國金證券（600109）股份有限公司趙中平近期對奧瑞金（002701）進行研究并發(fā)布了研究報告《二片罐盈利拐點漸進，海外市場提供增長新動能》，給予奧瑞金（002701）買入評級。
奧瑞金（002701）(002701)
截止3月20日，國內鋁錠價格為2.49萬元/噸，較2025年底上漲2826元/噸，漲幅為12.82%。后續(xù)若鋁價仍保持高位區(qū)間，將觸發(fā)包裝企業(yè)的調價機制，以向下游轉移部分原料價格上漲壓力。
經營分析
穩(wěn)步推進整合中糧包裝，整體業(yè)績保持穩(wěn)健增長。2025年以來，公司營收保持大幅增長，主因收購中糧包裝使公司整體產能規(guī)模大幅提升，且公司在管理技術、產能供應鏈等多個方面持續(xù)發(fā)揮與中糧包裝的協(xié)同效應，內部資源整合的規(guī)模經濟效益突出。剔除并購因素，預計2025年公司二片罐價格有一定承壓而銷量仍有增長。瞄準東南亞及中亞新興市場，開辟增長新動能。公司擬于沙特、哈薩克斯坦等國建設二片罐項目，計劃將國內部分產能搬遷至海外。國內產能搬遷至海外，預計亦可改善國內二片罐競爭格局，為產品價格回歸合理區(qū)間提供供給側支撐。海外二片罐行業(yè)競爭格局較國內更優(yōu)，公司在產能規(guī)模與穩(wěn)定交付能力等方面的優(yōu)勢突出，有望更好地服務國際客戶、快速搶占海外二片罐廣闊市場需求，預計將帶來可觀的營收增量。海外營收占比持續(xù)提升，預計將持續(xù)抬升公司整體利潤率。
二片罐提價落地直接增厚盈利空間，公司經營拐點漸近。2025年以來二片罐價格長期處于低位使行業(yè)整體盈利表現(xiàn)欠佳，包括公司在內的二片罐龍頭企業(yè)積極推進二片罐提價，預計2026年起產品價格將逐步回歸合理區(qū)間，將直接增厚公司盈利空間。并購整合與產能外遷等因素推動下，二片罐競爭格局持續(xù)向優(yōu)，行業(yè)盈利拐點已近。公司在推進與中糧包裝的資源整合與提升內部經營效率的基礎上，有序展開海外產能建設，預計將帶來產品銷量與毛利率的同步提升。
盈利預測、估值與評級
我們預計25-27年公司營業(yè)收入231.81/250.50/277.09億元，同比+69.54%/+8.06%/+10.61%，歸母凈利潤12.76/13.78/15.63億元，同比+61.36%/+8.05%/+13.39%。我們預計公司25-27年EPS為0.50/0.54/0.61元，當前股價對應PE分別為11/11/9倍，維持“買入”評級。
風險提示
市場競爭加劇；原材料價格上漲；產能利用率不足。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有3家機構給出評級，買入評級3家；過去90天內機構目標均價為6.54。
