近日，興業(yè)證券（601377）、中信建投證券（HK6066）發(fā)表研究報(bào)告，認(rèn)為復(fù)星國(guó)際（HK0656）(00656.HK)加快非核心資產(chǎn)退出，中期利潤(rùn)目標(biāo)明確，并在健康、快樂(lè)、保險(xiǎn)板塊主業(yè)保持較好成長(zhǎng)，資產(chǎn)質(zhì)量有望提升。因此，興業(yè)證券（601377）上調(diào)復(fù)星國(guó)際（HK0656）評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”，中信建投證券（HK6066）維持復(fù)星國(guó)際（HK0656）“增持”評(píng)級(jí)。
消息面上，3月30日復(fù)星國(guó)際（HK0656）發(fā)布2025年業(yè)績(jī)公告，全年總收入達(dá)1734.3億元，其中海外收入達(dá)人民幣948.6億元，占總收入比重達(dá)54.7%；經(jīng)調(diào)整產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)40億元。四大核心子公司收入1282億元，占集團(tuán)總收入的74%，其中，健康板塊核心子公司復(fù)星醫(yī)藥（HK2196）歸母凈利潤(rùn)人民幣33.71億元，同比增長(zhǎng)21.69%；富足板塊核心子公司復(fù)星葡萄牙保險(xiǎn)歸母凈利潤(rùn)達(dá)歐元2.01億元，同比增長(zhǎng)15.8%。
興業(yè)證券（601377）認(rèn)為，近年來(lái)復(fù)星國(guó)際（HK0656）深耕健康、快樂(lè)、富足、智造四大業(yè)務(wù)板塊，核心產(chǎn)業(yè)穩(wěn)固。其中，健康板塊表現(xiàn)突出，2025年實(shí)現(xiàn)總收入480億元，同比提升3.1%；歸母凈利潤(rùn)14.3億元，同比增長(zhǎng)59.2%。中信建投證券（HK6066）也指出，復(fù)星國(guó)際（HK0656）健康板塊儲(chǔ)備豐富，旗下醫(yī)藥公司擁有近70項(xiàng)在研創(chuàng)新藥（886015）項(xiàng)目，構(gòu)建起全鏈路的階梯式管線(xiàn)格局，得益于創(chuàng)新藥（886015）收入持續(xù)增長(zhǎng)及海外商業(yè)化授權(quán)交易增加，從“買(mǎi)全球”向“賺全球”發(fā)展。
上述兩家券商同時(shí)指出，復(fù)星國(guó)際（HK0656）持續(xù)推進(jìn)“瘦身健體”戰(zhàn)略，債務(wù)成本穩(wěn)步下降。2025年，復(fù)星國(guó)際（HK0656）公開(kāi)市場(chǎng)融資額為278億元，合并口徑平均債務(wù)成本為5.0%，相較2024年降低60bps。與此同時(shí)，2025年年內(nèi)，復(fù)星國(guó)際（HK0656）集團(tuán)層面資產(chǎn)退出和子公司分紅實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回流140億元，各級(jí)子公司重資產(chǎn)、非核心非戰(zhàn)略資產(chǎn)退出簽約金額120億元。此外，自推進(jìn)“瘦身健體”戰(zhàn)略以來(lái)，復(fù)星國(guó)際（HK0656）已退出資產(chǎn)和業(yè)務(wù)回籠資金約750億元。
興業(yè)證券（601377）指出，截至2025年末，復(fù)星國(guó)際（HK0656）調(diào)整后每股NAV為18.1港元，每股歸母凈資產(chǎn)為12.7港元。相較當(dāng)前股價(jià)，復(fù)星國(guó)際（HK0656）仍有較大估值回升空間。
此前，花旗（C）、瑞銀（UBS）、國(guó)泰海通（HK2611）證券均基于復(fù)星國(guó)際（HK0656）2025年業(yè)績(jī)發(fā)表研究報(bào)告，看好復(fù)星國(guó)際（HK0656）業(yè)績(jī)和估值上漲空間。其中，花旗（C）維持復(fù)星國(guó)際（HK0656）“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)復(fù)星國(guó)際（HK0656）2026年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁；國(guó)泰海通（HK2611）證券重申對(duì)復(fù)星國(guó)際（HK0656）的“增持”評(píng)級(jí)，并上調(diào)目標(biāo)價(jià)至7.26港元。
復(fù)星國(guó)際（HK0656）業(yè)績(jī)發(fā)布后提出，中期目標(biāo)力爭(zhēng)推動(dòng)逐步恢復(fù)人民幣百億利潤(rùn)規(guī)模，集團(tuán)層面目標(biāo)回籠人民幣600億元資金，將集團(tuán)層面總負(fù)債降至人民幣600億元以下，力爭(zhēng)達(dá)成“投資級(jí)”評(píng)級(jí)。
分析人士表示，受風(fēng)險(xiǎn)出清及主業(yè)增長(zhǎng)的利好影響，復(fù)星國(guó)際（HK0656）股價(jià)連續(xù)走高，并有望進(jìn)一步持續(xù)估值修復(fù)行情。4月2日，復(fù)星國(guó)際（HK0656）報(bào)收4.29港元，總市值350.93億港元，自3月6日發(fā)布盈警公告以來(lái)，股價(jià)累計(jì)漲幅超19%。
