059）軟件解決方案及整合了自研域控制器與軟件的軟硬一體化解決方案。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，以2025年裝機量計，該公司不僅是艙泊一體解決方案裝機量全國第一的供應商，同時在基于國產(chǎn)系統(tǒng)級芯片的智能座艙（886059）解決方案及座艙信息娛樂系統(tǒng)市場中，均位列第五，展現(xiàn)出在國產(chǎn)芯片生態(tài)中的先發(fā)優(yōu)勢。據(jù)招股書披露，截至最后實際可行日期，在中國近250家整車廠中，約20%的整車廠采用了其智能座艙（886059）解決方案。
四維智聯(lián)的核心優(yōu)勢在于其“軟硬結(jié)合、全棧自研”的能力。在軟件層面，該公司自主研發(fā)了磐石底座、天工OS等核心技術(shù)，實現(xiàn)軟硬件解耦，并構(gòu)建了以ai智能體（886099）與智能場景引擎為核心的交互系統(tǒng)，旨在提供主動、個性化的智能服務。在硬件層面，該公司采用模組化設(shè)計的域控制器，可根據(jù)不同車型需求靈活組合。2025年，該公司智能座艙（886059）軟件解決方案收入占比躍升至57.7%，首次超越硬件收入，體現(xiàn)了其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化及軟件價值的提升。其核心自研產(chǎn)品WeLink3可實現(xiàn)全平臺手機與車機的互聯(lián)互通。
財務表現(xiàn)方面，四維智聯(lián)處于業(yè)務快速擴張與高強度研發(fā)投入的階段。2023—2025年，該公司總收入從4.77億元穩(wěn)步增長至7.06億元。然而，由于智能座艙（886059）行業(yè)技術(shù)門檻高、研發(fā)投入巨大，該公司報告期內(nèi)持續(xù)錄得虧損，2025年虧損額為5.14億元。值得注意的是，該公司經(jīng)營現(xiàn)金流為凈流出狀態(tài)，2025年經(jīng)營所得現(xiàn)金凈額為-2.09億元，呈現(xiàn)出高成長性科技公司的特征。截至2025年末，該公司擁有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物0.65億元。
四維智聯(lián)對行業(yè)趨勢進行分析，其中重點在國產(chǎn)芯片替代和艙泊一體技術(shù)路線上。2024年，該公司通過戰(zhàn)略收購滴滴科技旗下的睿聯(lián)星晨，加強了在艙泊一體領(lǐng)域的技術(shù)與團隊實力。該公司客戶集中度較高，2025年前五大客戶收入占比達79.3%，其中最大客戶（亦為關(guān)聯(lián)方四維圖新（002405）北京）貢獻的收入占比為44.6%。供應鏈方面，2025年該公司對前五大供應商的采購額占比為41.0%。
作為一家處于成長期的硬科技公司，四維智聯(lián)面臨多重機遇與挑戰(zhàn)。其業(yè)務成功高度依賴于持續(xù)的巨額研發(fā)投入，以保持技術(shù)領(lǐng)先性，但短期內(nèi)盈利路徑尚不明確，且經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)為負。行業(yè)競爭異常激烈，該公司需與德賽西威（002920）（002920.SZ）、華陽集團（002906）（002906.SZ）等傳統(tǒng)汽車電子（885545）巨頭，以及華為、百度（K89888）等科技公司展開競爭?？蛻艏卸容^高及對少數(shù)供應商的依賴，也帶來了業(yè)務穩(wěn)定性方面的風險。此外，該公司還面臨智能汽車技術(shù)快速迭代、汽車行業(yè)周期（883436）波動、以及國際貿(mào)易政策可能對供應鏈產(chǎn)生影響等風險。
然而，在汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化浪潮及供應鏈自主可控的國家戰(zhàn)略推動下，中國智能座艙（886059）市場前景廣闊。據(jù)弗若斯特沙利文預測，全球智能座艙（886059）解決方案市場規(guī)模預計將從2025年的3827億元增長至2030年的8424億元。四維智聯(lián)此次赴港IPO，旨在利用資本市場加速其“國產(chǎn)替代+軟硬一體”的戰(zhàn)略布局，建立自有產(chǎn)能以增強供應鏈把控力，并繼續(xù)加碼AI、艙駕融合等前沿技術(shù)研發(fā)。若能成功上市，其募資將主要用于鞏固其在艙泊一體等細分市場的領(lǐng)導地位，并向更廣闊的智能駕駛（885736）領(lǐng)域延伸。該公司能否將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為規(guī)?；杖氩⒆罱K實現(xiàn)盈利，將是其長期價值實現(xiàn)的關(guān)鍵。
