光大證券（HK6178）發(fā)布研報(bào)稱，中東局勢(shì)變動(dòng)或?qū)?span>安東油田服務(wù)（HK3337）(03337)中東地區(qū)業(yè)務(wù)開(kāi)拓造成一定影響，出于審慎原則分別下調(diào)公司26-27年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)17.0%/14.4%至3.8/4.8億元，引入28年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)5.9億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.13/0.16/0.20元。公司輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，油田開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)模式有望打開(kāi)新成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
光大證券（HK6178）主要觀點(diǎn)如下：
業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)率持續(xù)提升
安東油田服務(wù)（HK3337）2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.7億元，同比增長(zhǎng)17.2%;歸母凈利潤(rùn)3.7億元，同比增長(zhǎng)53.8%。綜合毛利率28.6%，同比下降0.9個(gè)百分點(diǎn);綜合凈利率6.9%，同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。
輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)支撐公司營(yíng)收增長(zhǎng)，油田開(kāi)發(fā)模式打開(kāi)成長(zhǎng)空間
2025年公司一體化油田技術(shù)服務(wù)、智能管理服務(wù)、能源（850101）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.8/28.2/2.7億元，分別同比增長(zhǎng)14.6%/20.6%/8.2%。公司相對(duì)輕資產(chǎn)的智能管理服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅增長(zhǎng)，是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?lái)源。公司積極開(kāi)拓新業(yè)務(wù)模式能源（850101）資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，公司于伊拉克市場(chǎng)的得福瑞油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目是公司以作業(yè)者身份主導(dǎo)開(kāi)發(fā)的首個(gè)油田區(qū)塊項(xiàng)目，該項(xiàng)目已于2026年2月22日正式啟動(dòng)首口井的鉆井工作，并已同步啟動(dòng)一口老井的修復(fù)以及試油測(cè)試工作，當(dāng)前正按照計(jì)劃進(jìn)度順利推進(jìn);公司天然氣（885430）及能源（850101）基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)目前在馬來(lái)西亞砂拉越市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)突破，當(dāng)前于全球市場(chǎng)有廣泛商機(jī)。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)穩(wěn)健增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)多線突破
2025年公司中國(guó)市場(chǎng)、伊拉克市場(chǎng)、其他海外市場(chǎng)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.7/31.5/5.5億元，分別同比增長(zhǎng)12.7%/21.0%/12.2%。中國(guó)市場(chǎng)方面，公司在深地探測(cè)、海上挖潛及陸上增產(chǎn)領(lǐng)域?qū)覄?chuàng)紀(jì)錄，并實(shí)現(xiàn)多個(gè)突破性項(xiàng)目持續(xù)落地。伊拉克市場(chǎng)方面，公司得福瑞油田開(kāi)發(fā)項(xiàng)目正式進(jìn)入實(shí)質(zhì)性作業(yè)階段;馬基努油田管理項(xiàng)目持續(xù)實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)安全運(yùn)營(yíng);成功中標(biāo)多個(gè)智能運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目，展現(xiàn)了公司油氣行業(yè)數(shù)字化解決方案的核心競(jìng)爭(zhēng)力。其他海外市場(chǎng)方面，公司在中東、非洲及東南亞等新興市場(chǎng)成效顯著，2025年公司正式進(jìn)軍科威特市場(chǎng)并已獲得實(shí)質(zhì)準(zhǔn)入，同時(shí)公司在沙特阿拉伯、阿爾及利亞、馬來(lái)西亞、阿曼等國(guó)家也紛紛取得進(jìn)展，未來(lái)有望持續(xù)拓寬新興市場(chǎng)版圖。
風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)、海外地緣局勢(shì)風(fēng)險(xiǎn)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
