速途網(wǎng)訊日前，赤子城科技（HK9911）公布了2025年全年業(yè)績。數(shù)據(jù)顯示，公司2025全年實現(xiàn)收入68.9億元人民幣，歸母凈利潤達(dá)9.3億元，核心財務(wù)指標(biāo)表現(xiàn)穩(wěn)健，展現(xiàn)出公司在全球泛娛樂社交領(lǐng)域的強大韌性與成長潛力。華泰證券（HK6886）看好公司發(fā)展前景，維持“買入”評級，將目標(biāo)價上調(diào)至17.5港元。
社交業(yè)務(wù)雙旗艦驅(qū)動，全球化深化貢獻穩(wěn)定利潤
作為公司的核心基本盤，社交業(yè)務(wù)在2025年下半年繼續(xù)保持高增長態(tài)勢。根據(jù)華泰證券（HK6886）研報，其中，旗艦產(chǎn)品SUGO和TopTop表現(xiàn)尤為突出，成為驅(qū)動增長的核心引擎。
根據(jù)業(yè)績會信息，SUGO全年收入同比增長超80%，利潤同比增長超100%，在拉美、歐洲等新市場增長顯著；TopTop全年收入同比增長超70%，利潤同比增長超100%，不僅已成為沙特等中東北非核心市場的國民級應(yīng)用，更成功打入日本、歐洲等高價值市場。用戶規(guī)模與ARPU值穩(wěn)步提升，預(yù)期在2026年將繼續(xù)貢獻穩(wěn)定的利潤增長。創(chuàng)新業(yè)務(wù)高速放量，第二增長曲線清晰，AI賦能打開空間
在社交業(yè)務(wù)穩(wěn)固增長的同時，赤子城科技（HK9911）的創(chuàng)新業(yè)務(wù)正快速成長為公司的又一強勁增長極。
根據(jù)業(yè)績會信息，公司的精品游戲（881275）業(yè)務(wù)已跑通商業(yè)化閉環(huán)，進入長線回收階段，旗艦游戲（881275）《Alice Dream:Merge Games》的ARPU在年末較年初提升40%，研發(fā)效率大幅提升。展望2026年，公司計劃推出5-6款新游戲（881275），并開展規(guī)?；虡I(yè)化推廣，游戲（881275）業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)提升。
此外，公司于2025年8月完成對短劇平臺Playlet的并表，用戶與變現(xiàn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼。未來公司將加大短劇AI化投入，北美市場有望快速放量，為長期增長打開空間。基于對公司AI效率提升優(yōu)化經(jīng)營杠桿的預(yù)期，以及社交產(chǎn)品在AI賦能下的增長前景，華泰證券（HK6886）對公司未來盈利給予積極展望。全球化進入2.0時代，深度本地化運營構(gòu)筑壁壘
從區(qū)域拓展來看，赤子城科技（HK9911）的全球化已進入2.0時代，即在核心市場深耕的同時，積極開拓高價值新市場。根據(jù)業(yè)績會信息，除鞏固中東、北非、東南亞等傳統(tǒng)優(yōu)勢市場外，公司2025年成功開拓了日本、歐洲、拉美等全球高價值市場。
例如，TopTop躋身日本App Store游戲（881275）免費榜Top6；SUGO在東南亞、拉美等地區(qū)表現(xiàn)亮眼，通過在拉美建立本地化運營團隊，年末月流水較年初提升超300%，進入墨西哥、巴西等國家App Store社交排行榜Top15。在中東北非市場，公司已建立深厚壁壘，下一階段將深化運營，向區(qū)域內(nèi)各國家下沉，挖掘細(xì)分用戶需求。
考慮到公司AI賦能將帶動社交產(chǎn)品收入增長，新產(chǎn)品提供新增量，參考可比公司估值，華泰證券（HK6886）給予公司2026年17.6倍PE，將目標(biāo)價由16.2港元上調(diào)至17.5港元，維持“買入”評級。
