高盛（GS）發(fā)布研報(bào)稱，預(yù)期百威亞太（HK1876）(01876)將于5月5日公布今年首季度業(yè)績(jī)。該行預(yù)計(jì)集團(tuán)首季有機(jī)收入增長(zhǎng)1.5%，正常化EBITDA同比下跌11%(有機(jī)、固定匯率計(jì))。以美元計(jì)，預(yù)計(jì)首季報(bào)告純利為1.93億美元，低于去年同期的2.34億美元。高盛（GS）將百威亞太（HK1876）目標(biāo)價(jià)由8.4港元輕微上調(diào)至8.5港元，相當(dāng)于預(yù)測(cè)2028年市盈率19倍，予“買入”評(píng)級(jí)。
報(bào)告指，中國(guó)市場(chǎng)方面，預(yù)計(jì)首季銷量跌幅將按季收窄，3月份已轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，主要受惠于渠道積極去庫存及為旺季做準(zhǔn)備，加上華南地區(qū)天氣相對(duì)溫暖。然而，由于推廣活動(dòng)及渠道結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，平均售價(jià)預(yù)期仍錄得同比跌幅，但跌幅已較去年下半年收窄。毛利率受銷量杠桿影響，但被效率提升部分抵銷。EBITDA面臨較大的下行壓力，主要因?yàn)檗r(nóng)歷新年、冬季奧運(yùn)會(huì)及哈爾濱啤酒（884189）新品牌推廣等商業(yè)投資增加，以及其他經(jīng)營(yíng)收入(如可退還瓶裝收入)減少。
該行預(yù)期百威亞太（HK1876）旗下印度市場(chǎng)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，韓國(guó)市場(chǎng)則面臨全年最艱難的銷量比較基數(shù)。集團(tuán)層面，韓國(guó)出貨拖累及中國(guó)銷量疲弱，將被印度強(qiáng)勁增長(zhǎng)部分抵銷。該行預(yù)期百威亞太（HK1876）2026至2027年純利預(yù)測(cè)大致不變，并上調(diào)2028年純利預(yù)測(cè)1.1%。
