4月2日，自然堂全球控股有限公司（簡(jiǎn)稱“自然堂集團(tuán)”）向港交所遞交上市申請(qǐng)材料，這也是公司二度闖關(guān)港交所IPO。
2023年、2024年及2025年，公司營業(yè)收入分別約為44.41億元、46.01億元及53.18億元；公司凈利潤分別約為3.02億元、1.9億元及3.51億元；2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤為4.13億元，同比大增102.9%。
自然堂品牌對(duì)總收入貢獻(xiàn)率高
根據(jù)上市申請(qǐng)材料，自然堂集團(tuán)是一家戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)的頭部化妝品（884272）企業(yè)。自2001年創(chuàng)立以來，公司敏銳捕捉化妝品（884272）行業(yè)發(fā)展機(jī)會(huì)，緊緊抓住消費(fèi)（883434）者對(duì)美的（HK3990）需求日趨攀升的趨勢(shì)，主要提供針對(duì)大眾市場(chǎng)的產(chǎn)品。
當(dāng)前，自然堂品牌已覆蓋護(hù)膚、彩妝、個(gè)護(hù)、面膜及男士護(hù)膚五大品類，滿足不同消費(fèi)（883434）群體的多樣化需求。除自然堂外，公司還成功培育了珀芙研、美素、春夏、己出多個(gè)品牌，為滿足更廣泛消費(fèi)（883434）人群的需求提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2024年零售額計(jì)算，自然堂是中國第二大國貨化妝品（884272）品牌。自然堂一直是公司品牌組合的基石，2023年、2024年及2025年，自然堂品牌對(duì)總收入的貢獻(xiàn)率分別達(dá)95.9%、95.4%及95.3%。
2025年，自然堂實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約53.18億元，同比增長(zhǎng)15.6%。剔除上市開支、股份薪酬及可換股優(yōu)先股公允價(jià)值變動(dòng)等非經(jīng)營性因素后，經(jīng)調(diào)整凈利潤約4.13億元，同比增長(zhǎng)102.9%；經(jīng)調(diào)整凈利率從2024年的4.4%回升至7.8%，已超過2023年7%的水平。
盈利質(zhì)量方面，公司毛利率持續(xù)改善。2025年毛利率為70.6%，較2024年的69.4%提升1.2個(gè)百分點(diǎn)，較2023年的67.8%累計(jì)提升2.8個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，銷售及營銷成本占收入比重從2024年的59%下降至2025年的57.2%，下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，體現(xiàn)出營銷效率的優(yōu)化。
渠道均衡發(fā)展 研發(fā)投入持續(xù)加碼
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，作為中國整體化妝品（884272）市場(chǎng)的一部分，大眾市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域（主要指價(jià)格低于300元的產(chǎn)品的市場(chǎng)細(xì)分領(lǐng)域）占整體化妝品（884272）市場(chǎng)的81.4%（以2024年零售額計(jì)算），預(yù)測(cè)到2029年將按6.8%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增加至10548億元。
隨著互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展和化妝品（884272）購買渠道的多樣化，公司建立了線上、線下一體化的銷售網(wǎng)絡(luò)。
公司的線上渠道包括：在第三方電商平臺(tái)上的線上直營門店以及向線上零售商銷售。
公司的線下渠道包括：化妝品（884272）店、百貨店、購物中心、超市、便利店、生活館及藥店（884300），主要通過向經(jīng)銷商及向線下零售商銷售。2025年，公司進(jìn)一步強(qiáng)化線下渠道布局，在標(biāo)桿購物中心開設(shè)自然堂自營旗艦店深化消費(fèi)（883434）體驗(yàn)，截至2025年底，公司全國線下零售終端超6.48萬個(gè)。
自然堂集團(tuán)始終將技術(shù)研發(fā)作為企業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力。上市申請(qǐng)材料顯示，2023年至2025年，公司累計(jì)研發(fā)開支達(dá)2.91億元。其中，2025年研發(fā)開支為1.06億元，較2024年的0.91億元增長(zhǎng)16.5%，增速顯著加快，展現(xiàn)出公司對(duì)技術(shù)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的堅(jiān)定信心。
截至2025年底，公司擁有一支由163名專業(yè)人員組成的研發(fā)團(tuán)隊(duì)。在微生物發(fā)酵、植物組織培養(yǎng)等領(lǐng)域取得多項(xiàng)突破，自主開發(fā)出“喜默因”“藍(lán)科雪”“綿頭雪蓮細(xì)胞團(tuán)”等核心成分。這些獨(dú)有成分僅應(yīng)用于自然堂集團(tuán)旗下各品牌產(chǎn)品中，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的差異化。以喜默因?yàn)槔?，其采購成本較同類外購成分低約95%，目前已應(yīng)用于67個(gè)產(chǎn)品配方中，真正實(shí)現(xiàn)科技普惠。過持續(xù)對(duì)成分功效的宣導(dǎo)，消費(fèi)（883434）者逐步建立起“自然堂=自主研發(fā)科技”的心智認(rèn)知。這種由自研核心成分打造的獨(dú)有產(chǎn)品，構(gòu)筑了難以復(fù)制的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河。
此外，公司在中國及其他司法管轄區(qū)擁有256項(xiàng)專利及150項(xiàng)待批專利申請(qǐng)，并參與制定了159項(xiàng)國家及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，技術(shù)壁壘持續(xù)加固?？梢钥吹剑匀惶眉瘓F(tuán)在研發(fā)端投入的持續(xù)加碼，正從讓其成本中心轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值引擎，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)更高質(zhì)量的盈利增長(zhǎng)。
自然堂集團(tuán)提到，從2001年成立，到2025年成為國貨化妝品（884272）行業(yè)的領(lǐng)軍者，自然堂集團(tuán)用25年時(shí)間驗(yàn)證了“長(zhǎng)期主義”的價(jià)值。公司將持續(xù)在研發(fā)端深耕核心自研成分，在渠道端實(shí)現(xiàn)線上線下均衡發(fā)展，在運(yùn)營端以數(shù)字化提效，在品牌端不斷強(qiáng)化品牌力的同時(shí)豐富產(chǎn)品矩陣——以這些舉措共同構(gòu)成公司穿越經(jīng)濟(jì)周期（883436）的底氣。隨著全球發(fā)售的推進(jìn)，自然堂集團(tuán)有望在更廣闊的市場(chǎng)中，繼續(xù)釋放國貨美妝的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力。
